Коррекция цен на золото или медвежий рынок? Что показывает история?

Вместо того чтобы давать очередной прогноз, Всемирный совет по золоту, авторитетный голос на рынке золота, изменил свою точку зрения, задав наводящий на размышления вопрос: что должно произойти, чтобы золото вошло в затяжной медвежий рынок?

Пять медвежьих рынков золота, одна формирующаяся модель

Каждый затяжной бычий рынок переживает коррекции, и рынок золота, безусловно, не является исключением из этого общерыночного правила. С момента краха золотого стандарта в 1971 году Всемирный совет по золоту выделяет всего пять крупных медвежьих рынков в сегменте драгоценных металлов.

Хотя масштабы падений поначалу привлекают внимание инвесторов, реальная история скрыта в основных причинах этих затяжных спадов и в том, как цены на золото отреагировали впоследствии.

Как отмечают аналитики WGC, ни один из этих медвежьих рынков не был вызван какой-либо одной новостью, рыночной паникой или политическим решением. Вместо этого, затяжные спады были спровоцированы сближением макроэкономических и геополитических сил.

Более того, каждый из этих медвежьих рынков в конечном итоге уступил место более длительному бычьему рынку, который принес еще большую прибыль. В некоторых случаях последующее ралли превысило предыдущие потери более чем в десять раз.

Что должно измениться, чтобы бычий рынок золота закончился?

Центральные банки прекращают покупать золото

Как один из крупнейших источников спроса, покупка золота центральными банками играет огромную роль на рынке. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), значительное снижение официального потребления золота может оказать понижающее давление на и без того здоровую траекторию роста цен на золото.

Однако аналитики указывают, что этот сценарий остается крайне маловероятным, учитывая, что 45% должностных лиц резервных банков планируют увеличить свои запасы золота в течение следующего года — это самый высокий уровень намерений за всю историю наблюдений. Это говорит о том, что спрос со стороны центральных банков может оставаться высоким после того, как в среднем составлял около 1000 тонн в год в течение последних четырех лет.

Высокие процентные ставки сохранятся в течение многих лет

Высокие процентные ставки, как правило, снижают спрос на золото, повышая привлекательность активов, приносящих доход. Другими словами, инвесторы становятся более склонны продавать свои запасы драгоценных металлов, чтобы покупать акции, облигации и другие ценные бумаги, когда доходность выше в течение более длительного времени.

Несмотря на нынешнюю паузу Федеральной резервной системы в снижении процентных ставок, Всемирный совет по золоту не считает, что высокие процентные ставки сохранятся достаточно долго, чтобы способствовать спаду на рынке золота. Огромные масштабы государственного долга и процентные расходы делают поддержание высоких процентных ставок в течение длительного времени все более нецелесообразным — динамика, которая, по мнению некоторых аналитиков, в конечном итоге может подтолкнуть цены на золото вверх по мере роста затрат на обслуживание долга.

Геополитическая напряженность ослабевает

Геополитическая нестабильность, от торговых споров и валютных войн до острых конфликтов и полномасштабных войн, как правило, благоприятствует активам-убежищам. В периоды глобальной нестабильности инвесторы ищут финансовую защиту в драгоценных металлах и других защитных инструментах, чтобы избежать спада в экономике в целом.

С появлением геополитических очагов напряженности по всему миру возможность бесконфликтного будущего кажется недостижимой. Между продолжающимися региональными конфликтами, стратегической конкуренцией между крупными державами и меняющимися торговыми отношениями, сегодняшняя обстановка далека от необычайной стабильности.

Золото теряет свою стратегическую роль

В отчете Всемирного совета по золоту также рассматриваются долгосрочные перспективы, связанные с денежной ролью золота на мировой арене. Аналитики изучают различные потенциальные возможности, включая вытеснение криптовалютами металлов в качестве актива безопасности, снижение потребительского спроса в Китае и Индии и даже резкий рост добычи.

К счастью, эти результаты остаются теоретически возможными, но крайне маловероятными. Вместо того чтобы уступать позиции, золото совершает исторические шаги к центру глобальной финансовой системы.

Банковский сектор признает физическое золото активом первого уровня; золото превзошло евро и казначейские облигации США по стоимости в мировых резервах; а центральные банки продолжают сигнализировать о рекордном интересе к накоплению новых запасов. Проще говоря, стратегическая роль золота, похоже, укрепляется, а не ослабевает.

Коррекция или начало медвежьего рынка золота?

В конечном итоге аналитики WGC приходят к выводу, что золото в настоящее время находится в краткосрочной коррекции, а не на начальной стадии затяжного медвежьего рынка. Хотя такие факторы, как повышение процентных ставок, снижение инвестиционного спроса и спекулятивные продажи, скорректировали динамику цен на золото, более фундаментальные столпы ралли остаются неизменными. Тем не менее, дискуссия о том, упадут ли цены на золото еще больше в 2026 году, далека от завершения.

Ускоряющееся долговое бремя, стремительный рост процентных ставок, устойчивое потребление центральных банков и затяжные геополитические кризисы указывают на то, что основные факторы, подпитывавшие многолетний рост цен на золото, по-прежнему играют важную роль. Анализ исторических графиков, проведенный WGC, ясно показывает, что нынешние условия не похожи на те, которые предшествовали предыдущим медвежьим рынкам.