Переоценка золота не решит проблему государственного долга США

В своем последнем отчете по драгоценным металлам французский банк представил исторический обзор того, как золото функционирует на балансах центральных банков, утверждая, что оно принципиально отличается от государственного долга и других резервных активов.

Аналитики заявили, что золото продолжит играть важную роль в мировых валютных резервах. Этот анализ появился на фоне того, что официальные мировые золотые резервы впервые с 1996 года превысили запасы казначейства США.

Золото хранится не как инструмент фискального финансирования, а как стратегический резервный актив, поддерживающий доверие, уверенность и устойчивость денежно-кредитной политики.

Золото находится на балансах центральных банков как якорь доверия — ликвидный, не обремененный и свободный от риска контрагента, — а не как пул ресурсов, которые можно монетизировать для краткосрочного управления бюджетом.

Они добавили, что ценность золота заключается в его защите от краткосрочного политического давления.

По этим причинам золото нельзя с уверенностью рассматривать как инструмент сокращения долга. Его ценность заключается именно в том, что оно хранится вне рамок повседневных политических решений — как резерв последней инстанции, поддерживающий доверие и стабильность в неблагоприятных сценариях, а не как временная мера для устранения структурных бюджетных дисбалансов.

Сейчас роль золота в балансах центральных банков вновь подвергается пристальному вниманию в условиях быстрого роста мирового суверенного долга и усиления геополитической неопределенности.

SocGen заявила, что непреходящая привлекательность золота обусловлена ​​его уникальными монетарными характеристиками. По мере роста бремени суверенного долга и ослабления доверия к фиатным валютам центральные банки, по всей видимости, не станут отказываться от того, что Société Générale называет «опорой доверия».

Société Générale также изучила все более политизированную дискуссию вокруг золотых резервов США. При текущих рыночных ценах соотношение долга США к золоту составляет примерно 29 к 1, что, по словам аналитиков, не является существенным отклонением по сравнению с другими странами, такими как Япония и Великобритания.

Однако, поскольку США продолжают оценивать свое золото по установленной законом цене в $42 доллара за унцию, США должны примерно $3.484,5 доллара долга за каждый доллар золота, которым они владеют, что, по словам банка, создает гигантский аномальный показатель отношения долга к цене золота на мировой арене.

Аналитики также вернулись к историческому прецеденту, установленному во время Великой депрессии, когда президент Франклин Д. Рузвельт переоценил золото с $20,67 до $35 долларов за унцию. Этот шаг мгновенно расширил обеспеченный золотом баланс Казначейства и девальвировал доллар примерно на 41%, способствуя смягчению денежно-кредитной политики и противодействию дефляционному давлению.

Перенесемся в 2026 год — дискуссия возобновилась. Федеральный долг в настоящее время превышает $38 триллионов долларов, в то время как официальная цена на золото, используемая для бухгалтерского учета, остается неизменной на уровне $42,22 доллара за унцию — уровне, установленном в 1973 году.

Компания Société Générale заявила, что гипотетическая переоценка золота до уровня около $5.000 долларов принесет примерно $2,1 триллиона долларов прибыли, что составляет около 5-6% от общего долга США.

Однако аналитики заявили, что повышение рыночной стоимости золота не решит фискальные проблемы Америки. Они отметили, что даже при цене в $5.000 долларов за унцию это не решит проблему долга, хотя и может дать время, улучшить фискальный имидж и пересмотреть роль золота в денежно-кредитной системе, хотя и сигнализирует о системном стрессе.

Хотя спрос со стороны центральных банков был сдержанным, Société Générale заявила, что недавняя слабость в покупках со стороны государственного сектора, по-видимому, носит временный характер. Данные об экспорте золота из Великобритании — часто используемые в качестве индикатора спроса со стороны центральных банков — показали сдержанную активность в декабре, но банк ожидает восстановления.