Нестабильность, вызванная войной в Иране, подстегнула рост цен на сырьевые товары

В новом обзоре, опубликованном в понедельник, Стауново написал, что волатильность на товарных рынках, вероятно, останется высокой в ​​краткосрочной перспективе, но эти колебания также привели к значительному росту цен на весь комплекс.

Цена на нефть марки Brent достигла четырехлетнего максимума в $126 долларов за баррель 30 апреля; на момент написания статьи она торговалась около $93 долларов за баррель. Цены на золото в настоящее время примерно на 16% ниже своего исторического максимума закрытия в январе, а ожидания повышения процентных ставок после эскалации напряженности оказывают давление на настроения.

Широкий спектр сырьевых товаров вырос более чем на 20% с начала года, согласно индексу совокупной доходности UBS CMCI Composite в долларах США.

Стауново отметил, что по мере снижения текущей геополитической премии за риск фундаментальные факторы, влияющие на цены на нефть, золото и цветные металлы, выглядят благоприятными.

Запасы нефтепродуктов в различных странах сокращаются, что может потребовать еще более высоких цен для регулирования спроса до пополнения запасов. В среднесрочной перспективе мы ожидаем роста цен на золото на фоне увеличения глобального долгового бремени, сохраняющегося дефицита бюджета в США и продолжающихся тенденций диверсификации резервов.

Мы прогнозируем дальнейший дефицит предложения меди и алюминия, что должно поддержать цены в среднесрочной перспективе, в то время как структурные факторы (например, электрификация) будут поддерживать долгосрочный спрос.

Стауново добавил, что UBS продолжает отдавать предпочтение сырьевым товарам в 2026 году, уделяя особое внимание активному управлению.

Сырьевые товары могут сталкиваться с периодами волатильности, но они также могут играть важную роль в портфелях, поскольку исторически они демонстрировали низкую корреляцию с акциями и облигациями.

Всего неделю назад UBS снизил свой прогноз цен на золото на конец 2026 года с $5.900 до $5.500 долларов за унцию, сославшись на риски сохранения негативного влияния высоких доходностей казначейских облигаций и устойчивого укрепления доллара США.

Аналитики UBS Доминик Шнайдер и Уэйн Гордон заявили, что инвесторы избегают драгоценного металла, поскольку доходность остается высокой.

Рынки вновь открывают для себя концепцию альтернативных издержек, и не приносящие дохода характеристики золота снова становятся более важным фактором, поскольку реальные процентные ставки остаются высокими.

Шнайдер и Гордон отметили, что спрос на ETF и фьючерсы значительно снизился, и недавняя стабилизация притока пока недостаточна для восстановления сильного восходящего импульса, который золото демонстрировало в начале 2026 года.

Хотя UBS не считает, что структурный бычий рынок золота закончился, аналитики заявили, что инвесторам может потребоваться больше терпения перед лицом этих проблем. Тем не менее, аналитики прогнозируют, что к концу года цена на золото будет на $1.000 долларов выше текущей.

Заглядывая в будущее, на 2027 год, Шнайдер и Гордон отметили, что более нейтральная денежно-кредитная политика может ослабить поддержку доллара и вновь повысить интерес инвесторов к золоту.

13 апреля аналитик UBS по сырьевым товарам Джованни Стауново заявил, что такие сырьевые товары, как золото и нефть, вероятно, продолжат демонстрировать значительный рост цен еще долго после окончания войны с Ираном, и инвесторам, имеющим значительные позиции в золоте, следует рассмотреть возможность расширения своих инвестиций в сырьевые товары.

В аналитической записке Стауново проанализировал влияние продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке на сырьевой сектор.

Продолжающаяся напряженность в Иране и риски в Ормузском проливе усилили повышательное давление как на цены, так и на волатильность сырьевых товаров, особенно нефти. Мы продолжаем наблюдать рост сырьевых товаров, обусловленный фундаментальными факторами и дисбалансом спроса и предложения, а также дальнейшими геополитическими рисками. Сохранение доли сырьевых товаров с упором на активное управление может помочь инвесторам застраховаться от инфляции и шоков в поставках энергоносителей.

Стауново отметил, что до ударов по Ирану цена на нефть марки Brent составляла около $72 долларов за баррель, а во время — $102 доллара за баррель.

Цены на золото в настоящее время чуть менее чем на 13% ниже своего исторического максимума закрытия в январе, а ожидания повышения процентных ставок после эскалации напряженности оказывают давление на настроения. Широкий спектр сырьевых товаров вырос примерно на 17% с начала года, согласно индексу совокупной доходности UBS CMCI Composite в долларах США.

Стауново сказал, что, хотя ожидается снижение премии за геополитический риск, фундаментальные факторы для сырьевых товаров выглядят благоприятными.

