Когда взлетит реальная цена золота?

Валюта всегда оказывается подвержена влиянию инфляции сверх существующей денежной массы (в настоящее время золота), поэтому цена золота на самом деле ложно занижается. Следовательно, контролировать цену самих денег, чтобы найти реальную цену (которую можно рассматривать как реальную покупательную способность золота) без учета инфляции, кажется возможным с помощью численного или статистического анализа.

Анализ золота, оцененного в долларах США 1959 года, который, по сути, исключает влияние инфляции на обменный курс золото/доллар, показывает массивную модель консолидирующегося треугольника, восходящую к 1980 году, которая сейчас достигает своего апогея. Анализ этой модели показывает, что золото вот-вот совершит прорыв вверх в текущем долларовом выражении. Ниже мы объясним, как мы пришли к такому выводу.

Ниже представлен график предложения валюты USD M2 с 1959 по декабрь 2023 года. Пунктирная кривая представляет собой экспоненциальную аппроксимацию этих данных с 1959 по 2020 год. Данные после пандемии COVID 2020 года не следуют экспоненциальной линии тренда из-за чрезвычайного создания кредита посредством количественного смягчения (QE4) в годы COVID. Поэтому мы использовали аппроксимацию полиномом 5-го порядка, пунктирную кривую, для моделирования расширения денежной массы М2. То есть нам пришлось рассматривать эти два периода — до и после 2020 года — отдельно.

Красная линия — это данные о предложении валюты М2 за 1959–2023 годы, предоставленные Советом управляющих Федеральной резервной системы, статистический выпуск H.6 «Измерения денежной массы», через FRED. Пунктирная кривая (1) представляет собой экспоненциальную аппроксимацию данных за период с 1959 по 2020 год. Пунктирная кривая (2) представляет собой полиномиальную аппроксимацию 5-го порядка для данных после 2020 года по декабрь 2023 года. После нормализации предложение M2 становится практически постоянным (не указано на графике). Оранжевые полоски указывают на экономический спад.

На графике мы использовали экспоненциальную кривую аппроксимации, пунктирную линию (1), для нормализации долларов США к долларам 1959 года до 2020 года. Таким образом, 1 доллар в 1959 году увеличивается в соответствии с экспоненциальной красной кривой (1) (видно на графике ниже). Предложение валюты М2 после 2020 года сильно отклоняется от экспоненты на первом графике. Мы кусочно отдельно смоделировали денежную массу М2 в период с 2020 по 2024 год, используя синюю полиномиальную кривую. Это сделано для того, чтобы компенсировать абсолютно беспрецедентную дополнительную валюту, хлынувшую на рынок в период COVID. Благодаря QT в 2023 году кривая (2) сейчас приближается к теоретическому значению кривой (1) в конце 2023 года.

$1 доллар в 1959 году будет дефлироваться по экспоненциальной (красной) кривой, за которой последует синяя кривая (2), как показано на графике выше. Это инфляция цен на 1/35 унции золота за этот период времени, вызванная только расширением предложения валюты М2. Таким образом, к концу 2023 года цена золота в пересчете на текущие доллары увеличится в 47 раз. Это означает, что доллар США потерял около 98% своей стоимости за последние 65 лет. Если цена золота в долларах 1959 года остается постоянной, то его текущая цена только растет из-за инфляции. Однако после 2020 года пришлось использовать аномальную кривую (2), чтобы учесть массовую дополнительную дефляцию стоимости доллара в этот период.

Используя кривые (1) + (2) для нормализованных долларов 1959 года со второго графика, мы построили на третьем графике нормализованную цену золота как функцию времени в годах с 1959 по декабрь 2023 года. Разделив цену унции золота с помощью фактора долларовой инфляции со второго графика, мы получаем цену унции золота в долларах 1959 года. В результате мы имеем цену на золото за 65 лет в долларах 1959 года. Цветовая кодировка красных и синих данных сохраняется лишь для того, чтобы показать соответствующие периоды, когда красная кривая (1) или синяя кривая (2) использовалась для расчета цены на золото в долларах 1959 года.

