Может ли «Базель III» в итоге привести к росту цен на золото до $6.000 долларов?

Мы были рады не только появлению прогнозов для золота в $6.000 долларов, но и тому, что Базель III, похоже, вновь захватывает внимание.

Недавно я задался вопросом, связана ли напряженность с предложением, наблюдаемая в Нью-Йорке и Лондоне, с соглашением Базель III, сводом правил, призванных провести четкую грань между «спекуляциями на колебаниях цен на золото» и «материальным золотом как безрисковым активом».

Банковский сектор с самого начала изо всех сил упирался, чтобы замедлить внедрение Базеля III. Несмотря на то, что он был одобрен более двух лет назад, он внедряется крайне медленно. Очевидно, цель в том, чтобы не застать банки врасплох.

И вот, спустя два с лишним года, Банк Англии (главный британский депозитарий и хранитель физического золота) доставляет золотые слитки с задержкой в месяц. Это подозрительное совпадение начинает привлекать внимание других аналитиков.

Например, Фрэнк Холмс, генеральный директор U.S. Global Investors, сказал недавно, что новый ряд правил Базеля III сделает золото таким же ликвидным, как наличные деньги, для нуждающихся в нем учреждений. Холмс не упомянул свод правил по привлечению заемных средств и не связал их с недавним сокращением предложения. Его упоминание о Базеле III в этом контексте показывает, что он думает.

Соглашение Базель III может оказаться даже более важным для рынка золота, чем я думал изначально. Хотя я ожидал, что это вызовет значительный резонанс.

Холмс полагает, что в течение следующих трех с половиной лет цена золота достигнет $6.000 долларов. Другими словами, к концу нынешнего президентского срока Трампа. (А ведь совсем недавно говорили, что победа Трампа на выборах приведет к падению цен на золото).

Сейчас, похоже, все сходятся во мнении, что это был лучший вариант для золота, поскольку за последний год металл превзошел даже самые оптимистичные ожидания.

Прогноз Холмса — второй приметный прогноз за последнюю неделю после прогноза JPMorgan, согласно которому драгметалл может подняться до $6.000 на фоне падения интереса к активам США, начиная с доллара.

Аналитики JPMorgan заявили, что дедолларизация реальна. Они согласны с тем, что замораживание долларовых активов России стало шагом, разрушившим доверие к доллару как к валюте, существовавшее на протяжении двух столетий.

Что ж, по мере того, как доллар слабеет, золото укрепляется — и прогнозы в $6.000 долларов имеют смысл, если учесть, что одновременно происходят и внедрение Базеля III, и глобальная дедолларизация.

По какой-то причине, кроме Холмса, никто, похоже, пока не связывает эти две тенденции. Как долго будет царить неведение? Тысячи аналитиков снова будут застигнуты врасплох очередным крупным ростом цен на золото.

Goldman Sachs заявил, что серебро не сможет догнать золото

Goldman Sachs недавно резко понизил прогноз для серебра, заявив, что цена на серебро просто не сможет занять свое историческое место, превзойдя золото в этом рыночном цикле.

Как и любое утверждение о том, что «на этот раз все по-другому», позиция Goldman требует тщательного анализа. Потому что это не имеет смысла.

Соотношение золота и серебра в наши дни переваливает за 100, и все делают вид, что это нормально. Когда соотношение составляло всего 80, все говорили, что каждый такой случай в истории приводил к значительному росту цен на серебро.

За последние 20 с лишним лет индекс достигал такого уровня всего три раза, каждый раз с трудом корректируясь в сторону повышения. Это банальный здравый смысл. Соотношение золото/серебро всегда определяло справедливую стоимость серебра по сравнению с золотом. В течение столетий, когда серебро было формой денег, соотношение колебалось в пределах 12-15:1. С момента отмены золотого стандарта в 1972 году соотношение составляло в среднем 55:1.

За последний год соотношение ни разу не опускалось ниже 72:1, однако вместо коррекции мы наблюдаем дальнейший рост. Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2025 года золото поднимется до $3.800-$4.500 долларов.

И если серебро его не нагонит, соотношение, вероятно, превысит 120. На памяти живущих такое случалось всего один раз – в пик пандемической паники, примерно в марте 2020 года, когда соотношение на несколько дней превысило 120. Вы ведь заметили, как быстро это исправили?

Стабильное соотношение 120:1 более чем в два раза превышает долгосрочное среднее значение за всю историю. Я не думаю, что такое значение может быть устойчивым.

Goldman Sachs обвиняет центральные банки, которые в течение трех с лишним лет скупали золото. Центральные банки в основном игнорируют другие сырьевые товары. У нескольких центробанков есть серебро в резервах (Россия, Индия, Мексика и Перу, хотя подробности неизвестны). Но у большинства его нет. Поэтому можно с уверенностью исключить спрос центральных банков из числа факторов, определяющих цену серебра. Однако это не отменяет исключительно позитивной структурной картины для белого металла, спрос на который ежегодно превышает предложение более чем на миллион унций из года в год!

Цена серебра составляет около $30 долларов, что значительно ниже максимумов 1980-х годов, поскольку целевое значение для золота составляет $3.500 долларов, и все это, по-видимому, какая-то уловка, которую Уолл-стрит игнорирует.

Поэтому, когда Goldman говорит, что серебро не догонит золото, хочется спросить: что они имеют в виду?

Уже давно назрела необходимость в серьезной коррекции цен на серебро в сторону повышения, чтобы привести его в соответствие с ростом цен на все остальные активы и сырьевые товары. На самом деле это никак не связано с покупками золота со стороны центральных банков или отсутствием институциональных покупок серебра. Металл рано или поздно наверстает упущенное, поэтому, по-видимому, нам говорят, что это произойдет не в ближайшие два года.

Это приведет к росту соотношения золота и серебра до невиданных ранее высот. Некоторые эксперты уже ориентируются на диапазон для серебра от $100 до $500 долларов, когда наступит реальная коррекция.

Заметки, подобные той, что опубликована Goldman Sachs, предполагают, что коррекция произойдет, но позже. Я ожидаю, что это приведет к взрывному росту цен на серебро, и я готов подождать еще пару лет.