Переоценка золота: решение проблемы или отчаянный шаг?

Мы все должны быть едины в своем беспокойстве, раз уж мы коллективно тонем на глобальном долговом корабле с недостаточным количеством спасательных шлюпок, чтобы сохранить абсолютную покупательную способность наших бумажных денег.

И когда дело доходит до воды, переполняющей герметичные отсеки американского долгового Титаника, нам нужно трезво взглянуть на то, с чем сталкивается Америка Трампа.

В этом отношении давайте будем прямолинейны.

Разве мы все не согласны, что Америка разорена?

Государственный долг — $37 трлн долларов, необеспеченные обязательства — $190 трлн долларов. Соотношение долга к ВВП превышает 120%.

США находятся в беспрецедентной долговой ловушке/спирали, математику, детали, историю и последствия которой мы отслеживаем уже много лет.

А история (игнорируемая) рисует нам еще более мрачную, но и более простую истину: долг разрушает нации.

Каждый раз и без исключений.

Скучные доходности облигаций

Учитывая, что США в частности (и мир в целом) являются свидетелями величайшего долгового кризиса в истории человечества, разве мы не должны быть в равной степени обеспокоены, а не политически разделены, когда дело касается таких скучных вещей, как доходность облигаций (которая отражает саму стоимость долга)?

Что касается этих скучных доходностей облигаций, давайте просто будем проще.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США представляет собой стоимость денег/долга почти для всех на планете в целом и для дяди Сэма в частности.

Это означает, что когда эта доходность начинает подниматься слишком высоко, почти все и вся (включая страну, в которой вы проживаете) начинают все глубже погружаться в кризис.

И эта доходность растет, когда спрос (т. е. покупка) на эти облигации (UST) начинает падать.

Прочтите последнюю строку еще раз. Пусть она осядет в вашем сознании.

Когда доверие, спрос и цена на UST падают, страдает почти все, кроме доллара (а теперь и золота).

Скучно? Да.

Но актуально?

Абсолютно.

От скучных облигаций к более интересным темам

Итак, какое отношение скучные разговоры об облигациях (UST) имеют к вашей валюте, вашему богатству или вашей жизни?

И какое отношение скучные разговоры об облигациях имеют к рыночному риску, ценам на золото, биткойну или судьбе Америки Трампа или даже к мировой торговле и миру?

Самое прямое.

Политика Трампа

Трамп — разрушитель. Политический аутсайдер в обстановке округа Колумбия, для которой термин «болото», вероятно, слишком мягкий.

Он делает смелые заявления и директивы по всему, от тарифов и иммиграции до убийства Джона Кеннеди (в этом нет большой тайны…) и сокращения расходов DOGE.

Любите его или ненавидьте — он определенно занят внесением изменений.

И хотя он может знать гораздо больше о капитализме в сфере недвижимости, чем о государственном долге или истории США, его министр финансов Скотт Бессент знает чертовски много о последнем — а это значит, что он имеет дело со множеством противоречий, исходящих из сегодняшнего Белого дома.

Изменений без последствий или противоречий не бывает

Администрация Трампа, например, создает заголовки новостей о более сильном долларе США, прекращении инфляции, оптимизации доходов от пошлин, экономии крупных нефтяных компаний и снижении скучной доходности UST.

Но есть только одна загвоздка — никто, даже Трамп или Санта-Клаус, не может сделать все это без радикального изменения прежнего представления об американской исключительности.

И по иронии судьбы, никто не знает этого лучше, чем министр финансов самого Трампа.

Почему?

Все просто — и даже немного «скучно» — но действующие силы напрямую повлияют на вас, поэтому стоит вспомнить несколько простых фактов.

Все начинается (и заканчивается) с доллара

Если Трамп, например, будет настаивать на укреплении доллара и агрессивных тарифах, такая политика не только создаст обузу для мировой экономики (которая задолжала более $14 трлн долларов), но и нанесет удар по дяде Сэму, добыче нефти и той самой доходности, которую Белый дом Трампа хочет сократить.

То есть, растущий доллар заставляет иностранцев (и страны) продавать/сбрасывать UST, чтобы получить больше ликвидности для выплаты долгов.

И если UST продолжают распродаваться, то цены падают, а доходность растет; а когда доходность растет, даже дядя Сэм достигает точки, когда он не может позволить себе такие большие расходы.

Видите парадокс? Ловушку? Скучную, но невероятно важную связь между облигациями, валютами и самой экономической жизнью?

Доллар США: необходимое ослабление

Эта связь между сильным долларом и доходностью UST ясна и пряма, и хотя заголовки и консенсус все еще предвещают сильный доллар, я давно утверждаю обратное по той простой причине, что сама Америка не может позволить себе сильный доллар.

И в глубине души Скотт Бессент (частный покупатель золота) тоже это знает.

Он открыто признал риск «контрагента» сильного доллара, но он не признает публично, что одним из этих контрагентов, находящихся под риском, являются сами США.

Так что же делать?

Как Трамп может позволить себе краткосрочные тарифные издержки, сократить расходы/расточительность в округе Колумбия (через DOGE), оплатить необходимое возвращение американских рабочих мест или даже выиграть войну с инфляцией, не рискуя запуском долга на Луну и, следовательно, еще более высокой доходностью облигаций (которая недавно выросла с 4,3% до 4,65% всего за три торговых дня)?