На графике выше представлена цена унции золота в долларах 1959 года. Красные данные представляют собой цену золота ($/унция), масштабированную по кривой нормализации доллара США со второго графика с использованием кривой (1), а синие данные масштабированы с использованием кривой (2). Исторические данные о ценах на золото были загружены с сайта Auronum, Национальной горнодобывающей ассоциации и YCharts. Горизонтальная сплошная линия — это цена в $35 долларов за унцию золота в 1959 году. Нисходящая сплошная прямая линия (1) касается кончиков пиков, за исключением 1980 года, когда несколько точек прорываются выше нее. Нижняя восходящая сплошная линия в двух местах касается минимальной цены на золото, а также совпадает с той же точкой вершины в 2026 году. Оранжевые полосы указывают на рецессию.

До 1970 года США придерживались золотого стандарта, и цена золота была практически постоянной, пока создавалась валюта. Таким образом, используя доллары 1959 года, мы замечаем, что цена золота падала в реальном выражении, несмотря на небольшой рост в завышенном долларовом выражении. Неудивительно, что правительству США пришлось закрыть золотое окно, поскольку иностранные центральные банки воспользовались низкой ценой на золото и избавились от долларов.

После 1971 года президент Никсон отвязал доллар от золота, и, таким образом, реальная цена золота в долларовом выражении 1959 года начала очень значительно расти, пока не достигла пика в 1980 году. Был короткий период, когда она падала обратно и почти достигла уровня в $35 долларов в августе 1976 года, но после этого резко выросла.

Поскольку на третьем и четвертом графиках используются доллары постоянной стоимости золота (т. е. 1/35 унции золота в 1959 году), мы можем сравнить «реальную» цену золота, которую можно рассматривать как его покупательную способность, за эти десятилетия. Как правило, во время любой рецессии можно наблюдать падение реальной цены на золото, как показано оранжевыми полосками на графике.

К июню 1997 года цена золота снова упала до $35 долларов (доллары 1959 года), затем ниже и оставалась там до января 2006 года. Это было хорошее время для покупки золота, поскольку оно было дешевым. Драгметалл снова достиг своего пика к августу 2011 года и примерно в октябре 2022 года упал ниже $35 долларов на два месяца, но теперь, похоже, приближается к высшей точке в $35 долларов в 2026 году. Пики ценового ралли уменьшаются с течением времени.

Мы сможем увидеть последние особенности более четко, если посмотрим на те же данные, но начиная с 2005 года, как показано на четвертом графике.

На графике представлена цена унции золота в долларах 1959 года. Это те же данные, что и на третьем графике, но показаны только данные после 2005 года. Горизонтальная сплошная линия — это цена в $35 долларов за унцию золота в 1959 году. Нисходящая сплошная прямая линия (1) касается вершин пиков и была получена на третьем графике. Оранжевые полосы обозначают рецессии.

На графике вырисовывается картина цены на золото в долларах 1959 года, где синие данные являются результатом кредитной экспансии QE4 2020 года. Цена золота встретила сопротивление вдоль прямой линии (1) в форме нисходящего треугольника. После 2006 года цена оставалась выше $35 долларов, за исключением октября 2022 года.

Самое главное, что по состоянию на конец декабря 2023 года реальная цена, похоже, вот-вот пробьет линию (1). Однако это предел имеющихся на данный момент данных. Если это произойдет, то это будет первый случай с 1980 года, когда эта линия будет прорвана. Это означает, что цена золота в реальном выражении превысила установленные законом $35 долларов, с которых действительно началась инфляционная эра.

Любое значение выше горизонтальной линии в $35 долларов означает увеличение в реальном выражении. Но прорыв выше линии (1), похоже, означает прорыв некоторого условного сопротивления и сигнализирует о том, что на рынок выходит больше покупателей.

Золото находится на грани прорыва?

Если ФРС снова начнет оказывать давление в 2024 году, что приведет к еще большей инфляции цен, цена золота в текущих долларах должна резко вырасти, чтобы удержать цену в долларах 1959 года в пределах треугольника (как на четвертом графике). Но все указывает на то, что рынки проигнорируют их, и реальная цена взлетит выше линии сопротивления (1) на четвертом графике — цена золота вырвется из этих ограничений, как это произошло в 1980 году. Это означает рост цен в реальном выражении. Вопрос в том, насколько высока должна быть реальная цена золота, чтобы вдохновить глобальный отказ от доллара и ремонетизацию самих денег?