Один инвестор в золото стал «медведем» — но лишь на время

Рынок охватили медвежьи настроения. По словам одного аналитика, Уолл-стрит махнули на драгоценный металл рукой. Проблема в том, что они рано сдались.

Желтый металл упал ниже $5.000 долларов. Золото пережило худшую неделю с 1983 года. И рано утром в понедельник цена оказалась ниже $4.300 долларов.

Но важно рассматривать распродажу в определенном контексте. Сейчас продажи наблюдаются практически везде. Акции падают. Облигации тоже (растущая доходность указывает на продажи на рынке облигаций).

Похоже, что на фоне потрясений на рынках и неопределенности по поводу войны в Иране инвесторы копят наличные и занимают выжидательную позицию. С начала войны доллар вырос (по крайней мере, по сравнению с другими валютами). А вот нефть активно закупают.

Восприятие

Сейчас рынками управляет восприятие.

Основным фактором, оказывающим давление на золото, по-видимому, являются опасения по поводу инфляции и представление о том, что Федеральная резервная система будет дольше удерживать высокие процентные ставки.

Есть даже опасения, что ФРС придется повысить ставки, если нефтяной шок приведет к росту ценовой инфляции. Высокие процентные ставки считаются препятствием для золота, поскольку желтый металл — не доходный актив.

С другой стороны, золото является средством защиты от инфляции, и продавать его, когда ожидаешь роста инфляции, немного странно. Однако за последнее десятилетие или около того ожидаемая траектория денежно-кредитной политики в ответ на инфляцию влияла на цену золота сильнее, чем сами инфляционные ожидания. В итоге опасения по поводу инфляции приводят к падению цен на золото, а когда рынки ожидают снижения инфляции, они покупают золото, так как ФРС будет сокращать ставки.

Распродажа золота похожа на катящийся под гору камень. Люди, которые пришли на рынок в погоне за новыми дневными максимумами, ушли. Те, кто продает при первых признаках спада, отсеиваются. В ближайшие дни и недели цены, возможно, продолжат падать, особенно если тон центральных банков станет ястребиным.

Аналитик Эдриан Дэй тоже смотрит на ближайшую перспективу золота без оптимизма.

Настроения изменились, и рынок сосредоточен на негативе, в том числе на том, что центральные банки по всему миру, включая Федеральную резервную систему, не склонны снижать процентные ставки в условиях роста цен на нефть.

Но я не думаю, что фундаментальные факторы, которые способствовали росту цен на золото в течение последних двух лет, внезапно исчезли. На самом деле, война усугубит некоторые из этих факторов в долгосрочной перспективе.

Реальность

Но как насчет реальности?

Я не думаю, что ФРС собирается повышать ставки. Я даже не уверен, что ФРС оставит ставки как есть. Я считаю, что ставки снизят и гораздо раньше, чем многие ожидают.

Это потому, что эта война вполне может стать иглой, которая в конце концов лопнет долговой пузырь экономики. Меня не волнуют опасения по поводу инфляции. Я почти уверен, что центральный банк отреагирует на экономический кризис так же, как и всегда. Он снизит ставки и запустит программу количественного смягчения. И будет стремиться спасти экономику, и уже позже побеспокоится об инфляционных последствиях.

Мы сейчас говорим о стагфляции – росте цен, когда экономика входит в штопор. Я давно ожидал стагфляционного сценария. Все условия налицо. Долговая «черная дыра» и множество неэффективных инвестиций, которые начали делать еще в годы Великой рецессии и которые так и не были вычищены из экономики. Инфляция остается устойчивой, а денежно-кредитная политика, вопреки распространенному мнению, — исторически мягкой.

ФРС в ловушке. Я полагаю, что в недалеком будущем ей придется выбирать между инфляцией и поддержкой экономики легкими деньгами. Оказавшись на перепутье, она, вероятно, выберет инфляцию. Когда начнется смягчение, я бы хотел быть при золоте, и чтобы его было побольше.

Дэй согласен с тем, что падение цен на золото, скорее всего, окажется «временным» и что ястребиный настрой ФРС — это миф. По его словам, хотя центральный банк, возможно, не будет агрессивно снижать ставки, он может запустить еще один раунд количественного смягчения (QE), отметив, что это «окажет столь же благоприятный эффект на золото».

Фактически, ФРС уже проводит операции количественного смягчения, хотя вы не услышите об этом ни от центрального банка, ни от эксперта из СМИ. Однако баланс ФРС растет. Это означает, что она покупает казначейские облигации на деньги, созданные из воздуха. Называйте это как хотите. Но по итогу это количественное смягчение.

В ближайшие дни и недели золотым жукам, возможно, придется нелегко, но, как говорится, и это пройдет. Учитывая, как быстро меняется тон новостей о войне, это может пройти довольно быстро. Однако до тех пор, пока рынки не решат, что процентные ставки не оставят высокими или не повысят (хотя они и сейчас низкие по историческим меркам), золото (и серебро) будет испытывать трудности.

Как отмечает Дэй, в потоке новостных заголовком нужно сосредоточиться на общей картине.

И покупатели золота последних нескольких лет – как и причины, по которым они его покупали, – никуда не делись. Мы можем увидеть ослабление золота в ближайшей перспективе, но фундаментальные монетарные и бюджетные проблемы, стоящие за бычьим рынком золота, вновь заявят о себе, как только война закончится.

Позвольте внести ясность!

Когда я говорю, что временно стал медведем, не значит, что я продаю свое золото. Мне это кажется безумием в мире, где, вероятно, грядут экономический спад и растущая инфляция. Я не хочу, чтобы у меня стало меньше золота, совсем наоборот. Я рассматриваю цены ниже $5.000 долларов за унцию как хорошую возможность для покупки.

В долгосрочной перспективе я совершенно точно не хочу сидеть с бумажными долларами, в то время как федеральное правительство ничего не делает с огромным дефицитом бюджета и только увеличивает долг. Я не хочу сидеть с одними долларами, если экономика войдет в штопор. И тем более, когда ФРС запустит печатную машину, чтобы спасти эту самую экономику!