Кредитные риски могут спровоцировать затяжной экономический спад и поддержать рост золота

Лакс Ганапати, генеральный директор Unicus Research, заявила, что инвесторы могут обратиться к золоту, сырьевым товарам и другим твердым активам, чтобы защитить себя от, как она ожидает, медленного и затяжного экономического спада, поскольку уязвимость частных рынков продолжает расти.

Она добавила, что золото обеспечивает новую стабильность, поскольку доверие к кредитным рынкам ослабевает на фоне сохраняющейся инфляции и растущего мирового долга.

Центральные банки покупают около тысячи тонн золота каждый год с 2022 года. Когда институты, управляющие глобальной денежной системой, начинают накапливать золото, это говорит о том, в каком направлении движется мир.

Ганапати предупредила, что одним из самых больших рисков для финансовой системы является быстрое расширение частных кредитных рынков за последние два десятилетия. Она отметила, что этот сектор вырос с примерно $40 миллиардов долларов в 2000 году до почти $2 триллионов долларов сегодня, в значительной степени вне традиционной нормативной базы и системы стресс-тестирования, применяемой к банкам.

Хотя после финансового кризиса 2008 года банкам пришлось укрепить свои балансы, она сказала, что рост частного кредитования — иногда называемого теневым банкингом — создал новый уровень риска, который еще не был проверен во время крупного экономического спада.

Частное кредитование не прошло через механизм стресс-тестирования. Теневая банковская система, сформировавшаяся после 2008 года, значительно разрослась, и большая ее часть функционирует без той прозрачности, которую инвесторы обычно ожидают от публичных рынков.

По словам Ганапати, структура этого рынка особенно затрудняет для инвесторов надлежащую оценку риска. Многие кредиты в портфелях частного кредитования не имеют рейтинга, а цены активов часто определяются с использованием внутренних моделей оценки, а не рыночных цен.

Она добавила, что многие фонды частного кредитования также тесно связаны с более широкой финансовой системой, включая традиционные банки, которые предоставляют кредитные линии компаниям по развитию бизнеса и другим кредитным организациям.

Цены на эти кредиты устанавливаются на основе внутренних моделей, а не рынка. Триггером кризиса могут быть не реализованные убытки, а просто потеря доверия.

Ганапати отметила, что риск больше не ограничивается корпоративным кредитованием. Частное кредитование все больше расширяется в сферу потребительского финансирования, включая коммерческую недвижимость, автокредитование, краткосрочные кредиты и программы «купи сейчас, заплати потом».

Именно здесь проявляется системная уязвимость. Как только одна часть системы испытывает стресс, он распространяется на пересекающиеся кредитные портфели и заемщиков.

Она также подчеркнула растущую роль розничных инвесторов на рынке. Такие продукты, как неторгуемые компании по развитию бизнеса и целевые пенсионные фонды, открыли доступ к частным кредитным инвестициям для частных лиц, даже несмотря на то, что активы часто неликвидны и их трудно оценить.

По ее мнению, такое сочетание непрозрачности, заемных средств и инвестиций розничных инвесторов увеличивает риск нестабильности в случае ухудшения экономических условий. Ганапати заявила, что следующий спад вряд ли будет похож на внезапный обвал, наблюдавшийся во время мирового финансового кризиса.

Это не будет похоже на 2008 год, когда все рухнуло сразу. Это будет происходить медленнее, растягиваться во времени, потенциально с 2025 по 2027 год, и в долгосрочной перспективе это может быть более болезненно.

Фирма Ганапати ожидает, что в ближайшие годы мировая экономика столкнется с сочетанием слабого роста и устойчивой инфляции, что создаст условия, аналогичные стагфляции.

Мы видим стагнацию и возобновление инфляции примерно в 2026 году.

Ганапати заявила, что, по ее мнению, инвесторам следует сосредоточиться на сохранении капитала, а не на погоне за высокой доходностью, предлагаемой сложными кредитными продуктами.

Золото не приносит дохода, но в мире, где правительства постоянно сталкиваются с дефицитом бюджета и монетизируют долг, оно становится средством сохранения стоимости.

Ганапати сообщила, что Unicus Research изучает возможность запуска стратегии хедж-фонда, ориентированной на короткие продажи уязвимых кредитных активов по мере роста рыночных рисков.

В то же время она предупредила, что многие инвесторы могут не до конца понимать свою подверженность риску, связанному с частным кредитованием через пенсионные продукты и другие коллективные инвестиционные инструменты.

Люди должны знать, что находится внутри их пенсионных фондов. Спросите своего финансового консультанта, что входит в ваш портфель, по каждой строке.