Медвежий рынок акций далек от завершения: золото сияет ярче

Стивен Хохберг заявил, что, судя по моделям на рынках, сейчас все находятся на стадии отрицания.

Доходность казначейских облигаций США остается высокой, несмотря на снижение инфляции. По данным Бюро статистики труда, индекс потребительских цен в марте вырос на 2,4% в годовом исчислении, при этом базовая инфляция снизилась до 2,8%. Тем не менее, доходность 30-летних казначейских облигаций остается выше 4,5%, что близко к самому высокому уровню за последние месяцы.

На рынке облигаций происходят какие-то неурядицы, потому что цены на облигации редко падают на 10 пунктов в течение нескольких дней. Мне кажется, что происходит своего рода принудительная ликвидация.

Он указал на спреды мусорных облигаций как на один из самых явных признаков стресса.

Кредитный спред мусорных облигаций — это доходность по мусорным облигациям относительно казначейских облигаций США с аналогичной датой выпуска. Они действительно резко выросли, сломали трехлетнюю линию нисходящего тренда и прошли спред примерно в 2,56%, почти удвоившись за очень короткий период времени.

Кредитные спреды, когда они начинают расширяться, как сейчас, как правило, предшествуют более масштабным финансовым проблемам. Это канарейка в угольной шахте.

Хохберг отметил, что его команда в Elliott Wave International наблюдала за обычным 3,4-летним циклом кредитных спредов — и что время этого прорыва соответствует модели.

Он также выразил обеспокоенность по поводу более широкой нестабильности рынка казначейских облигаций.

Можно предположить, что у хедж-фондов проблемы или что-то в этом роде. Если рынок продолжит падать, начнутся маржин-коллы.

На вопрос, может ли Федеральный резерв вмешаться, как он это сделал в 2020 году, Хохберг ответил однозначно.

В какой-то момент ситуация становится нерешаемой. У нас долг в $36 триллионов долларов. Триллион долларов ежегодно уходит только на обслуживание долга.

Обычно ФРС находится ближе к минимуму, чем к максимуму. Рынок начинает падать, спреды растут, доходность растет, и тогда, наконец, вмешивается ФРС. Кажется, что они контролируют рынок, но на самом деле это не так.

Хотя некоторые с оптимизмом смотрят на снижение инфляции, Хохберг сказал, что больший риск представляет долговая дефляция.

Возможны кратковременные всплески инфляции, но я думаю, что конечным результатом этого является дефляция долга. У нас сейчас так много непогашенных долгов в обществе, что мы не можем обслуживать их все.

В такой кредитной системе, основанной на фиатных деньгах, как у нас сейчас, это очень дефляционно. Я думаю, что люди должны быть очень осторожны и обезопасить себя в этой среде.

Он считает, что золото значительно превзошло акции с 1999 года. Но он отметил слабость серебра как проблему.

Золото выросло более чем на 1000%. Доу вырос, возможно, на 400-500%. Немногие понимают, какую динамику имело золото. Проблема золота сейчас — это серебро. Серебро достигло пика в $50 долларов за унцию в 1980 году, почти достигло его в 2011 году, и затем упало на 38% с максимума 2011 года.

Я думаю, что серебро прогнозирует смягчение экономики в будущем.

Что касается акций, Хохберг сказал, что многие инвесторы все еще психологически цепляются за бычий рынок.

Люди покупают акции, держатся и не продают. Рано или поздно они осознают, что это не конец падения.

Когда рынок падает, наличные становятся намного более ценными. Безопасность имеет первостепенное значение для инвесторов.

Что касается доллара США, он сказал, что его рост с 2008 по 2022 год теперь идет на спад, и вероятно дальнейшее падение.

Мы прогнозировали снижение курса доллара, и наши ожидания оправдались. Вероятно, индекс доллара США опустится значительно ниже 90.

Он сказал, что волновая модель Эллиотта рассматривает грядущий экономический спад как естественное психологическое изменение.

Это психология. Все мы взаимодействуем. Здесь нет внешних триггеров. Это в большей степени регулируется эндогенно.

Вся психология, которая движет рынком, формируется внутри компании в результате взаимодействия людей. Мы не знаем точно, когда наступит минимум, но когда он будет близко, наши индикаторы это покажут.

Смотрите полное интервью со Стивеном Хохбергом в видео справа.