О чем говорит рост цен на золото и серебро?

Bank of America повысил свой прогноз для цены золота до $6.000 долларов

Махарри вспомнил октябрьское заявление Bank of America, когда банк повысил свой прогноз для золота на 2026 год с $4.500 до $5.000 долларов. По состоянию на 23 января стоимость золота уже превышала $5.000.

Серебро торговалось на уровне $114 долларов. Как отметил Махарри, аналитики, которых он уважает, долгое время утверждали, что как только цена серебра достигнет $50 долларов, рост ускорится, что и произошло.

Bank of America снова повысил свой прогноз и теперь предполагает, что в этом году золото поднимется до $6.000 долларов. Аналитик Bank of America Майкл Хартнетт проанализировал прошлые бычьи рынки и отметил средний прирост в 300% за 43 месяца, откуда и появился приблизительный ориентир в $6.000 долларов к весне.

Высокие цены не означают конец бычьего рынка

Махарри опирается на комментарии Майкла Уитмера, главы отдела исследований рынка металлов Bank of America. Уитмер утверждает, что бычьи рынки не заканчиваются просто потому, что цены достигают уровней, которые кажутся инвесторам высокими.

Бычий тренд сходит на нет, когда меняются фундаментальные показатели. Махарри подчеркнул, что текущие фундаментальные показатели не демонстрируют признаков изменений.

В качестве факторов, которые остаются в силе, он называл дедолларизацию, спрос на золото со стороны центральных банков, инфляционное давление, смягчение денежно-кредитной политики, геополитику и долг США.

Уитмер также считает, что золото перекуплено, но его доля в портфелях инвесторов невелика. На взгляд Махарри, это важнее, чем цена, поскольку постепенное внедрение драгметалла в портфели может резко повысить спрос на ограниченном рынке.

Портфель 60/20/20

Махарри говорит, что финансовые круги мейнстрима начинают говорить о золоте так, как редко говорили в прошлом. Директор по информационным технологиям Morgan Stanley Майкл Уилсон, например, предложил инвесторам отказаться от традиционного портфеля 60/40 и перейти на распределение 60/20/20, где 20% приходится на драгоценные металлы.

Махарри называет эту идею беспрецедентной, тем более из уст крупного представителя Уолл-стрит. По словам Уитмера, концепция 60/20/20 имеет смысл, и анализ, проведенный с 2020 года, может оправдать увеличение доли золота до 30% на данный момент.

Затем Махарри привел ключевую, по его мнению, статистику. Среднестатистический западный инвестор держит в золоте менее 1% портфеля, и даже небольшое увеличение доли будет означать огромный новый спрос.

Ограничения предложения

Махарри вновь озвучил проблему нехватки предложения на рынке серебра. Проблему не решить перемещением запасов между такими центрами, как Нью-Йорк, Лондон или Китай, потому что реальная проблема заключается в дефиците металла.

Уитмер ожидает, что ограничения поставок также могут сильно повлиять на золото в будущем. Он прогнозирует, что 13 крупнейших золотодобывающих компаний Северной Америки добудут 19,2 млн унций золота в этом году, что на 2% меньше, чем в 2025 году.

Уитмер также считает прогнозы по добыче на многих рудниках слишком оптимистичными. Согласно Махарри, рынок золота куда крупнее рынка серебра, но любое давление на предложение станет топливом для бычьего рынка, который и так набирает обороты.

Синдром упущенной выгоды

Недавно Махарри остановился в продуктовом магазине во время путешествия по Кентукки перед началом шторма. Он видел, как люди в панике покупали продукты первой необходимости, такие как хлеб и вода, и сказал, что люди, как правило, готовятся, только когда угроза уже на пороге.

Он сравнил это поведение с происходящем на рынке золоте и серебре сейчас. По мере роста цен и привлечения внимания все больше людей боятся что-то упустить и начинают действовать.

Но Махарри не считает, что дело только в синдроме упущенной возможности. Он считает, что многие интуитивно чувствуют, что рынок металлов сигнализирует о более глубоких проблемах в финансовой системе.

О чем говорит поведение золота?

Люди продолжают спрашивать, что движет ростом цен на золото и серебро, и Махарри приводит уже знакомый список причин. Он не отрицает спрос или общие макроэкономические факторы, но говорит, что лучше спросить, почему это происходит.

Чтобы объяснить разницу, он поделился личной историей о том, как испытывал учащенное сердцебиение. Поскольку у него искусственный сердечный клапан, он боялся, что тот отказывает, но оказалось, что это из-за стресса и беспокойства.

Его точка зрения заключается в том, что симптомы могут иметь совершенно разные причины, и задача состоит в том, чтобы распознать то, о чем на самом деле говорит этот симптом. Он утверждает, что скачок цен на металлы — это симптом более серьезной проблемы, а не просто импульс.

Фиатная валюта, долг и посыл золота

Диагноз Махарри однозначен. Он говорит, что бумажные валюты, особенно доллар, рушатся, и что система построена на долговой пирамиде, которая становится нестабильной.

Он не ожидает, что в одночасье США превратятся в Зимбабве. Он описывает это как более медленный спад, который, однако, имеет значение, поскольку он неуклонно снижает покупательную способность.

С этой точки зрения, золото и серебро не просто растут. Они отражают снижение доверия к бумажным деньгам и долгосрочные последствия долгов, дефицитов и денежно-кредитной экспансии.

Долг и инфляционный налог

Махарри говорит, что в октябре прошлого года государственный долг США превысил $38 трлн долларов, и дефицит бюджета сохраняется из месяца в месяц. Чистая приведенная стоимость необеспеченных пенсионных обязательств, по оценке Рика Рула, превышает $120 трлн.

В представлении Махарри, на основе оценки Рула, правительство опирается на инфляционный налог. Махарри говорит, что именно так обязательства «выполняются» с течением времени, потому что суммы сокращаются в реальном выражении по мере ослабления валюты.

Именно поэтому не стоит зацикливаться на ценах. Важнее ценность, то есть то, что на самом деле можно купить за валюту.