Прямо сейчас найти что-то, что с уверенностью превзойдет темпы инфляции примерно в 7%, непросто. Единственным оружием центральных банков в борьбе с инфляцией является повышение процентных ставок. Мы все знаем, что более высокие процентные ставки, как правило, вредны практически для всех инвестиций, о которых можно только подумать.
Более высокие ставки означают, что сберегательные счета становятся более привлекательными. Расходы по ипотеке растут, что приводит к увеличению избыточных денежных средств на офсетных счетах. Рынки жилья страдают из-за снижения возможностей заимствования. Фондовый рынок выглядит менее привлекательным, поскольку дивидендная доходность начинает падать ниже уровня доходности сберегательных счетов. Рынки облигаций распродаются, чтобы привести доходность в соответствие с более высокими ставками. Ничто из этого не подходит ни для спекуляций, ни для инвестиций.
Как ведет себя золото?
Поскольку рынок золота еще не отреагировал по-настоящему позитивно, многие инвесторы в золото задаются вопросом, действительно ли золото может превзойти инфляцию и удержаться на плаву. До сих пор в 2023 году золото вело себя довольно вяло. Но при сравнении показателей золота в нескольких валютах, общая картина становится позитивнее.
Если мы посмотрим на показатели золота в 2022 году в нескольких валютах, то увидим, что драгметалл довольно хорошо зарекомендовал себя в качестве средства хеджирования инфляции практически во всех валютах, кроме долларов США.
Проблема с поспешным открытием сберегательных счетов в попытке побороть инфляцию заключается в том, что вы почти гарантированно потеряете деньги. Даже если норма ваших сбережений была такой же высокой, как официальный уровень инфляции, ваши проценты классифицируются как налогооблагаемый доход, поэтому вам необходимо учитывать доходность за вычетом налога.
В условиях безудержной инфляции во многих странах мы стали свидетелями значительного укрепления доллара США в прошлом году, что повлияло на доходность золота в наиболее котируемой валюте. В 2022-ом американская валюта выступала в качестве абсолютного убежища, что, вероятно, расстроило многих американских инвесторов в золото, но в этом году выбор актива-убежища наверняка изменится.
Золото, безусловно, является эффективным средством хеджирования инфляции для валют, испытывающих гиперинфляцию. На графике ниже видно, что золото в турецкой лире за последние 2 года подорожало на 174% и защитило бы местных инвесторов от ужасающего уровня инфляции, который в настоящее время составляет 57%.
Даже сам центральный банк Турции не уверен в своей собственной фиатной валюте, поскольку они были крупнейшим покупателем золота в 2022 году, добавив 103 тонны в свои резервы. Турция также не замедлила темпы покупок и в этом году: в январе было закуплено еще 23,3 тонны. Страна заняла второе место в списке после Китая по крупнейшим чистым закупкам золота за последний квартал. В отчаянной попытке придать сил своей обанкротившейся валюте и поддержать банковскую систему центральный банк обращается к самой старой и надежной валюте, которую мы знаем, — золоту.
Исторически золото всегда играло роль одного из самых простых и важных средств защиты от инфляции в долгосрочной перспективе, при этом цены на товары и услуги часто росли быстрее официальных темпов инфляции. Несмотря на несколько тусклый 2022 год (особенно в долларовом выражении), есть несколько причин, по которым мы считаем, что золото может намного лучше оправдать свою репутацию в 2023 году.
Что заставит золото двигаться в 2023 году?
Заглядывая вперед, мы видим два основных драйвера для золота в этом году. Первый — это высокий спрос со стороны центральных банков. Второй — экономический кризис, который вынудит центральные банки изменить направление денежно-кредитной политики и перейти к смягчению раньше, чем большинство ожидает. Так называемый «разворот центрального банка».
Спрос на золото со стороны центральных банков в прошлом году достиг новых рекордов, и это вполне логично. В условиях стремительного роста инфляции золото является отличной альтернативой для диверсификации валютных резервов. Спрос со стороны центральных банков помог сохранить минимальную цену на золото в прошлом году. Мы не ожидаем, что показатели инфляции резко снизятся в этом году, поэтому спрос наверняка продолжит расти.
Кроме того, мы считаем, что экономический кризис неизбежен. И его спровоцируют те же самые люди, которые пытаются его предотвратить. Ирония, стоящая за действиями центральных банков в попытке бороться с инфляцией, заключается в том, что они, несомненно, вызовут серьезный кредитный кризис, который приведет к экономическому шоку.
Почему? Уровень мирового долга сегодня намного выше, чем во время глобального финансового кризиса. Правительства не решили ни одной из первоначальных проблем, вызвавших прошлый кризис, они просто заставили центральные банки инициировать самую мягкую денежно-кредитную политику, какую когда-либо видели в истории, с нулевыми или отрицательными денежными ставками и широким количественным смягчением. Это помогло создать самый большой долговой пузырь, который когда-либо видел мир, и теперь центральные банки собираются лопнуть этот пузырь с помощью более высоких процентных ставок.
Каждая из трех последних рецессий в США, включая глобальный финансовый кризис, произошла вскоре после цикла повышения ставок, и эта последняя рецессия одновременно масштабнее и стремительнее, чем цикл повышения ставок, который лопнул пузырь на рынке жилья в США в 2008 году.
Несмотря на то, что мы еще не вступили в кризисный режим, мы уже можем видеть негативную реакцию в отношении центральных банков. Многие борются с бременем более высокой стоимости жизни в сочетании с растущими выплатами по ипотеке.
С приближением рецессии на центральные банки будет оказано большое политическое давление, чтобы они преждевременно прекратили свой цикл повышения ставок и позволили инфляции делать свое дело, в качестве компромисса между двумя плохими исходами.
Когда это произойдет, стоит ожидать взрывного роста спроса на золото со всех сторон. Розничный спрос и спрос центрального банка, вероятно, будут очень высокими, если политика развернется до того, как инфляционный зверь будет укрощен.
Недавнее укрепление золота, безусловно, только начало.