Освобождение золота от валютных пут — лишь вопрос времени

В своем недавнем отчете по золоту Рукая Ибрагим, главный стратег BCA Research, заявила, что сохраняет свою ориентацию на длинные позиции в золоте и рекомендует инвесторам также рассмотреть возможность добавления акций горнодобывающих компаний в свои портфели.

Ибрагим пояснила, что рост цен на золото обусловлен не только циклическим импульсом; долгосрочные структурные факторы, включая растущий инвестиционный спрос и активные покупки центральными банками, продолжают поддерживать более высокие цены.

Несмотря на повышенную волатильность, драгоценный металл сумел удержать критически важную поддержку на уровне около $3.300 долларов, даже несмотря на значительные препятствия, такие как рекордно высокие фондовые рынки и высокая доходность облигаций.

Тот факт, что ралли желтого металла проигнорировало сдерживающие факторы, связанные с ключевыми циклическими факторами, говорит о том, что бычий рынок носит структурный, а не циклический характер.

Удивительная устойчивость золота с середины апреля также подтверждает эту точку зрения. Несмотря на перекупленность (технические препятствия), желтый металл сумел удержать свой рост. Это говорит о том, что покупатели спешат воспользоваться спадом, а золото находится в «сильных руках».

Заглядывая в будущее, Ибрагим заявила, что, по ее мнению, золото взлетит, как только Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки.

Рынки ожидают, что ФРС приступит к смягчению денежно-кредитной политики в сентябре, а затем до конца года последуют еще два снижения ставок.

Резкий рост цен на золото за последние три года произошел, несмотря на циклические негативные факторы, такие как высокие реальные процентные ставки в США и укрепление доллара. Мы ожидаем, что эти негативные факторы вскоре сменятся попутными, что станет катализатором очередного значительного роста цен на золото.

Реальные ставки снизятся по мере замедления рынка труда США и/или по мере того, как администрация Трампа сможет вынудить ФРС перейти к чрезмерно «голубиной» политике.

Наряду со снижением реальных процентных ставок, монреальская исследовательская компания также ожидает дальнейшего ослабления доллара США, что создаст еще один попутный ветер для золота.

Доллар, вероятно, возобновит свое ослабление в ближайшие месяцы. Как недавно заявила команда BCA по развивающимся рынкам, наблюдается начинающаяся смена парадигмы мировых валют, которая может привести к тому, что доллар станет проциклическим.

В перспективе сальдо текущего счета платежного баланса США будет основным фактором, определяющим курс доллара. В этом контексте доллар будет обесцениваться, поскольку чистый приток иностранного портфельного капитала и финансовых средств будет ниже желаемого уровня дефицита текущего счета платежного баланса США.

Фондовые рынки — это последний элемент золотой головоломки до конца года, и BCA ожидает, что золото будет демонстрировать более высокую динамику, чем мировые акции, поскольку мировая экономика продолжает замедляться.

По мере ухудшения условий экономического роста мы ожидаем, что попутный ветер, обусловленный ростом инвестиций и спроса со стороны центральных банков, компенсирует встречный поток спроса на золото со стороны ювелирных изделий и технологий.

По мере того, как цены на золото продолжают расти, Ибрагим ожидает, что рынки акций золотодобывающих компаний привлекут больше внимания инвесторов благодаря своей рекордной марже и свободному денежному потоку.

Прибыль акций золотодобывающих компаний характеризуется высоким бета-коэффициентом по отношению к базовому сырьевому товару. Следовательно, продолжение роста цен на золото увеличит их прибыль и приведет к росту стоимости акций. Примечательно, что ралли акций золотодобывающих компаний пока не опережает рост цен на желтый металл.

Несмотря на рост операционной прибыли золотодобывающих компаний, их мультипликаторы оценки остаются на очень низком уровне. Это расхождение еще более заметно при сравнении с глобальным индексом акций.

Несмотря на то, что операционные мультипликаторы золотодобывающих компаний превзошли показатели глобального индекса акций, относительный форвардный коэффициент P/E снизился. Это расхождение неустойчиво и будет скорректировано за счет опережающей динамики золотодобывающих компаний в ближайшие годы.