Запасы нефтепродуктов в различных странах сокращаются, что может потребовать еще более высоких цен для регулирования спроса до пополнения запасов. В среднесрочной перспективе мы по-прежнему ожидаем существенного роста цен на золото, если геополитическая неопределенность останется высокой, а ожидания повышения процентных ставок снизятся.

UBS прогнозирует дальнейший дефицит предложения меди и алюминия, что будет поддерживать цены в среднесрочной перспективе, даже несмотря на то, что структурные факторы, такие как электрификация, поддерживают долгосрочный спрос.

Стауново отметил, что доходность от сырьевых товаров может быть высокой, когда дисбаланс спроса и предложения или макроэкономические риски, такие как инфляция или геополитические события, высок.

Мы считаем, что умеренные инвестиции в золото могут повысить диверсификацию и защитить от системных рисков. Для инвесторов со значительными вложениями и существенной нереализованной прибылью в золото расширение сырьевой позиции за счет включения меди, алюминия и сельскохозяйственных активов может помочь диверсифицировать источники будущей прибыли, на наш взгляд.

16 марта аналитики товарных рынков UBS предсказали, что обновленный расчет рисков, процентной политики, инфляции и сильного базового спроса по-прежнему будет подталкивать цену на золото до $6.200 долларов за унцию к концу 2026 года.

Аналитики отметили, что золото не смогло пробить отметку в $5.200 долларов за унцию с начала конфликта с Ираном, поскольку его предполагаемая роль защитного актива не проявилась.

Это контрастирует с его 65% ростом в прошлом году, когда повышенные геополитические риски служили попутным ветром на фоне таких фундаментальных факторов, как снижение реальных процентных ставок и опасения по поводу долга. Последние показатели отражают историческое поведение во время подобных событий, когда инвесторы ищут ликвидность и рассматривают альтернативы, такие как энергетические активы.

Например, после начала российско-украинского конфликта в 2022 году цена на золото подскочила на 15%, но затем снизилась на 15-18% после повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. То же самое произошло во время войны в Персидском заливе и войны в Ираке — цены выросли на 17% и 19% соответственно в начале, но снизились по мере ослабления напряженности.

Однако недавняя стагнация цен на драгоценный металл не поколебала убеждение швейцарского банковского гиганта в том, что золото вырастет еще на 20% или более в 2026 году.

Мы по-прежнему считаем, что цены на золото должны вырасти до $5.900-$6.200 долларов за унцию в этом году. Золото скорее является защитой от более широких последствий конфликтов, чем от прямых угроз войны. Золото в первую очередь защищает от таких монетарных рисков, как девальвация валюты, рост дефицита и замедление экономического роста, которые могут быть результатом геополитических конфликтов.

В краткосрочной перспективе рост цен на энергоносители и опасения по поводу инфляции привели к укреплению доллара США и опасениям по поводу потенциального повышения процентных ставок — оба фактора негативно сказываются на ценах на золото. Но мы ожидаем, что центральные банки будут внимательно следить за инфляционными рисками, не прибегая к необдуманному повышению процентных ставок.

Кроме того, чем дольше затягивается конфликт между США и Ираном, тем выше риск негативных экономических последствий, что, вероятно, будет способствовать росту спроса на золото для хеджирования рисков.

В долгосрочной перспективе золото выделяется как средство защиты от инфляции. Согласно данным Global Investment Returns Yearbook, реальная доходность золота и сырьевых товаров с 1900 года имеет положительную корреляцию с инфляцией.

Аналитики UBS также отметили, что базовый спрос на золото остается высоким.

Хотя инвесторы в ETF немного сократили свои золотые запасы в начале этого месяца, в последнее время их позиции демонстрируют большую стабильность, а хедж-фонды умеренно увеличили свои чистые позиции в золоте.

Мы считаем, что общий спрос на золото, вероятно, останется высоким, чему способствуют продолжающиеся покупки центральных банков, рост инвестиционной активности, а также структурный рост спроса на золотые ювелирные изделия на фоне роста доходов в Азии.

Структурные тенденции также будут продолжать поддерживать привлекательность золота.

Мы ожидаем, что такие структурные тенденции, как высокий государственный долг, а также усилия центральных банков и глобальных инвесторов по диверсификации от доллара, будут поддерживать долгосрочные перспективы золота.

Таким образом, учитывая макроэкономическую и политическую неопределенность, помимо рисков, возникающих в результате конфликта между США и Ираном, мы по-прежнему придерживаемся позитивного взгляда на золото и считаем, что этот драгоценный металл остается эффективным инструментом диверсификации портфеля.

Инвесторы, которые склонны к инвестированию в золото, могут рассмотреть возможность вложения до нескольких процентов в диверсифицированный портфель.