Natixis: новый нижний порог золота — $3.000 долларов, но он вряд ли будет протестирован

В своей последней исследовательской записке по золоту Бернард Дахда, аналитик по драгоценным металлам в Natixis, изложил три сценария возможного падения цен на золото. Прогноз основан на том, что спотовое золото в настоящее время торгуется на уровне $3.996,60 долларов за унцию, что более чем на 1% выше в дневном выражении.

Он отметил, что предельный уровень цен на золото находится чуть выше себестоимости производства, около $2.000 долларов за унцию, что немного выше средних совокупных затрат на поддержание рынка в горнодобывающем секторе, которые составляют около $1.600 долларов за унцию.

В своем втором сценарии Дахда предположил, что рост цен на золото может привести к снижению спроса со стороны центральных банков и возобновлению оттока инвестиций из обеспеченных золотом биржевых инвестиционных фондов, которые сейчас находятся в пределах 2% от своих исторических максимумов. В таких условиях цена на золото может упасть до $2.800 долларов за унцию.

Наконец, в третьем сценарии, если инвестиционный спрос останется относительно неизменным, а спрос со стороны центральных банков снизится, рынок может протестировать уровень поддержки около $3.450 долларов.

Хотя эти три сценария возможны, Дахда считает их маловероятными, поскольку в последние годы рынок претерпел значительные изменения.

Я думаю, что если бы цены на золото упали ниже $3.400 долларов, китайские инвесторы постарались бы скупить как можно больше. Я также думаю, что мы бы увидели устойчивый рост спроса на ювелирные изделия.

Хотя Дахда и подчеркнул риски снижения цен на золото, он заявил, что его базовый сценарий предполагает консолидацию цен вокруг текущих уровней до 2026 года. Он ожидает, что в следующем году средняя цена на золото составит около $3.800 долларов.

Он добавил, что пока не видит достаточного импульса на рынке для устойчивого роста выше $4.000 долларов за унцию.

Я думаю, что преодоление $4.000 долларов было своего рода кратковременным сжатием, но сейчас давления не наблюдается. Для того, чтобы цены на золото продолжали расти, необходим рост спроса, но при нынешних ценах мы этого не видим.

Мы также увидели, что многие инвесторы с энтузиазмом относятся к золоту, поскольку ожидали значительного ослабления доллара и экономики, но маловероятно, что мы избежим сценария «конца света».

Дахда добавил, что, по его мнению, спрос со стороны центральных банков, хотя и остается повышенным, продолжит снижаться на фоне высоких цен. Аналитики ожидают, что центральные банки приобретут около 900 тонн золота в этом году, что немного меньше примерно 1000 тонн, приобретавшихся в каждый из последних трех лет.

При таких ценах миллиард долларов не даст вам столько золота, как раньше. Центральные банки продолжат покупать, но их объемы будут меньше.

Хотя Natixis относительно нейтрален в отношении золота в преддверии нового года, Дахда заявил, что видит больше рисков для роста, чем для снижения. Он ожидает, что инвестиционный спрос останется основным драйвером рынка золота до 2026 года.

Он добавил, что любая волатильность на рынке облигаций может побудить инвесторов отказаться от краткосрочных фондов денежного рынка и потенциально поднять цены на золото на 10%.

Не требуется больших денег на рынке облигаций, чтобы оказать существенное влияние на золото. Учитывая всю неопределенность на рынке и растущий государственный долг США, инвесторам следует учитывать такой сценарий.