Пик добычи золота: золотодобывающий кризис в Южной Африке — лишь начало

Забудьте о ценах на золото — откуда брать драгметалл через 30 лет?

Недавно опубликованный отчет о добыче золота в Южной Африке действительно удивил меня. Возможно, сказывается мой возраст, но если кто-то говорит «Южная Африка», я сразу думаю о Нельсоне Манделе, апартеиде и золотых Крюгеррандах. Южная Африка фактически изобрела современные золотые инвестиционные монеты в 1967 году.

На протяжении большей части 1970-х годов это была единственная золотая монета, которая не имела нумизматической премии. К началу 1980-х годов 90% всех продаж золотых инвестиционных монет в мире приходилось на Крюгерранды.

С самого начала Южноафриканский монетный двор и завод Rand Refinery работали сообща. Чтобы чеканить Крюгерранды из золота, добытого и очищенного в стране.

Но золота в Южной Африке уже не так много, как раньше.

Эти слова должны были звучать обнадеживающе:

Это не означает, что в земле не осталось золота. В 2023 году PwC сообщила, что запасы золота в Южной Африке по-прежнему составляют 68 миллионов тройских унций, что эквивалентно 27 годам добычи.

Но проблема не столько в запасах. Дело в том, где эти запасы находятся:

...затраты на добычу золота в Южной Африке стали значительными. Чтобы добраться до месторождений золота, шахтеры уходят на невероятную глубину.

Это увеличивает стоимость добычи золота. Добавьте к этим затратам огромные расходы на электроэнергию и воду в стране...

Разработка более глубоких шахт обходится дороже, требует больших трудозатрат, а также постоянного охлаждения, вентиляции и откачки воды, даже если нет руды. Только оплата счетов за электричество составляет 20% от общих эксплуатационных расходов. Высокие совокупные затраты на поддержание производства (AISC) означают, что разработка некоторых месторождений золота экономически нецелесообразна.

Южная Африка не одинока в этом. Я говорю не только о проблемах с добычей, но и об общем объеме предложения золота.

Многие страны, включая участниц БРИКС, Россию, Китай и Нигерию, все активнее скупают золото, добытое внутри страны. (Китай даже не разрешает вывозить свое золото за границу).

Индия активно импортирует золото, поскольку у нее практически нет золотодобывающей промышленности. И я уже писал про усилия индийского центрального банка по «монетизации» драгоценного металла, находящегося в частной собственности. (Турция, хотя и не является членом БРИКС, безусловно, следует примеру группы в том, что касается покупки и импорта золота).

Все это говорит о том, что растущее число стран интересуется золотом. И обеспечивать предложение, чтобы удовлетворить такой спрос, становится все труднее.

Только в Южной Африке в 2022 году по причинам, которые я описал выше, было закрыто более 700 золотых приисков. Невозможно оценить общее количество золотых приисков в мире, которые закрылись за тот же период, но вот что мы знаем:

• Примерно 80% мировых запасов золота уже добыто
• Оставшееся золото находится глубже, добывать его сложнее и дороже (и из-за центральных банков оно реже попадает на рынок)

Пик предложения золота уже давно пройден!

Согласно отчету по Южной Африке, при нынешних объемах производства у страны осталось запасов золота на 27 лет. Так совпало, что почти 27 лет назад (а именно в 2001 году) золото начало свой нынешний рост – на сегодняшний день его цена выросла в двенадцать раз.

И это произошло без какого-либо сокращения предложения. Добыча была намного дешевле и проще, чем сегодня, и никто не беспокоился об истощении подземных запасов. Помните, что золото — это долгосрочная инвестиция, поэтому 27 лет — это оптимальный срок для оценки доходности драгметалла.

Давайте попробуем заглянуть на 27 лет вперед. Когда добыча в Южной Африке полностью прекратится. Когда золотодобывающие страны №1 и №2, Россия и Китай, будут полностью сосредоточены на увеличении своих собственных запасов золота, а не на продаже металла на мировом рынке. Что тогда произойдет с ценой на золото?

Серебро достигло 13-летнего максимума (но мы все еще ждем настоящего роста)

Если у вас есть серебро и вы видите заголовки о том, что оно достигло самого высокого уровня за 13 лет, держу пари, вы в восторге. Но кислый привкус разочарования все же есть.

Потому что пик за 13 лет — это $36 долларов. Не $40 долларов, что означало бы начало реального роста цен на серебро, и не $50, что означало бы, что серебро начало догонять золото. Всего $36 долларов.

Фанфары незаслуженны, не так ли? Цена в $36 долларов не так впечатляет, за исключением того, что это самое высокое за последние 13 лет значение.

Это означает, что цена на серебро отстает уже 13 лет. Я просто не вижу причин, по которым серебро не могло достичь $40 или $50 долларов еще десять лет назад.

Нет веских аргументов в пользу того, что соотношение золота и серебра постоянно превышает 100. Историческое среднее значение с момента отмены золотого стандарта составляет всего 55! И сегодня соотношение (90) по-прежнему далеко от среднего значения.

