Номи Принс: рост ставки ФРС не меняет долгосрочных перспектив золота

16 сентября ФРС повысила базовую ставку на 25 базисных пунктов, в результате чего диапазон ставки по федеральным фондам составил от 3,75% до 4%. Для многих инвесторов повышение ставки сразу же поднимает вопрос о том, не продать ли золото.

Ответ Номи Принс был категоричным. Международный политэкономический аналитик заявила, что правильным решением будет не продать золото, а купить еще.

Золото достигло исторического максимума в районе $5.500 долларов до начала войны в Иране, а затем, когда конфликт разгорелся и перспектива его быстрого разрешения сошла на нет, цена на драгметалл упала в два этапа. С тех пор золото стабилизировалось в диапазоне $4.300-$4.400 долларов.

По мнению Принс, эта консолидация отражает устойчивый базовый спрос на рынке. Краткосрочная волатильность не повлияла на долгосрочную поддержку золота со стороны центральных банков, розничных инвесторов и покупателей, которым нужен физический денежный актив вне финансовой системы.

Цены на нефть и инфляция

По словам Принс, решение ФРС было продиктовано ростом цен на нефть, которые превысили $100 долларов за баррель. Ранее цены на нефть упали до $80 долларов, что ослабило инфляционное давление, но затем снова выросли.

ФРС может повысить стоимость денег, но она не может добыть нефть, открыть Ормузский пролив, создать золото или серебро. Это опровергает популярное мнение о том, что центральный банк может просто контролировать инфляцию с помощью процентных ставок.

Если цены на нефть снизятся до $80 или $90 долларов в результате разрешения геополитического конфликта, темпы инфляции могут снизиться. Но Принс подчеркнула, что снижение будет связано с уменьшением затрат на энергоносители, а не с повышением ставок ФРС на 25 базисных пунктов.

Повышение ставок, скорее всего, напрямую ударит по домохозяйствам. Потребители с большими задолженностями по кредитным картам, ипотечными кредитами с плавающей процентной ставкой и кредитами под залог недвижимости могут столкнуться с увеличением ежемесячных расходов. И это в условиях, когда люди уже видят рост цен в продуктовых магазинах, на заправках и в аптеках.

Центральные банки продолжают покупать золото

Во втором квартале 2026 года центральные банки закупили рекордный за квартал объем золота. Они используют золото в качестве резервного актива, инструмента диверсификации, геополитического хеджирования, торгового актива и средства защиты суверенитета.

Этот спрос сохраняется, несмотря на рост доходности казначейских облигаций. Народный банк Китая, например, сократил долю в казначейских облигациях до рекордно низкого уровня, продолжая покупать золото. Считается, что доходность казначейских облигаций около 5% должна делать их более привлекательными в сравнении с золотом, потому что золото не приносит процентов.

Но Принс сказала, что цена на золото удвоилась за последние два года, даже после недавнего снижения. Оно может не приносить процентов, но может обеспечить повышение цены и сохранение покупательной способности.

Она также указала на высокий инвестиционный спрос на Западе. В августе в фондах ETF был зафиксирован второй рекордный месячный рост: покупатели вернулись в период, когда цены на нефть снижались, а надежды на урегулирование конфликта на Ближнем Востоке ненадолго возросли.

Противовес доллара

Махарри спросил, не приводит ли использование правительством США доллара в качестве инструмента внешней политики к ускорению так называемой торговли на обесценивании валюты. По словам Принс, США пытаются использовать доллар в качестве рычага давления, но у стран есть очевидный ответ. Они покупают больше золота.

По ее словам, заморозка российских активов и введение санкций ускорили процесс накопления золота в центробанках. Такая реакция наблюдалась не только в странах, столкнувшихся с непосредственной угрозой. Покупка золота стала более распространенной практикой управления резервами среди центральных банков.

Каждое применение доллара, политики США или казначейских облигаций в качестве геополитического инструмента дает иностранным валютным регуляторам еще один повод для диверсификации.

Обратный выкуп казначейских облигаций — капля в море на фоне госдолга США

Министерство финансов США выкупило долгосрочные казначейские облигации на сумму $6 миллиардов долларов и на следующий день объявило об операции еще на $6 миллиардов долларов. Махарри отметил, что доходность 30-летних казначейских облигаций продолжила расти, достигнув 5,38%, а затем 5,42% перед следующим выкупом.

Принс назвала эти операции своего рода бета-тестированием более масштабной программы обратного выкупа казначейских облигаций. По ее словам, министр финансов Скотт Бессент обсуждал такой план с самого начала своего пребывания в должности, и текущие операции показывают, что правительство уже начало создавать среду и формировать ожидания рынка для потенциально более масштабной программы.

Тем не менее $6 миллиардов долларов — ничтожно малая сумма по сравнению с более чем $40 триллионами долларов государственного долга США и примерно $1 триллионом долларов годовых процентных выплат.

Правительство фактически пытается сократить долг, выпуская новые долговые обязательства, — это замкнутый процесс, напоминающий количественное смягчение.

По словам Принс, прецеденты восходят к панике 1907 года, когда Министерство финансов провело обратный выкуп на сумму $25 миллионов долларов еще до создания Федеральной резервной системы. Нынешние меры могут дать Министерству финансов инструмент, который оно сможет использовать независимо от ФРС, будь то в случае будущего рыночного кризиса, чрезвычайной ситуации, связанной с военными действиями, или в период более серьезного долгового кризиса.

Рынок золота ждет передышки

По словам Принс, конфликт с Ираном и высокие цены на нефть временно сдерживают рост цен на золото. Тем не менее золото начало восстанавливаться до уровня $4.600-$4.700 долларов еще до недавней волатильности и повышенного внимания к росту процентной ставки ФРС.

Она ожидает, что покупатели золота, которые пришли на уровнях $4.300-$4.400 долларов, будут чувствовать себя более уверенно и начнут наращивать позиции по мере стабилизации рынка.

Инвесторы в биржевые фонды могут быстро открывать и закрывать позиции, но центральным банкам и суверенным инвестиционным фондам нужно физическое золото. Эта разница имеет значение, поскольку физическое предложение, разработка новых месторождений и доступ к надежным юрисдикциям по-прежнему ограничены.

По мнению Принс, долгосрочные перспективы золота зависят не столько от конкретного заседания ФРС, сколько от сохраняющегося спроса со стороны покупателей, которым нужен дефицитный физический актив. Повышение процентных ставок может привести к краткосрочным колебаниям цен, но оно не решит проблему государственного долга, не создаст новые сырьевые товары и не устранит стимулы для диверсификации среди центральных банков.