Почему эксперты обеспокоены ростом цен на золото

Оптимистично и пессимистично о перспективах доллара высказываются не те, от кого этого ожидаешь. Обозреватель New York Times Пол Кругман недавно был в числе защитников доллара; он утверждал, что развенчивает миф о глобальной тенденции к дедолларизации. Как ни странно, он сказал следующее:

Доля доллара в таких резервах действительно постепенно снизилась с 71% в 2000 году до 58% в 2022. Однако это снижение в основном отражает диверсификацию в пользу более мелких валют, таких как канадский и австралийский доллары, а не переход к серьезным конкурентам доллара.

Кругман считает, что дедолларизация невозможна, потому что «достойных альтернатив нет». Если говорить о финансовых операциях, он прав. Доля доллара в международных транзакциях стабильно составляет 88% в течение последних 20 лет.

Однако, если посмотреть на резервы центральных банков, данные доказывают, что он ошибается. Резервы центрального банка — это, можно сказать, сберегательный счет правительства. Доля доллара в государственных сбережениях достигла 25-летнего минимума в 2021 году (и с тех пор снижается).

Вместо того, чтобы покупать и хранить доллары, с 2021 года центральные банки стали накапливать золото. В 2022 году их закупки побили исторический рекорд, в 2023 году объемы закупок были лишь немногим меньше. Goldman Sachs, несмотря на свой оптимистичный взгляд на золото, говорит, что на данный момент реальной альтернативы доллару США нет.

С другой стороны, своим предупреждением поделился американский экономист Мохамед Эль-Эриан. Стоит отметить, что Эль-Эриан когда-то был заместителем директора Международного валютного фонда (МВФ) и был назначен Обамой в Совет международного развития США.

Поэтому, когда Эль-Эриан заявляет: «Западу следует уделять больше внимания росту цен на золото», на это стоит обратить внимание.

Он объяснил, что в международной торговле появляется все больше способов обойти доллар, и этим проектом интересуется все больше стран. Что поставлено на карту? По словам Эль-Эриана, мировая система может подвергнуться заметной фрагментации, влияние доллара и США на международной арене ослабнет.

Игнорировать дедолларизацию действительно странно, учитывая имеющиеся данные:

• В 2015 году иностранным инвесторам принадлежало около 1/3 от общего объема госдолга США;
• Сегодня иностранным инвесторам принадлежит менее 1/4 от общего объема — это означает сокращение на 30%;
• По данным Bloomberg, в последнее время на долговых аукционах министерства финансов наблюдается «дефицит спроса».

На фоне этого соотношение долга США к ВВП выросло до уровня, который в последний раз наблюдался после Второй мировой войны. Меня это просто поражает — федеральное правительство последние несколько лет накапливало долги так, будто мы вели войну на два фронта. И ежегодные затраты на погашение этого долга сейчас превышают наш годовой военный бюджет.

Ни один из кандидатов в президенты не собирается разворачивать эту тенденцию. Независимо от того, кто будет избран, в ближайшие четыре года ситуация не изменится. Больше покупок золота со стороны центральных банков, больше долгов и больше заявлений о том, что доллар незаменим. «Самая чистая из грязных рубашек», как это описал аналитик Вольф Рихтер.

Но в шкафу есть еще одна рубашка, совершенно чистая. Это напомнило мне: согласно последнему прогнозу UBS, цена на золото в следующем году достигнет $3.000 долларов. Это удивительно. Те, кто прошлым летом купил золото по $1.650 долларов за унцию, неплохо заработали.

И даже те, кто заплатит $3.000 долларов за унцию будут участвовать в самом значительном сдвиге в мировых финансах за последние 50 лет, если не за последние 100. Центр тяжести смещается.

Россия хочет создать свою собственную международную биржу драгоценных металлов. Биржа БРИКС будет конкурировать с западными торговыми площадками, такими как Лондонская биржа металлов, и защитит торговлю от санкций, введенных Западом в отношении стран-участниц БРИКС России и Ирана.

Ранее лидеры БРИКС выразили поддержку усилиям по торговле между странами группы в драгметаллах.

Кто-нибудь готов рискнуть и остаться без физического золота сейчас? Если да, то такие люди намного смелее меня.

Серебро может достичь $50 долларов совсем скоро

Говорить, что серебро вырастет до $50 долларов, когда его цена все еще ниже $34 долларов, — смелый шаг. Скачок цен на 47%? Это, конечно, возможно, ведь случались и более странные вещи. И серебро, безусловно, исторически недооценено по сравнению с золотом. Но почему серебро должно достичь отметки в $50 долларов, и не когда-нибудь, а в ближайшее время?

Своим взглядом поделился Джеймс Терк; он высказал много интересных замечаний (серебро за $50 долларов — только одно из них).

Терк считает, что в настоящее время на рынке золота в целом нет ажиотажа, и это хорошо. Рост цен на золото на 33% с начала года освещают не так активно. Той шумихи и истерии, которые мы обычно наблюдаем во время пузырей спекулятивных активов, нет. Вспомните, как все сходили с ума, когда в 2017 году биткойн впервые достиг $19.000 долларов. Сейчас один биткойн стоит $68.000 долларов, но это уже никого не удивляет.

Итак, что нас ждет впереди? Практически все банки прогнозируют рост как минимум до конца 2025 года. Некоторые прогнозируют рост до 2030 года. Терк говорит, что текущий рост цен на золото начался только в 2023 году, и, чтобы получить представление о том, как сильно золото может подняться, следует вспомнить такие крупные бычьи рынки, как в 1971-1976 и 2008-2011.

Но как насчет серебра? Терк отмечает, что серебро все еще ниже максимумов 1980 и 2011 годов. Конечно, цена 1980 года является очевидным примером манипулирования рынком. Так что этот пример исключаем. Но в 2011 году цена на серебро достигла $48,70 доллара. Тогда золото стоило $1.900 долларов, так что, по всей логике, серебро сегодня должно быть дороже.

По мнению Терка, физический спрос придаст этому событию совершенно иной характер. Инвесторы в серебро копят его и не продают, тем самым оказывая давление на запасы. Недавно мы писали о том, что автомобильная промышленность, вполне возможно, уже конкурирует с инвесторами в условиях дефицита предложения, который наблюдается шестой год подряд.

Терк напоминает, что справедливая стоимость серебра соответствует соотношению золота и серебра в 30 унций, как это было в 2011 году. За последнее время это соотношение достигло исторических высот — в марте 2020 года оно составляло 124! — и все же этот огромный дисбаланс остается незамеченным.

Так какой же должна быть цена серебра? Терк отметил, что при цене золота в $3.000 долларов серебро за $100 долларов его бы совсем не удивило. Конечно, это большая цифра, но он не одинок в этом мнении.

На данный момент мы все можем согласиться с тем, что серебро демонстрирует слишком слабую динамику, учитывая дефицит предложения и растущий промышленный спрос. Как и прежде, мы полагаем, что оно достигнет $40, а затем и $50 долларов. Что произойдет после этого, можно только догадываться, но даже первые оценочные суждения устраивают тех, кто купил серебро за $28-$33 доллара.