Положительным моментом является то, что этот рост не связан с каким-либо резким скачком цен на золото, а скорее был естественным. Как сообщается в одной статье, серебро с начала года выросло на 20%, а золото — на 28%, что также странно.

Исторически сложилось так, что серебро опережает золото в периоды роста, поэтому его отставание вызывает удивление. И беспокойство.

Процентный прирост как бы скрывает, насколько низкими являются цены по сравнению с тем, какими должны быть. Когда мы слышим что-то вроде «прирост на 20% по сравнению с прошлым годом» или «самый высокий уровень за 13 лет», мы можем подумать: «Ого».

Но цена серебра в $36 долларов по сравнению с ценой золота в $3.300 долларов абсолютно иррациональна. Сегодня, при среднем историческом соотношении золота и серебра 55, цена серебра должна составлять $60 долларов.

Хуже того, нам постоянно говорят, что причиной отставания серебра от других металлов является ослабление мировой экономики (серебро широко используется в промышленности). Но каким был спрос со стороны сектора солнечной энергетики и производства электромобилей в 1980-х годах, когда серебро стоило $50 долларов за унцию? И в разные периоды истории, когда соотношение золота и серебра составляло 55?

Такого не существовало. С точки зрения стоимости, серебро не нуждается в промышленном спросе. Промышленный спрос просто сокращает общее предложение, которое в 2024 году уже снизилось на 15% по сравнению с предыдущим годом. Этот дефицит приводит к тому, что спрос превышает предложение более чем на миллион унций в год!

Опять же, на самом деле это не нужно для того, чтобы серебро смогло наверстать упущенное. Все, что делает промышленная сторона, — это прокладывает путь к куда более высоким ценам, как только серебро вернется к своей исторической позиции. Первым шагом станет возвращение соотношения золота и серебра к среднему значению 55. Вторым шагом станет резкий скачок цен — до $100, $200 долларов? Это, безусловно, возможно.

На данный момент, как и на протяжении многих лет, серебро остается невероятной сделкой. Подходит для инвесторов в стоимость и для диверсификации.

Почему золото в Иране стоит в два раза дороже?

Иран занимает странное место в мировом списке экономических катастроф.

Иран — одна из немногих стран, которая может с полным основанием утверждать, что санкции США полностью разрушили ее экономику. (Куба, Северная Корея, Сирия и Венесуэла принадлежат к тому же клубу).

Но это утверждение было опровергнуто еще при администрации Картера. Иранские лидеры вот уже 50 лет заявляют, что только США виноваты в бедности граждан и отсутствии доступа к экономике.

Недавно я читал одну статью. На первый взгляд, может сложиться впечатление, что экономические проблемы Ирана и импорт 100 тонн золота в страну в год вызваны военным конфликтом.

Как отмечается в статье, цены на золото в местной валюте Ирана выросли более чем на 80% за последний год по сравнению с ростом мирового бенчмарка. Но из чего состоит этот глобальный бенчмарк? Золото показало самые скромные результаты в американских долларах, и чем дальше, тем интереснее. Мы можем начать с Великобритании, затем перейти к Японии, а затем к развивающимся рынкам, венесуэльскому боливару или турецкой лире, если нужны действительно шокирующие цифры.

Долларовый эквивалент цены на золото в Иране — $5.000 долларов за унцию. Шокирует, не правда ли? Но, читая подобные статьи, важно помнить, что инфляция местной валюты была вызвана не санкциями (или угрозами санкций), пошлинами Трампа, Федеральной резервной системой или чем-либо в этом роде. Она была вызвана неправильным управлением денежно-кредитной политикой внутри страны.

Если мы посмотрим на мир со стороны, то у Ирана дела не хуже всех.

• Венесуэла: 400%
• Зимбабве: 172%
• Судан: 72%
• Турция: 51%
• Аргентина: 50%
• Гана: 45%
• Гаити: 44%
• Суринам: 43%
• Иран: 42%

Существует множество различных способов, которыми страна может прийти к экономическому саморазрушению. У стран, представленных в списке, есть одна общая черта – быстрая девальвация валюты. И есть множество причин, по которым правительства выбирают этот курс. Реакция граждан почти всегда одна и та же: покупать золото, если они могут себе это позволить. Покупать серебро, если нет. (Именно поэтому Istanbul Gold Refinery (IGR) выпускает серебряные слитки весом всего 2,5 грамма).

С марта 2023 по март 2024 года Иран «купил» более 100 тонн золота, на собранные с народа налоги. Тех же людей, что еле сводят концы с концами из-за покупательной способности местной валюты, когда стоимость жизни стремительно растет. (В последние несколько лет эта тема актуальна во всем мире, даже в развитых странах).

Многие центральные банки накапливают золото по мере сил, в то время как их суверенные валюты стремятся к нулю. В истории Ирана, как и в истории любой другой страны, виноват ее собственный центральный банк.