Отток физического золота и серебра из Лондона толкает цены на драгметаллы вверх

По данным Bloomberg, JPMorgan входит в число финансовых институтов, которые объявили о планах по поставке драгметалла для фьючерсов, торгуемых на COMEX. В сумме объявленные поставки составил 30 млн унций золотого металла — это второй крупнейший запланированный объем поставок с 1994 года.

Цены на золотые и серебряные фьючерсы, торгуемые на COMEX, превысили спот значения лондонского рынка. Аналитики мейнстрима связывают такую динамику с угрозой введения пошлин, но, как сообщил Крис Пауэлл, проблема может быть более фундаментальной: бумажного золота намного больше, чем физического металла.

Пауэлл задал важный вопрос:

Что, если золота просто не хватает? Или, если быть точнее, что, если под контролем США и Великобритании золота недостаточно в сравнении с растущим международным спросом на этот актив безопасности?

Дисбаланс на фьючерсном рынке

Независимо от причины, физический металл перемещается из Лондона в США из-за динамики цен на фьючерсном рынке.

Несмотря на то, что золото недавно установило новый ценовой рекорд, превысив $2.800 долларов за унцию, премия на американской бирже создала возможность арбитража, которой могут воспользоваться крупные организации, способные быстро перевозить металл между хабами торговли.

По данным Bloomberg, JPMorgan заявил о поставке 1,485 млн унций золотого металла для удовлетворения контрактов, что кончаются в феврале.

Согласно Bloomberg, схожая динамика наблюдается и на рынке серебра: металл также переправляют в США. Такое случается редко из-за того, что цена серебра гораздо ниже, а перевозить его довольно дорого. Один ветеран отрасли сказал, что впервые видит такие объемы отгрузок физического серебра.

Подобные перемещения металла обусловлены динамикой на фьючерсном рынке и растущими расхождениями в ценах.

Фьючерсный контракт — это юридическое соглашение о покупке или продаже определенного количества металла по заранее определенной цене в будущем. Спекулянты могут использовать разницу между ценой контракта и фактической ценой на момент поставки, чтобы получить приличную прибыль (или потерять много денег).

Как правило, эти сделки остаются на бумаге. Одна сторона обязуется поставить металл по окончании срока действия контракта в случае необходимости, однако металл редко переходит из рук в руки. Как правило, обе стороны закрывают свои позиции до истечения срока действия, продавая (если они изначально покупали) или покупая (если изначально продавали). Рассчитаться по контракту также можно наличными. Только около 1% сделок на COMEX, как правило, завершаются поставкой.

Возможность поставлять более дешевое лондонское золото по более дорогим фьючерсам на COMEX открывает хорошие возможности для получения прибыли крупными банками, имеющими возможность перемещать драгметалл.

Нехватка золота и серебра

Перемещение золота и серебра из лондонских хранилищ становится проблемой. Металл перетекает из Лондона в Нью-Йорк, и в какой-то момент лондонские запасы истощатся. Такая динамика создает значительную неопределенность на рынках драгметаллов. Лондонские запасы быстро снижаются, и это может стать причиной для ценовой волатильности на британском рынке. Держатели шортов на американском рынке сталкиваются с проблемой сжатия, особенно если не удастся заполучить физический металл для выполнения контрактов.

Это сжатие, вероятно, является одним из факторов, которые подтолкнули спот цены на золото к рекордным уровням на прошлой неделе.

Согласно отчету Reuters, участники рынка драгметаллов в Лондоне хотят занять золото у центральных банков, которые хранят металл в лондонских хранилищах, чтобы удовлетворить физический спрос.

Как объяснил один аналитик:

Ключевая проблема Банка Англии в том, что он не является коммерческим банком-хранилищем, поэтому не готов справляться с объемом золотых займов, который банки запрашивают у центральных банков.

Банк Англии хранит много золота иностранных центральных банков. Источники в Лондоне сообщают, что время ожидания вывоза золота из хранилищ Банка Англии обычно составляет от нескольких дней до недели. В последнее время минимальный срок увеличился до четырех недель.

Согласно отчету Reuters, объем доступного металла Loco London на внебиржевом лондонском рынке значительно сократился. Между тем, на одобренные COMEX склады прибыло 12,2 млн золотых унций, в результате чего запасы подскочили на 70%.

Аналитик сообщил агентству Reuters, что проблемы с ликвидностью есть и в других крупных торговых центрах по всему миру, хотя и менее выражены, чем в Лондоне.

Логистические сложности, связанные с транспортировкой больших объемов золота, особенно из Европы в Америку, усугубляют положение. Это в некоторой степени отразилось и на Азии, особенно на таких рынках, как Сингапур и Гонконг.

Если нагрузка на запасы золота и серебра не снизится, это может оказать дополнительное повышательное давление на цены драгметаллов. Инвесторам, безусловно, следует обратить внимание на эту динамику.