![о чем молчат центральные банки](/images/news/what-central-banks-donttalk-about.jpg)
Совместное заявление Кристин Лагард и Джерома Пауэлла на секретной встрече «Большой семерки» с участием всех лидеров и финансовых руководителей семи стран, а также МВФ и Банка международных расчетов звучало следующим образом:
Финансовая система находится на грани краха с сентября 2019 года, когда мы начали изменения ставки репо и количественное смягчение. И с тех пор стало только хуже. Коронавирус появился в момент, когда банковская система была почти разрушена.
Мы через многое прошли, стараясь уберечь банки. Но теперь должны спасти крупные корпорации, небольшие компании, частных лиц, местные муниципалитеты и штаты, федеральное государство, и это в дополнение к спасению финансовой системы, которая с каждым днем чувствует себя все хуже. Система протекает как сито, и мы изо всех сил стараемся удержать все на плаву.
К счастью, у нас есть печатные станки, которые помогают поддерживать контроль над ситуацией, но это пока. Мы очень боимся, что рынок поймет — созданные нами деньги, бесполезны. Так и есть, но мы никому не можем сказать. Если мир это осознает, финансовая система может рухнуть в считанные дни. И мы не сможем это остановить….
Черная дыра: все гораздо хуже, чем в 2008
И это, дорогие читатели, то, что происходит с миром сегодня. Он стоит на грани крушения финансовой системы. Небольшая трещина может отправить все в черную дыру. Для этого требуется лишь серьезная вторая волна COVID-19 или банкротство банка, которое вызовет взрыв долговых рынков и системы в целом.
В 2008 году человечество находилось в аналогичной ситуации, но с тех пор долг вырос более чем на 100 триллионов долларов, деривативы — на несколько сотен триллионов долларов, и это в условиях распада мировой экономики. Сегодня все гораздо хуже с точки зрения риска.
![корреляция плохих долгов и уровня безработицы](/images/news/commercial-bank-delinquency-rate.jpg)
Мы также должны помнить, что безнадежные долги увеличиваются с каждой минутой, и большинство заемщиков находятся под серьезным финансовым давлением. Просто взгляните на график, где показана связь плохих долгов с уровнем безработицы. Банки еще не сообщили об этом, но в ближайшие пару кварталов мы обязательно об этом услышим.
Раскрытие правды — революционный акт
Так почему же главы ФРС и ЕЦБ не говорят правду? Возможно, говорят, но на своем языке.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что восстановление после пандемии коронавируса будет «сдержанным» и навсегда изменит часть экономики. А Пауэлл недавно сказал следующее: «Дальнейший путь, похоже, будет трудным. Были потеряны жизни и средства к существованию, а неопределенность впереди очень велика».
Таким образом, «сдержанный» и «трудный» достаточно корректны, чтобы не ввергнуть мир в панику. Очевидно, они никогда не скажут вкладчикам банка, что их деньги скоро исчезнут. Вот почему люди должны понять это сами. Но они не поймут, пока не станет слишком поздно.
Уроки риска
![расхождение стоимости и прибыли акций](/images/news/corporate-equity-and-profits.jpg)
Большинству людей никогда не приходилось беспокоиться о рисках финансовой системы, поскольку до сих пор их спасали центральные банки.
Более 50 лет в бизнесе позволяют усвоить много уроков. В молодости, когда я получил степень магистра делового администрирования еще в 1969 году, я узнал все о кейнсианской экономике, но гораздо позже понял, насколько она неправильна.
Свой первый опыт работы я получил в отделе коммерческого кредитования в швейцарском банке. Тогда банковская система Швейцарии работала на консервативных принципах. Это был идеальный тренинг для анализа и понимания рисков, которые сильно отличались от сегодняшних огромных уровней левериджа при минимальном финансовом покрытии.
