Несмотря на пессимизм большинства, золото все еще сияет

Тарифы — не единственная угроза

Финансовые аналитики вздохнули немного легче, поскольку торговая напряженность между США и Китаем, похоже, спадает. На фоне признаков того, что агрессивная тарифная политика президента Трампа уступает место переговорам, оптимизм возвращается на фондовый рынок, а золото остается в стороне.

Citigroup теперь прогнозирует, что желтый металл отступит, утверждая, что ослабление геополитических проблем и улучшение экономических настроений снижают потребность в активе-убежище.

Но Махарри не убежден. Он утверждает, что Уолл-стрит ошибочно принимает краткосрочное развитие за долгосрочное решение. Даже если тарифы исчезнут из заголовков, основные уязвимости в экономике США сохранятся.

По его словам, полагать, что возврат к дотарифным условиям означает, что мы обошли опасность, «опасно наивно».

Дедолларизация набирает обороты

Одним из важнейших долгосрочных факторов спроса на золото является глобальный отход от доллара США, т. е. дедолларизация.

Махарри отмечает, что страны все больше встревожены использованием Америкой доллара в качестве оружия внешней политики, особенно после того, как санкции исключили Россию из системы SWIFT.

В сочетании с огромным дефицитом США и неэффективным фискальным управлением это оружие побуждает центральные банки диверсифицировать свои резервы.

По состоянию на конец 2024 года доля доллара в мировых резервах упала до 57,8% — самого низкого уровня с 1994 года и ниже 72% в 2002 году.

Между тем золото обогнало евро и стало вторым по величине резервным активом в мире.

Центральные банки активно пополняют запасы, и это одна из самых веских причин, почему, несмотря на пессимизм мейнстрима, золото все еще находится в мощном восходящем тренде.

Инфляция все еще тлеет

В то время как индекс потребительских цен снизился, Махарри призывает слушателей смотреть глубже. Денежная инфляция — расширение денежной массы — снова набирает обороты.

Денежная масса М2, которая сократилась во время борьбы ФРС с инфляцией, теперь снова растет.

По состоянию на апрель она составляла $21,86 трлн долларов, превзойдя свой пик середины 2022 года и установив новый рекорд.

Это денежное топливо, предупреждает Махарри, неизбежно приведет к росту потребительских цен и цен на активы. ФРС, возможно, и объявила о победе над инфляцией, но она уже снизила ставки на 100 базисных пунктов и, как ожидается, продолжит снижать их в этом году.

Коренные причины инфляции — десятилетия легких денег, триллионы стимулов и нежелание центрального банка позволять рынкам корректироваться — не были устранены.

Как говорит Махарри, «победа ФРС над инфляцией означает еще большую инфляцию», поскольку они возвращаются к той же политике, которая вызвала проблему.

Риск рецессии еще далек от исчезновения

Текущий тезис Уолл-стрит предполагает, что торговая разрядка предотвратит спад, но Махарри предупреждает, что эта точка зрения слишком узка.

Экономика США все еще тонет в долгах, завышенных ценах на активы и годах искусственного стимулирования.

ФРС пришлось начать снижать ставки и перезапускать QE в 2019 году — задолго до COVID — потому что экономика уже дала сбой. Пандемия просто дала политикам повод удвоить ставки.

Цикл подъемов и спадов продолжает жить и процветать, и Махаррт говорит, что следующий спад — это вопрос не «если», а «когда».

Когда наступит неизбежный спад, ФРС вернется к единственной известной ей схеме — снижению ставок и печатанию денег.

Это снова обесценит доллар и подтолкнет инвесторов к золоту и серебру.

Расходы на хранение не являются оправданием

В реальном примере политической близорукости губернатор Айдахо Брэд Литтл недавно наложил вето на законопроект, который позволил бы штату инвестировать до 7,5% своих свободных средств в физическое золото и серебро.

Литтл сослался на «стоимость хранения» в качестве причины. Но Махарри называет это оправдание в лучшем случае неубедительным — и глубоко вводящим в заблуждение.

Например, хранение в надежном депозитарии Money Metals в Айдахо стоит всего 0,49% в год — менее $500 долларов в год за хранение $100.000 долларов в золоте, полностью застрахованном.

Хранение IRA еще ниже — 0,29%. Напротив, наличные, которые в настоящее время хранятся в Айдахо, ежегодно теряют не менее 2,4% покупательной способности, исходя из официального ИПЦ, что, по мнению Махарри, занижает истинную стоимость инфляции.

С другой стороны, золото выросло на 26% в 2024 году и уже выросло еще на 26% в 2025 году.

Таким образом, Айдахо упустил более $200 миллионов долларов прибыли в прошлом году просто потому, что ему не разрешалось хранить золото.

Отказ от надежных денег из-за минимальной платы за хранение, по словам Махарри, «финансово безграмотен».

Драгоценные металлы должны быть в каждом портфеле

Махарри завершает, призывая инвесторов не позволять краткосрочным заголовкам — или поверхностному институциональному анализу — отвлекать их от долгосрочных основ.

Коррекции могут быть, но они предоставляют возможности. Например, серебро на этой неделе упало ниже $36 долларов, и Махарри считает, что оно остается резко недооцененным.

Он напоминает, что инфляция, денежная девальвация и фискальное безрассудство заложены в системе, а реальные активы, такие как золото и серебро, являются важнейшими средствами защиты.

Плата за хранение минимальна по сравнению с потерей покупательной способности, вызванной хранением наличных или бумажных активов. И, несмотря на текущее затишье, силы, движущие бычьим рынком золота, только усиливаются.

В мире, где правят долги, искажения и девальвация, золото по-прежнему сияет, и бычий рынок далек от завершения.