Почему серебро падает сильнее золота, и что это значит

Почему серебро падает намного сильнее, чем золото?

Серебро — это не только денежный металл. Оно также используется в промышленности — в фотоэлектрических модулях, электромобилях, чипах и медицинских приборах. По данным исследования 2026 года, проведенного Институтом Серебра, около 55% годового спроса на серебряный металл приходится на промышленность. Остальные 45% уходят на инвестиционные и сберегательные цели — для тех же целей люди инвестируют в золото.

Поскольку спрос на золото почти полностью приходится на инвестиции и сбережения, оно почти не сдвинулось с места. Серебро зависит от обоих видов спроса. Эта двойственная природа является его самой сильной стороной в долгосрочной перспективе. И по той же причине серебро падает сильнее, чем золото, на опасениях по поводу ставок.

Когда надежда на сокращение ставок ослабевает, проседает промышленный спрос на серебро. Высокие ставки замедляют промышленное производство. Укрепление доллара также делает серебро менее доступным для покупателей из других стран. Промышленная премия к цене серебра снижается. Именно это произошло 14 мая.

Что ослабило надежду на снижение ставок на этой неделе?

Три публикации данных из США сформировали мнение, что в ближайшей перспективе ФРС не сможет снизить процентные ставки.

Во-первых, опубликованный во вторник ИПЦ показал, что в апреле инфляция в Америке достигла самого высокого уровня с мая 2023 года в 3,8%, согласно данным Бюро статистики труда. Индекс цен производителей, то, сколько предприятия тратят до того, как затраты дойдут до потребителей, вырос до 6% г/г. Это самый большой годовой прирост с декабря 2022 года. Месячное значение составило 1,4%, что почти в три раза выше прогноза Уолл-стрит в 0,5%.

Наконец, розничные продажи выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, что исключает возможность рецессии, которая могла подтолкнуть ФРС к сокращению.

К резкому росту индекса цен производителей привели энергоносители. Бензин вырос на 15,6% в апреле, что стало основной причиной скачка. Цены на услуги также выросли на 1,2% за месяц, что стало самым большим месячным приростом с марта 2022 года. Это не изолированный рост. Предприятия передают затраты на электроэнергию и пошлины по цепочке, и эта цепочка заканчивается потребителями.

В результате, по данным CME FedWatch, к 14 мая 2026 года рынки полностью исключили сокращение ставки американским центробанком в этом году. Около 28% трейдеров ожидают повышения ставки до конца года. Индекс доллара США поднялся до двухнедельного пика около 98,5. Таким образом, укрепление доллара и ожидания относительно более высоких процентных ставок ударили по промышленной премии к серебру. Но ценовой график рассказывает далеко не все.

Стоит ли из-за этого отказаться от серебра?

Нет. И доводы стоит изложить подробнее.

Те же данные, которые негативно сказались на промышленном спросе на серебро, подпитывают его денежную натуру. Рост цен производителей на 6% в год — не просто шум. Это показатель того, насколько быстро снижается покупательная способность доллара. Это снижение является основным аргументом в пользу инвестиций в физические металлы. Нынешние данные только укрепили причины.

Рассмотрим более широкий контекст. Кевин Уорш был утвержден на посту председателя ФРС в среду. Он сменит Джерома Пауэлла, срок полномочий которого заканчивается 15 мая. Уорш сейчас находится в сложном положении. Инфляция слишком высока, чтобы сокращать ставки.

Более того, Международное энергетическое агентство назвало закрытие Ормузского пролива крупнейшим шоком для поставок нефти за всю историю наблюдений. В начале апреля поток нефти через пролив сократился примерно с 20 млн баррелей в день до 3,8 млн. Это шок для предложения, который не может быть устранен повышением ставок. А рынок труда достаточно силен, чтобы исключить агрессивное смягчение. Когда у ФРС нет четкого решения, активы, находящиеся вне системы, как правило, преуспевают.

О чем говорит соотношение золота и серебра

Соотношение золота и серебра показывает, сколько унций серебра нужно для покупки унции золота. Весной этого года оно упало с уровня выше 60 до уровня ниже 55 всего за несколько недель. Спрос инвесторов и производителей двигался в одном направлении. Соотношение снова выросло, но дело в волатильности серебра, а не в противоречиях.

В исследовании Института серебра за 2026 год прогнозируется, что дефицит предложения на рынке белого металла в этом году составит 46,3 млн унций. Шестой год подряд спрос превысит объем добываемого серебра. Этот разрыв не отображается на дневном ценовом графике. Он проявляется со временем.

Так что да, серебро падает сильнее, чем золото, когда возникают опасения по поводу ставок. Но структурный фундамент не изменился. Оба двигателя по-прежнему работают. Сегодня один из них немного остыл. Это не опровергает тезис — именно так этот тезис работает.