Настоящим началом моего опыта работы с риском была деятельность в Dixons. В то время это был небольшой бизнес, который мы создали для ведущего британского ритейлера потребительской электроники, входящего в индекс FTSE 100. Поначалу я был зеленым 29-летним финансовым директором, а несколько лет спустя стал исполнительным заместителем председателя. Dixons была основана еврейским предпринимателем и превосходным бизнесменом. Это была школа жизни. Сейчас ему 88 лет, и он все так же проницателен.
Один из наших принципов состоял в том, чтобы всегда паниковать заранее, но контролируемым образом. Например, если потребительские расходы существенно падали, мы значительно сокращали расходы в рамках компании в течение нескольких дней. И если мы делали крупные приобретения, мы быстро продавали мертвые или ликвидные активы, чтобы снизить леверидж до консервативных уровней.
Будучи финансово осторожными и коммерчески агрессивными, нам удалось быстро развить компанию, не принимая на себя чрезмерных рисков. Мы пережили без давления и нефтяной кризис в начале 1970-х годов, и забастовку шахтеров, из-за чего электричество было только 3 дня в неделю. В другие дни мы продавали телевизоры с помощью свечей.
![график движения индекса Доу Джонс 2002-2020](/images/news/dow-jones-january-2020.jpg)
Ключевую роль играли низкое кредитное плечо и небольшие долги, что кардинально отличается от сегодняшней реальности. Поэтому ни один человек и ни одна компания не могут пережить серьезный кризис без масштабной государственной помощи. В последнее время никого не учат откладывать на черный день. Когда дела идут хорошо, все деньги тратятся, когда идут плохо — люди берут в долг или получают помощь от государства. Это касается как отдельных лиц, так и крупных корпораций.
Долги и дефицит — современная мантра мира финансов
В условиях низких или нулевых процентных ставок и постоянно снижающейся стоимости денег стимула экономить просто нет. Кроме того, власти и центральные банки подают очень плохие примеры.
Как можно ожидать от людей осторожности, когда их правительства и центробанки десятилетиями увеличивали дефицит и печатали деньги. Долги и дефициты — мантра современных финансов. Но, похоже, никто не понимает, что эта мантра стала хронической болезнью, которая убивает мир намного быстрее коронавируса.
Центральные банки мира в настоящее время пытаются превзойти Веймар и Зимбабве. С начала пандемии вместе с правительствами по всему миру они напечатали и заняли 18 триллионов долларов. А с начала Великого финансового кризиса в 2006 мировой мировой долг увеличился более чем вдвое: со 125 триллионов до 275 триллионов долларов, и это только начало.
Мы говорим о миллиардах, триллионах и квадриллионах — если бы мы только понимали, что это значит на самом деле. Представить, что такое триллион, абсолютно невозможно. Давайте начнем с подсчета до одного триллиона. Это займет у вас 32 000 лет. Вам придется считать очень быстро, не сомневаться и не ошибаться — и не начинать сначала. Итак, возьмем только что напечатанные 18 триллионов долларов — сколько это займет времени? Почти 600 000 лет.
Количественное смягчение ФРС и ЕЦБ представляет нулевую ценность
Нереально и невозможно. Всякий раз такие масштабы выпуска валюты, как когда-то в Веймаре, оказывались бесполезными. И нынешний случай — не исключение!
Обязательства подобного размаха никогда не будет выполнены по рыночной ставке. Только отрицательной или близкой к нулю. Долг никогда не будет погашен средствами, заработанными должным образом. 18 триллионов долларов представляет 22% мирового ВВП. И поскольку сегодня почти все страны имеют дефицит, вероятность того, что этот долг когда-либо будет исчерпан, равна нулю. Помните, что у США не было надлежащего профицита бюджета с 1960 года. (Профицит времен Клинтона был фальшивым, поскольку долг продолжал расти).
