Обесценивание валют поддерживает золото и серебро

В недавнем интервью BNN Гали спросили о реакции рынка на обвинения администрации Трампа в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла.

Нападки на независимость ФРС были пугающими для наблюдателей Уолл-стрит, но дело в том, что иностранные держатели активов Казначейства США не запаниковали. Вы можете видеть, что доходность 2-летних облигаций США почти не изменилась, премия почти не изменилась. Валютные рынки практически не двигались.

Единственное, что действительно изменилось, — это драгоценные металлы. И в некотором смысле золото действительно является наиболее подходящим активом, способным извлечь выгоду из потери долларом своей функции сохранения стоимости. Такова была тенденция в течение последнего года.

Однако Гали предупредил, что динамика самого рынка золота меняется.

Этот рынок все меньше зависит от волны спроса со стороны центральных банков, поддерживающих цену на золото, и все больше — от обесценивания валют, которое сейчас потенциально приближается к переломному моменту.

Отвечая на вопрос о реакции политического и экономического истеблишмента, Гали согласился с тем, что атаки на ФРС могли иметь противоположный желаемому эффект.

Безусловно, похоже, что председатель Пауэлл может выйти из этой ситуации своего рода спасителем, защищающим независимость ФРС, и по этому поводу разворачивается борьба не только между администрацией и Федеральной резервной системой, но и в Конгрессе. Мы видим, что доверие к американским институтам пошатнулось, но не сломлено.

Гали указал на предстоящее дело в Верховном суде, которое определит, сможет ли администрация Трампа заставить уйти в отставку члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук, как на самую важную из битв, которая может существенно повлиять на доллар США.

Это, вероятно, будет гораздо более значимым событием, чем то, что мы видели до сих пор. Возможно, причина, по которой доверие к американским институтам не сломлено, заключается в том, что они еще не прошли проверку на прочность, и это первое серьезное испытание, с которым им предстоит столкнуться.

И хотя TD Securities сейчас считает цену в $5.000 долларов вполне достижимой, они также видят значительные риски для цен на золото на этом рынке.

Во-первых, объемы продаж золота были значительно выше, поэтому $5.000 долларов за унцию не кажется несбыточной мечтой. Но что еще более важно, тенденция обесценивания валют имеет потенциал для дальнейшего усиления в течение 2026 года.

Также есть потенциал для разворота. Впервые за несколько лет на рынках золота наблюдаются двусторонние риски. Золото фактически перестало быть второстепенным активом. Фактически, самый популярный ETF, обеспеченный золотом, в настоящее время находится в руках примерно на 65% большего числа институциональных инвесторов, чем самый популярный ETF в истории. Это симптом обесценивания валют, имевшего место в течение последнего года.

И следствием этого является то, что для того, чтобы следующий этап обесценивания валют действительно начался, необходимо изменение распределения активов, чтобы эти институциональные инвесторы вкладывали больше капитала в золото и, возможно, в сырьевые товары, чем в прошлом.

Это, безусловно, возможно, но прежде чем это произойдет, администрация США должна совершить ряд тактических ошибок.

Гали объяснил, что увеличение объемов инвестиций означает, что если настроения инвесторов изменятся в худшую сторону, цена на этот драгоценный металл может скорректироваться более резко, чем в прошлом.

Если задуматься о том, что происходило в течение последнего года в контексте обесценивания валюты, то это во многом было следствием настроений. Темпы обесценивания могут определяться либо действиями правительства, либо рыночными силами. В 1970-х годах были веские основания для критики, инфляция была безудержной и т. д. Это было событие обесценивания валют, обусловленное рыночными факторами.

За последний год этого не наблюдалось. Инфляция снижается. Она хорошо сдерживается. Показатели безубыточности инфляции указывают на ослабление опасений по поводу возобновления инфляции. Таким образом, все сводится к ослаблению доверия к американским институтам.

Гали заявил, что TD Securities занимает нейтральную позицию по золоту при текущих ценах.

На самом деле, мы видим дополнительные возможности в других драгоценных металлах, помимо золота и серебра. В частности, в металлах платиновой группы.