Несмотря на слабость конкретных активов (акции технологических компаний и ретейлеров, китайские акции, нефть марки WTI), фондовые индексы США не пострадали, и уровень опасений оказался недостаточным, чтобы спровоцировать крупномасштабные покупки золота в конце года, а также в преддверии заседания FOMC на следующей неделе и ожидаемого сокращения QE.
Ниже приведены сводные данные и графики, отражающие месячные ценовые показатели и тенденции в сравнении с их историческими средними сезонными значениями.
Макроэкономические факторы
Волнения относительно штамма коронавируса Омикрон, вероятно, ослабнут. В пятницу индекс JSE All Share Index достиг рекордно высокого уровня.
Хотя любой переходной период ФРС является сложным для акций, аппетита к риску и развивающихся рынков, на краткосрочной основе в конце года фонды остаются очень слабыми, а доля заемных средств сократилась; сезонные колебания SPX остаются сильными (в прошлом SPX снижался в ноябре после сильного роста с начала года, но затем повышался в декабре); волнения по поводу Омикрона и тенденции к покупке на спадах сохраняются.
Влияние этих факторов уже сказалось на ETF, обеспеченных золотом: месячный отток из фондов составил 462.000 унций.
Золото
В конце 2021 золото столкнется со встречными ветрами и протестирует минимумы, но к первому кварталу 2022 и перед китайским Новым Годом начнется благоприятный для роста сезон.
Месячный отток из ETF (как указано выше) уже соответствует историческим сезонным тенденциям (второй график).
За четвертый квартал исторический общий средний отток золота (ETF+COT) составляет 2,6 млн унций (первый график), в то время как динамика в 2021 году нарушила эту тенденцию с чистым притоком в последнем квартале.
ETF еще есть куда сокращаться, поскольку их запасы насчитывают 98 млн унций (минимум за 1 год, но все еще 90% от пиковых вложений).
Инвесторы в ETF проявили стойкость при разговорах о сокращении QE, но вряд ли так будет дальше, поскольку акции испытывают некоторую волатильность / колебания (золотые ETF используются для хеджирования инфляции акций).
Напротив, у COT относительно меньше «возможностей» для сокращения, если только чистая позиция не станет короткой в 2022 году (как это было в 2018-2019), что возможно, если ястребиные комментарии Пауэлла продолжат оказывать давление на рынок золота.
Сочетание фиксирования прибыли перед завершением года, спроса на доллар США (а не золото) и роста затрат на финансирование (исторически ФРС занимает ястребиную позицию или поднимает ставки в декабре) является потенциальной причиной для сезонной ликвидации на рынке золота.
Исторически сложилось, что перед началом нового года золото демонстрирует слабость. В 4 квартале снижение в среднем составляет 2%. Хотя золото не проявляло сезонной активности в первом полугодии 2021 и отклонялось от любых тенденций, во втором полугодии ситуация изменилась.
На данный момент средние потери за декабрь равняются 0,5%.
Серебро
Снижение цены серебра на 4,5% оказалось довольно резким.
Покупки золота, продажи серебра, сила доллара США и отсутствие интереса к серебряному металлу со стороны инвесторов по мере роста опасений по поводу стагфляции способствуют тому, что серебро продолжает испытывать трудности и отставать от золота (соотношение золото / серебро остается на максимальном за год уровне 80).
В среднем, серебро отражает тенденции на рынке золота за 4 квартал, и потери при этом составляют примерно 1%.
Платина
Платина относительно неплохо показала себя в 2021 году. Ее динамика соответствовала сезонным тенденциям в течение всего года (за исключением июля и августа). Однако в ноябре платина значительно отошла от привычной траектории и снизилась на 8%.
Исторически высокие цены на металлы платиновой группы (для производителей), слабый евро (ограничивающий покупательную способность потребителей) и сохраняющиеся проблемы, связанные с нехваткой чипов (и, следовательно, с общим спросом на платиноиды) оказали давление на платину.
Сезонная тенденция декабря благоприятствует небольшому повышению (+0,6%) в связи с ранними покупками перед китайским Новым Годом и началом первого квартала. В конце года цена платины, вероятно, поднимется (если золото сумеет удержать свои позиции).