Новая реальность для золота

Быстро растущий спрос

Цены на золото постоянно достигают новых высот. С одной стороны, центральные банки продолжают стабильно увеличивать свои резервы. С другой стороны, политическая и экономическая неопределенность в Соединенных Штатах еще больше подпитывает этот спрос.

Текущий интерес к золоту усиливается недавними заявлениями Дональда Трампа. Американский президент уже вводит высокие пошлины для Мексики и Канады и вскоре может распространить эти меры на Китай (60%) и Европу (примерно 10%). Эти заявления являются убедительным напоминанием каждому государству о необходимости быть финансово независимым и не полагаться на союзников.

В то время как Соединенные Штаты эксплуатируют гегемонию доллара и экстерриториальность своего закона, введение этих пошлин усиливает необходимость держать активы, которые являются независимыми и отсоединенными от американской системы.

Как актив, который не контролируется и не удерживается никаким органом, золото в полной мере играет эту роль. То же самое относится и к индивидуальным инвесторам в условиях, когда доверие к правительствам находится на рекордно низком уровне, а политическая нестабильность широко распространена. Закупки золота растут не только в авторитарных и диктаторских странах, но и в развитых демократиях.

За последние несколько недель, и особенно за последние несколько дней, рынок США сошел с ума. Золото достигло рекордных уровней, в то время как технологические акции рухнули, особенно после исторической распродажи Nvidia. В условиях такой высокой волатильности даже ведущий американский индекс S&P 500 переживает резкие изменения, регистрируя около $1 триллиона долларов прибыли или убытков каждый день. Тем временем золотые запасы в хранилищах Нью-Йорка взлетели, достигнув более $82 миллиардов долларов, в то время как Лондон сталкивается с дефицитом. Дисбаланс, свидетельствующий о сильной напряженности на рынке физического золота, но прежде всего об изобилии на американском рынке.

Переломные моменты для роста золота

Золото также достигает рекордных уровней по чисто финансовым причинам. Рост в США замедлился до 2,3% в четвертом квартале, что значительно ниже ожиданий. В более широком смысле, огромное долговое бремя США, возобновление роста инфляции в США и Европе, а также растущие сомнения относительно способности центральных банков контролировать эту постоянную инфляцию усиливают привлекательность золота как безопасного актива.

В то же время риск более высоких налогов на капитал во многих странах (которые сами сталкиваются с часто неразрешимой бюджетной ситуацией) служит трамплином для желтого металла, который ускользает от всякого государственного контроля. В то время, когда финансовые трудности множатся во всем мире (историческая государственная и частная задолженность, высокие процентные ставки, растущий дефицит, высокая инфляция и т. д.), золото больше, чем когда-либо, воспринимается как долгосрочное финансовое хранилище стоимости.

Привлекательность золота заключается в его физической природе, которая позволяет ему пережить денежные и финансовые кризисы. Фактически, оно будет продолжать расти, пока деньги непрерывно создаются, как это происходит сегодня, а стоимость фиатных валют продолжает обесцениваться. Финансовая система, основанная на долге, только укрепляет активы, которые служат средством сбережения, и золото по-прежнему кажется самым ценным активом.

История также всегда показывала, что желтый металл процветает во времена геополитического кризиса. Глобальные конфликты на Украине, на Ближнем Востоке и повторяющиеся атаки (в Сирии, в Сомали) поддерживают высокий спрос, поскольку они еще больше ослабляют мировой экономический порядок.

В этом неопределенном климате инвесторы ищут активы, которые помогают защититься от неопределенности геополитической напряженности и денежно-кредитной политики. Если в прошлом эта лихорадка в основном касалась индивидуальных инвесторов, то теперь учреждения инвестируют в огромных масштабах. Эта тенденция особенно заметна в Китае, России, Индии и Турции, где центральные банки накапливают золото беспрецедентными темпами.

Кроме того, с возвращением прямой конфронтации между США и Европой с точки зрения реальной политики, вполне вероятно, что европейские страны постепенно присоединятся к лагерю покупателей золота, несмотря на их и без того высокие запасы (особенно в Германии, Франции и Италии).

Неизбежное ослабление доллара

Если золото больше не теряет своей привлекательности при росте доллара, слабый доллар остается бычьим признаком для желтого металла. Таким образом, несмотря на недавний рост доллара, вызванный агрессивной политикой Трампа, несколько факторов указывают на снижение курса доллара в ближайшие годы или даже ко второй половине 2025 года.

Во-первых, переориентация покупок центральных банков, во-вторых, скоординированная продажа облигаций США и, в-третьих, перспектива снижения процентной ставки ФРС уже способствуют ослаблению американской валюты. В долгосрочной перспективе доллар развивается по циклической схеме, которая предвещает разворот вниз. Глобальные балансы пересматриваются, и в этом новом контексте снижение курса доллара становится неизбежным.

Эта трансформация восстанавливает преимущество материальных активов и экономик, менее зависимых от финансовой системы США. В этом контексте золото будет играть центральную роль наряду с сырьевыми товарами, критически важными ресурсными компаниями и фондовыми рынками за пределами США (особенно в развивающихся странах). Конец глобализации в том виде, в котором мы ее знаем, означает возврат к дефициту, что имеет только один финансовый смысл: активы, связанные с редкими ценностями, будут привлекательными, в то время как те, которые производятся в изобилии, потеряют свою привлекательность.

Тенденция продолжится

Все признаки, похоже, указывают на то, что золото продолжит расти. Вероятно, что порог в $3.000 долларов будет достигнут до конца 2025 года. Даже если не упускать из виду волатильность, присущую рынку, долгосрочная история показывает, что текущий период чрезвычайно благоприятен для золота.

Структура, унаследованная от XX века, основанная на неоспоримой гегемонии доллара, постепенно рушится, прокладывая путь новому периоду, в котором золото может снова занять центральное место. Благодаря накоплению желтого металла новыми державами — Китаем, Россией, Индией и Бразилией — мировая финансовая система меняется. Как показала история, в переходные времена золото не ослабевает, а возвращает себе свое место во главе стола.