Облигации США vs золото: о чем говорят данные?

Но что происходит, когда защита дает сбой?

Последние данные свидетельствуют о том, что историческая отрицательная корреляция между акциями и облигациями ослабевает. Согласно исследованиям AQR и Barclays, взаимосвязь, которая помогала управлять рисками и распределять активы, перестала быть столь надежной в периоды резких скачков инфляции.

Это больше, чем просто статистический заскок. Если акции и облигации начнут двигаться вместе, рухнет сама основа модели 60/40. Investment Magazine недавно обратил внимание на то, что потрясения как на рынке акций, так и на рынке облигаций побуждают институциональных инвесторов переосмысливать свои основные вложения.

Итак, что же дальше?

Некоторые инвесторы обращаются к активу, который выдержал испытание временем, — золоту.

Золото vs облигации

Скептики часто говорят, что золоту не место в портфеле, потому что оно не приносит дохода. Но некоторые профессиональные инвесторы рассматривают золото не только как средство хеджирования на случай судного дня.

Меб Фабер и Боб Эллиотт показали нечто удивительное: портфели, где облигации заменили на золото, не только поддерживают доходность, скорректированную на риски, но и повышают ее.

На протяжении десятилетий золото демонстрировало аналогичную (а в некоторых случаях и превосходящую) способность сохранять капитал и приносить доход по сравнению с облигациями.

И в отличие от облигаций, которые могут быть уязвимы к инфляции и росту процентных ставок, золото не подвержено риску контрагента, не имеет срока погашения и центральный банк не манипулирует его кривой доходности.

Тем не менее, многие институциональные инвесторы по-прежнему колеблются. Почему?

Отчасти ответ кроется в психологической инерции — облигации всегда были базовым вариантом. Но есть и практическая проблема: золото не приносит процентов. Облигации приносят. А институциональные портфели полагаются на доход для выполнения своих обязательств. Но последний аргумент устаревает.

Возможности для получения фиксированного дохода с помощью золота

Что, если бы ваше золото не лежало в хранилище, требуя затрат на хранение? Что, если бы золото приносило доход, выплачиваемый золотом?

Это не просто теория. Такой вариант предлагает, например, компания Monetary Metals.

Сдавая золото в аренду компаниям, прошедшим предварительную квалификацию, которые нуждаются в драгметалле для инвентаризации или незавершенного производства, или предоставляя его квалифицированным заемщикам, которые амортизируют золотые облигации, теперь можно получать доход. И этот доход выплачивается не в долларах, а в золоте.

Это полностью меняет ситуацию. Инвесторам больше не нужно выбирать между владением активом-убежищем, не приносящим дохода, или рынком облигаций. Можно владеть активом, которому доверяют за его стабильность и долговечность, и получать доход.

Короче говоря, можно заменить долларовые активы с фиксированным доходом на аналогичный вариант с золотом.

Новая эра для диверсифицированных портфелей

Поскольку инфляция по-прежнему «съедает» доходность активов с фиксированным доходом и угрожает некогда надежной обратной корреляции между акциями и облигациями, возможно, пришло время пересмотреть отношение к распределению активов в портфеле.

Многие инвесторы отказываются от чрезмерно финансируемых активов и возвращаются к активам реального мира, которые обеспечивают высокую доходность.

Само по себе золото может заменить облигации с точки зрения диверсификации и долгосрочного сохранения капитала. Но золото с доходностью? Это совершенно другая парадигма.