Доллар США: изменчивые настроения и ястребиный тон ФРС
Доллар начал неделю на положительной ноте благодаря спросу на активы-убежища, поскольку распространение штамма «Дельта» продолжает беспокоить инвесторов, а также на фоне комментариев Рафаэля Бостика и Эрика Розенгрена из ФРС. Они поделились своим мнением в период, когда рынок, вероятно, полностью закрепил свой взгляд на перспективы сокращения стимулов ФРС, но они, несомненно, добавили ощущение срочности, поскольку поддерживают ускорение процесса, который может начаться уже в сентябре, если данные о занятости продолжат сигнализировать о том, что экономика набирает обороты.
Влияние на рынки не было значимым (в конце концов, ужесточение политики ФРС уже заложено в цены), но с точки зрения валютного рынка перспектива того, что центробанк США начнет ослаблять стимулы осенью, будет по-прежнему оказывать доллару поддержку.
Как ожидается, в долгосрочной перспективе торговля, основанная на рефляции, восстановится, а в конце года доллар стабилизируется, что позволит валютам, поддерживаемым ранними циклами ужесточения, преуспеть.
Поскольку единственным выпуском в экономическом календаре США является индекс оптимизма для малого бизнеса NFIB за июль, глобальный аппетит к риску будет определяться другими факторами. По этой причине в центре внимания останутся сырьевые товары. В понедельник нефть оказалась под давлением из-за опасений, связанных со спросом (посмотрим, что ежемесячный отчет ОПЕК скажет об этом в четверг), но восстановилась на азиатской сессии. На данный момент от колебаний цен на нефть больше всех пострадала волатильная норвежская крона, тогда как канадский доллар оказался менее уязвимым. Цены на железную руду продолжили двигаться вниз: с пятницы австралийский доллар держится относительно хорошо по сравнению с другими проциклическими валютами — возможно, благодаря и без того значительному нетто-короткому позиционированию, — но дальнейшая слабость основного экспорта Австралии вполне может оказать давление на национальную валюту.
Евро: индекс ZEW вряд ли встряхнет пару EUR / USD
EUR / USD упала ниже своего недавнего торгового диапазона и теперь рассматривает минимум конца марта 1,1700 как следующий ключевой уровень. Главный отчет недели для еврозоны — данные по индексу ZEW в Германии — вряд ли поможет паре выйти из нисходящего тренда, в значительной степени обусловленного долларом. Согласно предварительной оценке, данные должны были отразить сочетание улучшенной оценки текущей ситуации и ухудшения ожиданий (вероятно, из-за опасений по поводу распространения штамма Дельта).
В целом, с учетом того, что ЕЦБ не поддерживает евро, а рынки все еще неохотно оценивают восстановление в еврозоне, катализаторы для евро будут в дефиците.
Британский фунт: без премии за риск
В понедельник офис премьер-министра Великобритании Бориса Джонсона отказался опровергнуть предположения о том, что он предлагал понизить Риши Сунака в должности. Это поддерживает политический шум в стране, но рынки оставили его без внимания, а фунт не показал никаких признаков роста премии за риск, связанной с потенциальными политическими потрясениями. В конце концов, такому шагу наверняка воспротивятся многие депутаты консервативной партии, и Сунак, похоже, может рассчитывать на хорошую поддержку. По прогнозам, пара EUR / GBP продолжит двигаться вбок или формировать умеренно отрицательную модель до выхода данных по ВВП Великобритании за 2 квартал в четверг.
Швейцарский франк: вмешательство ШНБ спугнет валютных быков?
Индикатор валютных интервенций Швейцарского национального банка — объем депозитов до востребования — показал самый большой недельный рост (1,24 млрд швейцарских франков) с середины июня. Эта сумма не так велика по сравнению с весной 2020 года, когда депозиты до востребования росли на 5-10 млрд швейцарских франков в неделю, или даже в начале мая 2021, когда они увеличились на 3,6 млрд швейцарских франков за неделю. Тем не менее, этого было достаточно, чтобы сигнализировать о том, что банк не отступает от вмешательств на валютном рынке, и курс EUR / CHF снова поднялся выше отметки 1.0800, несмотря на отсутствие признаков слабости в других безопасных активах. Учитывая, что глобальная среда на данный момент продолжает благоприятствовать спросу на активы-убежища, любое дальнейшее возможное ослабление швейцарского франка на этой неделе может сигнализировать о том, что умеренного увеличения интервенций со стороны ШНБ было достаточно, чтобы отпугнуть быков, или что банк снова активизировал интервенции.