Краткосрочные тактические риски остаются высокими, но золото все еще может вырасти

В интервью Kitco News Рукайя Ибрагим, главный стратег по сырьевым товарам в BCA Research, заявила, что, хотя цены на золото по-прежнему выглядят уязвимыми из-за краткосрочных рисков, связанных со спекулятивными позициями, реальными процентными ставками и геополитическими факторами, она ожидает, что цены будут расти до начала 2027 года.

Эксперт пояснила, что текущий бычий рынок золота разворачивался в несколько этапов, начиная с активных покупок центральными банками, за которыми последовал повышенный геополитический спрос и, совсем недавно, всплеск спекулятивной активности.

Последний этап носил очень, очень спекулятивный характер. Приток средств от азиатских инвесторов, особенно в биржевые фонды, сыграл значительную роль. Риск заключается в том, что эти потоки могут быстро развернуться, как только цены начнут снижаться, что создаст уязвимость для рынка.

Этот спекулятивный рост способствовал тому, что в последние месяцы золото стало вести себя скорее как рисковый актив, с повышенной корреляцией с акциями. В то же время, по словам Ибрагима, золото восстановило свою традиционную обратную зависимость от реальных процентных ставок, что делает ожидания относительно денежно-кредитной политики ключевым фактором.

Она отметила, что недавнее ослабление золота не является чем-то необычным в историческом контексте. В периоды инфляционных шоков, вызванных сокращением предложения, золото обычно испытывает трудности на ранних стадиях, поскольку растущие инфляционные ожидания подталкивают доходность облигаций вверх, поддерживая ужесточение денежно-кредитной политики. Однако со временем показатели, как правило, улучшаются, поскольку эти ценовые шоки переходят в замедление экономического роста.

Золото обычно падает на ранних этапах шока предложения, но через 12 месяцев оно, как правило, восстанавливается. Ключевой момент — это когда шок переходит от инфляционного к шоковому, что снижает доходность и поддерживает золото.

Геополитические события, особенно сбои, связанные с энергетическими рынками, остаются центральными факторами, влияющими на перспективы. Ибрагим сказала, что траектория потоков нефти и общее инфляционное давление определят, перейдут ли рынки к замедлению роста — сценарию, который в конечном итоге пойдет на пользу золоту.

Если сбои ослабнут в ближайшие месяцы и опасения по поводу инфляции снизятся, мы вернемся к прежней ситуации, когда бычий тренд для золота все еще сохраняется.

Ключевым аргументом в пользу долгосрочного бычьего тренда является сохраняющийся спрос со стороны центральных банков. Ибрагим утверждала, что покупки со стороны официального сектора обеспечивают структурный нижний предел для цен на золото, даже если они не являются основной движущей силой роста.

Покупки центральных банков происходят на заднем плане и оказывают поддержку. Это не обязательно подталкивает цены вверх, но помогает установить восходящий тренд.

Однако она добавила, что любой устойчивый сдвиг в сторону продаж со стороны центральных банков — помимо отдельных случаев — может подорвать этот прогноз. Некоторые страны, такие как Турция, уже временно монетизировали свои золотые резервы для удовлетворения потребностей в ликвидности из-за хаоса на Ближнем Востоке.

Хотя золото продолжает пользоваться сильной поддержкой, Ибрагим сказала, что она более скептически относится к серебру. Аналитик объяснила, что, в отличие от золота, серебро не пользуется значительным спросом со стороны центральных банков и в большей степени зависит от промышленной активности, что делает его уязвимым к ослаблению глобального роста.

Опасения, которые у нас есть в отношении золота, усиливаются в отношении серебра. Масштаб роста трудно оправдать, особенно учитывая, что данные о промышленном спросе его не подтверждают.

Заглядывая в будущее, Ибрагим сказала, что золото остается ее предпочтительным активом на 12-месячный горизонт, но она пока не готова назвать точку входа в ближайшем будущем из-за сохраняющейся геополитической неопределенности и риска дальнейшей волатильности, связанной с инфляционными ожиданиями.

В конечном итоге, она ожидает, что Федеральная резервная система отдаст приоритет экономическому росту, а не инфляции, если ситуация ухудшится — этот сдвиг может стать поворотным моментом для золота.

Я думаю, они будут отдавать предпочтение росту, а не инфляции. Но достижение этой точки может повлечь за собой дополнительные трудности для золота. Когда мы доберемся до этого момента, это, вероятно, станет хорошей возможностью для покупки.