Кто движет поразительным ростом золота?

Загадочная динамика золота

Несмотря на то, что рост золота превзошел ожидания, большинство вопросов относятся к более широкому экономическому ландшафту. Экономика 2024 года была наполнена факторами, которые обычно сильно влияют на цену золота, такими как сильный доллар США, бурно развивающийся фондовый рынок и растущие процентные ставки. Обычно золото движется обратно этим активам, падая, когда они растут.

Тем не менее, экономика прошлого года, казалось, бросила вызов ожиданиям, выступив в качестве прилива, который поднял все активы. Например, доллар США завершил год на двухлетнем максимуме, S&P 500 зафиксировал второй год подряд доходность 20% или выше, а укоренившаяся инфляция так и не достигла целевого диапазона. Перед лицом этих препятствий золото совершило рекордный скачок.

Золото полетело вверх против всех правил макроэкономической стратегии. Это заставило некоторых людей задуматься, нет ли на рынке крупного таинственного покупателя.

Сибилла Гросс, Bloomberg News

Глобальная неопределенность достигает пика

Ралли золота происходит на фоне мировых экономических, политических и геополитических потрясений. Эта тройка факторов настроила золото на серьезный рост, поскольку инвесторы активно ищут активы-убежища для стабильности и безопасности.

• Экономика: мировая экономика не смогла встать на ноги после серьезного удара, нанесенного пандемией COVID-19 из-за неконтролируемых расходов, ограниченного роста и высоких процентных ставок.
• Политика: возникшие финансовые трудности способствовали повсеместному разочарованию в правительстве по всему миру: 70% действующих лиц потеряли позиции или места на выборах 2024 года. Однако смелые идеи политических новичков только усиливают неопределенность.
• Геополитика: два горячих конфликта держали мир в напряжении в течение многих лет. Заморозка Западом активов России и других противников побудила центральные банки ускорить закупки золота, стремясь обойти санкции и утвердить большую экономическую независимость.

Главный драйвер золота — центральные банки

Спрос центральных банков, безусловно, был самым влиятельным драйвером звездного скачка золота. Покупатели на национальном уровне неуклонно накапливали желтый металл в течение 2022, 2023 и 2024 годов, и многие эксперты ожидают, что спрос сохранится и в 2025 году. В последнее время развивающиеся рынки забирают все большую часть пирога потребления золота, поскольку желтый металл играет ключевую роль в их усилиях по дедолларизации.

Китай — «тайный покупатель»

Широко признано, что центральные банки существенно влияют на цену золота. Однако менее известная, но быстро растущая сила — это спрос, сосредоточенный в Китае. Если какой-либо «тайный покупатель» на рынке золота тихо подталкивает цены вверх, несмотря на макроэкономические препятствия, то это, несомненно, огромное потребление Китая. Спрос страны имеет два направления.

Народный банк Китая (НБК)

Будучи союзником России и часто подвергаясь санкциям США, центральный банк Китая стратегически диверсифицировал свои активы с помощью золота, одновременно сокращая долларовые резервы. НБК 18 месяцев подряд покупал золото, в течение 2023 года и большую часть 2024 года.

После короткой паузы в третьем квартале центральный банк возобновил свои закупки в ноябре 2024 года, доведя свои общие резервы до 2300 тонн — 6-е по величине в мире. С лидирующей позицией среди развивающихся стран и действующими квотами на покупку золота эксперты ожидают, что спрос со стороны Китая поднимет цены на золото в течение следующего десятилетия.

Розничный спрос в Китае

Покупка золота Народным банком Китая может вызвать больше шума, но легендарная ювелирная промышленность страны потребляет больше тоннажа, чем центральный банк. Розничные покупатели ювелирных изделий накопили более 700 тонн в 2023 году и почти 400 тонн за первые три квартала 2024 года. Учитывая, что ювелирные изделия составляют около 50% мирового потребления золота, вторая по величине популяция в мире имеет розничную мощь, чтобы сдвинуть цены на золото.

Китайские розничные покупатели переходят на инвестиционное золото?

Розничные покупки ювелирных изделий пострадали в начале прошлого года, поскольку цены на золото достигли исторических максимумов. Однако спрос на инвестиционное золото, в первую очередь в виде золотых монет и слитков, оставался высоким, подскочив на 30% за год. Как объясняет Сэмсон Ли, исследователь из Commodity Discovery Fund:

За последние 30 лет я не видел, чтобы китайское население так сильно беспокоилось об экономическом будущем или о своем желании защитить свое богатство, как сейчас.

Золото процветает на фоне неопределенности

За последние три года мир столкнулся с различными проблемами, и каждая страна и отдельные инвесторы столкнулись с уникальными препятствиями. Однако связующей нитью является неопределенность.

Инфляционное давление, смена политической гвардии и растущая геополитическая напряженность способствовали увеличению покупок золота на правительственном, институциональном и розничном уровнях, подчеркивая статус золота как предпочтительного актива-убежища.

Все это связано с беспокойством. Золото считается самым безопасным местом для хранения богатства, даже когда цены на него настолько высоки.