Индексы потребительских цен и цен производителей в январе оказались выше, чем ожидалось.
На мой взгляд, это указывает на провал так называемой дезинфляции.
Джером Пауэлл заявил, что ценовая инфляция замедляется. Таким образом он хотел указать, что побеждает в борьбе с инфляционным давлением. Несмотря на то, что ИПЦ все еще намного выше целевого уровня в 2%, он все же снижается. Итак, оказалось, что стратегия ФРС сработала, и центробанк на пути к победе. И тогда центральный банк сможет приступить к снижению процентных ставок.
Но все это принятие желаемого за действительное.
Я указывал на то, что загнать инфляционного джина обратно в лампу будет не так просто, как ожидали рынки. Данные ИПЦ и ИЦП должны были это подтвердить.
Но рынок отмахнулся от экономических данных. Фактически, NASDAQ завершил прошлую неделю с приростом. И преуспевают именно спекулятивные, рисковые акции, а не активы, что росли бы, если бы рынки были обеспокоены дальнейшим ужесточением денежно-кредитной политики ФРС.
Мейнстрим совершенно не задумывается о том, как сложно усмирить инфляцию и вернуть ее к мифической цели в 2%. Но достаточно обратиться к истории. В 1970-е годы инфляция в США действительно вышла из-под контроля. И с 1970 годовая инфляция составляла 2% или ниже всего 11 раз.
Чтобы подкрепить слова делом, ФРС нужно вернуть показатель к заявленному диапазону.
Значение в 2% не было официальной целью в 70-х или 80-х годах, но, чтобы подчеркнуть, насколько сложно удерживать инфляцию на этом уровне в современной фиатной экономике, важно вспомнить, что с 1970 года показатель составлял меньше 2% 11 раз. И 8 из этих 11 случаев пришлись на период после финансового кризиса 2008 года. Другими словами, до финансового кризиса 2008 года, когда экономика была в относительно нормальном состоянии, три года из 38 инфляция была 2% или ниже. Это 8% времени.
После финансового кризиса 2008 года процентные ставки были нулевыми на протяжении лет. Также было несколько раундов количественного смягчения. И это далеко от нормы.
Даже учитывая текущую ситуацию с процентными ставками, почему ФРС должно быть легче вернуть инфляцию к 2%, чем до финансового кризиса 2008 года? На самом деле, ФРС будет труднее достичь этой цели, потому что долг сегодня намного больше, чем был тогда. Процентные ставки так долго были низкими. ФРС напечатала огромные суммы денег — половина денег, находящихся в обращении, была напечатала за последние пару лет. Все это делает цель ФРС по снижению инфляции до 2% практически невыполнимой.
На самом деле еще даже не был достигнут баланс, отражающий новые деньги в обращении.
Между спросом и предложением должен быть баланс: предложение — это количество произведенных товаров, а спрос — все деньги, доступные для приобретения этих товаров. У людей сейчас намного больше денег. Почему? Потому что ФРС создала слишком много валюты и пустила ее в обращение. Теперь денег много, тогда как предложение ограничено. Нужно восстановить баланс. Кривая спроса сместилась в результате увеличения денежной массы. Теперь, чтобы сбалансировать спрос и предложение, необходима более высокая равновесная цена. А этот момент еще даже не наступил. Так что, думать, что ФРС может легко вернуть инфляцию к 2% — цели, которую очень редко удавалось достичь даже до финансового кризиса 2008 года...
На самом деле, на то, чтобы раздувание денежной массы со стороны Федеральной резервной системы после финансового кризиса, отразилось в росте цен, потребовалось куда больше времени, чем ожидалось. Но именно это и происходит сегодня. Тем временем ФРС загнала себя в угол. В течение многих лет после кризиса 2008 года она сетовала на инфляцию ниже 2% и пыталась вернуть ее к этому уровню. Центробанк даже утверждал, что превышение этого значения не будет проблемой, потому что он знает, как бороться с инфляцией.
Нужно быть осторожнее со своими желаниями, особенно если вы желаете инфляции. Как я уже не раз повторил, загнать инфляционного джина в лампу непросто, и это выражение возникло не просто так. Оно основано на опыте людей. Выпускать джинна нельзя, так как загнать его обратно крайне сложно. Но по какой-то причине центральный банк решил, что это выражение ничего не значит.
Сейчас США переживают именно тот опыт, в результате которого и появилась эта поговорка.