Как вы, несомненно, заметили, золото начало 2023 год блестяще. После закрытия 30 декабря на уровне $1.826 долларов, за первые девять торговых дней 2023 года золото выросло на $95 долларов (или 5,2%). Во вторник, 17 января, драгметалл немного отступил, но, тем не менее, движение впечатляет.
Такое поведение было вполне ожидаемо. На пути золото ждут взлеты и падения, но результаты в 2023 году будут более чем позитивными как для металла, так и для акций золотодобывающих компаний. Это только начало.
Одним из центральных постулатов прогноза на этот год является возобновление глобального бычьего рынка сырьевых товаров, который будет подкреплен спросом в Китае и падением доллара США. Вы видели, как ведет себя медь с начала года? Цены подскочили, как видно на графике ниже.
Таким образом, цены на золото и медь растут. Следовательно, цены на серебро на COMEX тоже должны расти, верно?
Нет. На момент написания серебро торговалось без изменений с начала года.
Так в чем же дело?
Ну, во-первых, следует отметить, что серебро уже значительно выросло за последние 120 дней, намного опередив золото и медь, так что, может быть, последние просто пытаются нагнать опередивший их металл? С минимума $18,04 доллара 28 сентября до максимума $24,78 3 января серебро поднялось на $6,74 доллара, или 37,4%. Не так уж плохо.
Но вот где ситуация становится интереснее. Если вы следили за новостями во второй половине 2022 года, то знаете, что серебро на COMEX пережило четыре значительных коротких сжатия. Согласно еженедельным отчетам COT, короткие позиции хедж-фондов (и длинные позиции банков) каждый раз росли до такой степени, что достигали экстремальных значений, а затем следовало короткое сжатие. На графике это выглядело так (каждое сжатие пронумеровано 1-4):
Эти события были результатом покрытия/закрытия коротких позиций спекулянтов (и длинных позиций банков). В результате общий открытый интерес к серебру на COMEX опустился до девятилетнего минимума, достигнув 121.258 контрактов 29 ноября. Открытый интерес затем немного вырос, и в конце года цены поднялись, но интерес завершил 2022 год на ничтожном уровне 129.722 контракта.
(Для справки, рекордный максимум открытого интереса к серебру составляет 244.705 контрактов; он был зафиксирован 24 февраля 2020 года. 11 июня 2021 открытый интерес достиг пика в 198.860 контрактов, а 19 апреля 2022 — 170.577 контрактов).
Но следует кое-что отметить в отношении движения цен с начала 2023 года.
Как упоминалось в начале, за первые девять торговых дней года золото выросло на $95 долларов, или на 5,2%. Это явно результат покупок со стороны хедж-фондов, поскольку с начала года общий открытый интерес к золоту увеличился на 55.504 контракта. С момента закрытия 30 декабря рост составил 12,6%.
(Следует отметить, что 55.504 контракта соответствуют 5.550.400 «цифровым унциям» золота, которые были созданы на COMEX для удовлетворения спроса спекулянтов. Это 172 метрических тонны условного золота, купленного спекулянтами, которые не собираются запрашивать поставку, и созданного банками, у которых нет металла для поставок).
Таким образом, цена золота в 2023 году выросла, поскольку увеличился спрос спекулянтов на контракты. А что насчет серебра?
С тех пор, как 30 декабря интерес составлял 129.722 контракта, к 13 января он вырос на 2.011 контрактов до 131.733, то есть всего на 1,5%. Таким образом, хотя спрос спекулянтов и хедж-фондов привел к росту золота, почти полное отсутствие того же спроса на серебро привело к стагнации белого металла.
Это связано с четырьмя короткими сжатиями? Прогоревшие хедж-фонды поумнели и решили какое-то время не играть? Похоже на то.
И если это правда, то что нужно сделать, чтобы они снова вступили в игру и заняли позиции на длинной стороне?
- Устойчивое падение доллара?
- Продолжающийся рост меди?
- Ожидаемое изменение в политике ФРС?
- Все вышеперечисленное?
Суть в том, что серебру еще предстоит вырасти в 2023 году, потому что хедж-фонды пока не покупают. Хотя интерес, безусловно, возобновится, для этого может потребоваться комбинация вышеперечисленных факторов. Грядущее ралли, когда придет время, наконец, вытолкнет серебро вперед, и оно снова станет лидером среди родственных активов.