![график движения золота 2000-2020](/images/news/gold-breakout.jpg)
![график движения серебра 2000-2020](/images/news/silver-explosion.jpg)
Практически все деньги, созданные правительством США и ФРС за последние 20 лет, абсолютно бесполезны. Потому что любые деньги, созданные по желанию из воздуха, по определению являются пустышкой. Если все, что требовалось для создания десятков триллионов долларов, — это нажать на кнопку без производства товаров или услуг, тогда деньги имеют нулевую ценность.
Я понимаю, что заостряю внимание на одной и той же мысли, и делаю это для того, чтобы хотя бы несколько человек могли понять, что может произойти дальше, и, следовательно, подготовить себя и свои финансы.
Так почему же Пауэлл и Лагард не говорят людям, что действия центрального банка разрушают экономику и ценность денег страны.
Если измерять в реальной валюте, в этом столетии доллар потерял 86%, а евро — 82%. Реальная валюта — это, конечно же, золото, поскольку оно сохраняет покупательную способность и является единственным платежным средством, которое сохранилось сквозь века.
Путешествие к нулю будет коротким!
Рынок акций
Между стоимостью акций и прибылью существует недобрый разрыв. Как показано на графике, с 2012 года стоимость удвоилась, а прибыль за 2012-19 гг. осталась неизменной. Сейчас, в 2020, прибыль падает, и за ней последуют акции.
Коррекция вверх индекса Dow Jones завершилась 8 мая, и сейчас он возобновляет нисходящий тренд. Сторонники V-образного восстановления экономики будут шокированы. Месячный Dow достиг максимума в январе 2020 года, и нисходящая тенденция подтвердилась задолго до того, как коронавирус начал доставлять рынкам неприятности.
Последнюю пару недель я говорил, что возобновление нисходящего тренда на фондовом рынке неизбежно, и теперь это очевидно. Большинство участников рынка будут потрясены, так как акции по всему миру упадут ниже мартовских минимумов и продолжат снижаться в долгосрочной перспективе.
Золото и серебро
Многие опасаются, что драгоценные металлы поначалу будут падать вместе с акциями, но вряд ли это так. (к аналогичному выводу приходит также аналитик Mark O'Byrne в своей статье от 9 февраля 2020 — комментарий ЗЗ).
Похоже, в данный момент золото пробивает важный уровень $1 770 долларов. Преодолев «линию Мажино» на отметке $1 350 год назад, оно выросло более чем на 400 долларов или 30%. Шестилетняя консолидация с 2013 года позволила накопить много энергии, которая при следующем шаге вверх толкнет металл выше 2 000 долларов.
Продолжительная борьба за удержание цены серебра ниже $18 долларов подходит к концу. Похоже, LBMA проигрывает бой, поскольку серебро уже пробило данный уровень, удерживавший его с 2014 года, за исключением 3 месяцев в 2016 году. Эта «линия Мажино» еще важнее, поскольку она проходит на 64% ниже пика в 50 долларов. После прорыва металл может взлететь и резко сократить соотношение золото / серебро.
«Кроме того, я думаю, что Карфаген должен быть разрушен», — так говорил Катон Старший в конце каждой речи, которую произносил в Римском Сенате до Третьей Пунической войны 149–146 годов до н.э. В конце концов, его упорство окупилось, и Карфаген, город финикийцев в Северной Африке, был уничтожен. Я выучил эту фразу на латыни в школе; там же изучил римскую историю — и с тех пор они остались со мной.
Причина, по которой я упоминаю об этом, состоит в том, что обычно я, как и Катон, большинство своих статей заканчиваю одинаково, а именно, советом иметь золото в целях сохранения благосостояния, а не для получения прибыли, измеряемой в бумажных деньгах, которые скоро полностью обесценятся. Надеюсь, не только мое понимание золота с исторической точки зрения, но и моя страсть и настойчивость помогут некоторым людям избежать разорения в ближайшие годы.
P.S. Секретной встречи G7, описанной в начале статьи, конечно же, никогда не было. Но должна бы!