Что ж, как знает даже его собственный министр финансов, ответ прост: он не может.

Если только...

Если только уже открыто приходящая в упадок и, следовательно, открыто отчаявшаяся, погрязшая в долгах страна не сделает то, что делают все отчаявшиеся люди или страны: прибегнет к отчаянным мерам.

Остались только отчаянные меры

Бессент знает, что для того, чтобы реализовать все идеи Трампа для роста американской экономики, он должен сначала довести долг дяди Сэма до уровня ВВП, при котором рост хотя бы математически возможен.

Например, при текущих уровнях долга/ВВП такой рост математически невозможен.

Итак, что могут сделать США при Трампе?

Снизить долг за счет инфляции?

Мы можем в конечном итоге сократить долг, повысив инфляцию.

Чтобы такое решение проблемы стало хоть чуточку возможным, нам понадобятся годы инфляции и отрицательные реальные ставки на уровне более 15%.

Это было бы не только смертельно болезненно для граждан США, но и политическим самоубийством для Трампа.

Разыграть карту Йеллен?

Бессент мог бы попробовать сценарий своего предшественника, просто выпустив больше UST (долговых расписок) с короткого конца кривой доходности или опустошив рынок обратного РЕПО и счета TGA, чтобы купить больше времени/ликвидности и создать больше долга.

Но в мире, где страны избавляются от доллара, готовясь к новым тарифным и торговым войнам, просто недостаточно доверия или покупателей для этих американских долговых расписок.

Что еще важнее, такие слабые меры больше не могут спасти страну, чьи процентные расходы по непогашенному долгу, пособиям и обороне составляют 140% от налоговых поступлений.

Это яркое свидетельство отчаяния, а значит, мы сейчас находимся в точке перегиба, где единственными оставшимися мерами являются полностью чрезвычайные меры — и они имеют свою цену. Серьезную цену.

Создать пузырь биткойна?

США также могли бы выплатить часть долга, спекулируя на политизированном пузыре биткойна (BTC).

Это отчаяние в его наивысшей форме.

Переоценка золота?

Наконец, и, возможно, самое главное, тема переоценки золота также бурно обсуждается в кругах экспертов по драгоценным металлам, и на то есть веские причины.

На основе «отчетных» золотых запасов США, если бы золото было политически переоценено до всего лишь $4.000 долларов, это создало бы дополнительные $1,2 трлн мгновенной ликвидности (т. е. инфляционного M2), которые Министерство финансов затем могло бы направить в постоянно пересыхающий TGA.

(Этот прямой депозит становится законным в соответствии с Разделом 2.10 Руководства по финансовому учету для федеральных резервных банков.)

Такая политика переоценки золота сняла бы большую часть давления с Министерства финансов Бессента и дала бы США больше времени и денег для вышеупомянутой политики Трампа, чтобы «сделать Америку снова великой».

Но может ли потенциальная серия переоценок золота для вливания новых денег в копилку TGA действительно сделать Америку, ну... великой?

Или это просто спасло бы экономику США от краха?

Призрак Киссинджера

В 1970-х годах Киссинджер был очень обеспокоен, когда Европа, которая в совокупности владела большим количеством золота, чем США, захотела переоценить свое золото, чтобы аналогичным образом покрыть свои собственные долговые катастрофы.

Это означало бы, что США пришлось бы сделать то же самое, тем самым разыграв свою последнюю козырную карту в 1974 году.

И почему Киссинджер был так напуган необходимостью прибегнуть к последнему акту отчаяния в форме переоценки последней реальной формы надежных денег/богатства?

Потому что Киссинджер тогда знал то, что знают многие из нас.

То есть, если США раскроют свои карты и начнут переоценивать золото до все более высоких уровней, чтобы погасить все более высокие уровни задолженности (чтобы политики оставались у власти, а массы не брались за вилы), это будет означать конец американского превосходства, гегемонии и/или Pax Americana (Американский мир).

Почему?

Потому что побеждает тот, у кого больше золота, и, несмотря на то, что сообщает Всемирный совет по золоту, ни для кого не секрет, что у Америки не больше всех золота.

Дилемма: величие или выживание?

Трамп, Бессент и сами США, таким образом, сталкиваются с долговой ловушкой и, следовательно, суверенной дилеммой исторического значения.

Да, конечно, США могут переоценить свои золотые запасы, чтобы частично выбраться из долгов и, следовательно, стимулировать больший рост.

Но как только/если США переоценят золото, остальной мир естественным образом последует их примеру, и это сделает США просто еще одной экономически средней страной среди многих, но, безусловно, уже не самой сильной.

Киссинджер знал это.

А Бессент и Трамп?

В любом случае, золото победит

Независимо от того, произойдет ли такая формальная переоценка золота в Вашингтоне, цена на золото продолжит расти (переоцениваться) естественным образом по той простой причине, что страны, погрязшие в долгах, означают валюты, теряющие свою покупательную способность.

Золото, которое растет только потому, что фиатные деньги неизбежно задыхаются под долгами, находится в ином историческом моменте.

Оно смеется последним, потому что государственный долг, вызванный неэффективным государственным управлением, убил государственную валюту.

Так что, да, золото смеется последним, но обстоятельства, при которых это происходит, не могли быть печальнее.