По общему мнению, ФРС необходимо сменить курс, чтобы позволить золоту снова вырасти. Дебаты теперь смещаются либо к тому, «когда это произойдет», либо «если это произойдет», в зависимости от аналитика.
В недавнем интервью пятидесятилетний ветеран рынка Аласдер Маклауд рассказал, что он член лагеря «когда». Некоторые аналитики ожидают, что ФРС продолжит повышать ставки в течение неопределенного периода времени — поэтому Маклауд считает, что переход от ужесточения денежно-кредитной политики к «нейтральной» денежно-кредитной политике может застать некоторых врасплох.
Маклауд касается того, что сейчас называют кризисом Credit Suisse, который быстро распространяет свою заразу на все коммерческие банки.
Количественное ужесточение существенно подрывает бизнес-модель банков. Credit Suisse послужил примером того, что происходит, когда доверие к крупному банку начинает рушиться. Как и ликвидность — и, поскольку глобальные мегабанки переплетены до невообразимой степени, когда одна фирма чихает, все они заболевают.
Когда у кого-то случается сердечный приступ, без немедленной и всеобъемлющей финансовой поддержки (многомиллиардные спасительные меры, гарантии активов и первая помощь, которую ФРС предоставила в темные дни Великого финансового кризиса), все они умирают.
Маклауд считает, что банковского кризиса на самом деле не избежать. Однако расплата может быть отложена, если центральные банки вернутся к инфляционному режиму легких денег с низкими процентными ставками.
Чтобы предотвратить глобальный банковский кризис, центральные банки скорее развернутся к легким деньгам, чем к грязным, сложным и ненадежным попыткам поддержать обанкротившиеся банки один за другим. Таким образом, Маклауд предсказывает долгожданный разворот ФРС как неизбежный. К сожалению, нет никаких способов узнать, «когда» это произойдет.
Старший аналитик отмечает, что терпеливые инвесторы в золото не унывают. Недавнее отсутствие движения цен во многом связано с обилием «бумажного золота» и серебра на рынке и ограниченными запасами физических драгметаллов.
Проблемы с ликвидностью испытывают не только банки. Маклауд указывает на недавнюю и беспрецедентную физическую поставку свыше 70 тонн золота на COMEX. Растут опасения по поводу доступности физического золота.
Спекулянты толкают спот цену золота вниз, в то время как цены на физическое золото растут. Кроме того, становится все труднее найти золото и особенно серебро. (Нехватка серебряных монет на Монетным двором США — лишь один из примеров.)
Время золота наступит— и раньше, чем вы думаете. Ожидание, которое, по мнению Маклауда, будет недолгим, должно оказаться захватывающим для всех, кто воспользовался относительной силой доллара США, чтобы купить золото и серебро по ценам, которые вскоре могут показаться очень даже низкими.
Странная история о денежной массе и золоте
В недавнем докладе Degussa Marktreport мне понравилось обсуждение финансовых диковин Федеральной резервной системы, не последним из которых являются показатели денежной массы. На тот случай, если вы не помните это из школьного курса экономики, денежная масса — это мера валюты и денежных активов в экономике.
И есть так много способов измерить ее! Вот некоторые из них:
- M0: строго наличность в обращении и деньги, хранящиеся банками в резерве.
- M1: «узкие деньги», M0 плюс остатки на банковских счетах, не находящиеся в банковских резервах (например, ваши банковские счета), плюс дорожные чеки (люди все еще используют их?).
- M2: M0 и M1 плюс остатки средств денежного рынка плюс «краткосрочные срочные депозиты», такие как депозитные сертификаты со сроком погашения в течение года, если они составляют менее $100.000 долларов.
- M3: все вышеперечисленное плюс «срочные депозиты крупных номиналов, соглашения об обратном выкупе (RP) и евродоллары [долларовые депозиты, хранящиеся за пределами США]» — которые таинственным образом перестали отслеживаться и обновляться еще в 2006 году, как раз тогда, когда они начали заметно расти.
Почему так много? Что ж, у ФРБ Ричмонда есть объяснение. Экономист Анна Шварц отмечает, что существует разница между видами денег, которые мы используем в качестве средства обмена (наличными) и средством сбережения (депозиты).
Так почему же Degussa говорит о денежной массе? С тех пор, как перестали сообщать о M3, разгорелись спекуляции об истинном состоянии существующих долларов.
Мы остались с M2, которая, как объясняет Degussa, ФРС также пометила как вводящую в заблуждение в начале 2020 года, когда денежная масса начала расти. ФРС заменила ее модифицированной версией M2, что было довольно очевидной попыткой скрыть поразительное, многотриллионное увеличение количества долларов в обращении.
Интересно, что Degussa находит вполне правдоподобным то, что дефляция может материализоваться по мере сокращения денежной массы. Это связано с упомянутой выше точкой зрения Маклауда, рисующей картину нехватки ликвидности. Тем не менее, дефляция — это одна из тех вещей, в которые мы поверим, когда увидим. Само собой разумеется, что и золото, и денежная масса имеют устойчивый восходящий график… или нет?
Возвращаясь к прошлым двум десятилетиям, мы видим, что золото наиболее значительно отделилось от предложения M2 как раз в то время, когда прежний показатель был модифицирован, и имел тенденцию к снижению даже во время ценовых скачков. Это говорит о том, что даже в те времена золото можно было считать исторически недооцененным. Оно никогда не отставало от денежной массы в течение какого-либо длительного периода времени.
Аналитики Degussa также считают, что ужесточение ФРС будет недолгим, упоминая различные сектора, такие как недвижимость, которые уже сильно пострадали. Еще неизвестно, есть ли смысл в том, что ФРС пытается каким-то образом ввести дефляцию как способ вернуть стоимость доллара. Как оказалось, золото также служит защитой от дефляции. Могли бы мы считать его активом безопасности, если бы оно не справлялось с любым экспериментом ФРС?
Закон о восстановлении золотого стандарта
Закон конгрессмена Алекса Муни о восстановлении золотого стандарта, представленный 7 октября, побудил некоторых задаться вопросом: насколько это осуществимо на самом деле? Повторное введение золотого обеспечения никогда не теряло сторонников даже среди политиков. Конечно, всегда стоял вопрос, есть ли золото для этого обеспечения.
Как только доллар США будет вновь привязан к золоту, сегодняшняя хроническая инфляция прекратится; циклы подъемов и спадов, вызванные денежно-кредитной политикой, закончатся; мир станет более мирным, потому что финансирование войны в денежной системе, обеспеченной золотом, будет очень дорогим, и широкая общественность, скорее всего, не захочет оплачивать такие расходы.
К сожалению, несмотря на оптимизм в отношении перспектив законопроекта, экономист Торстен Поллейт, по сути, отвергает его в своем анализе, подробно описывая последствия.
Обеспечение только M1 (определенного выше) приведет к немедленному повышению цены на золото примерно до $8.700 долларов за унцию.
Если же золотом обеспечится все, что измеряется M2, это приведет к оценке ближе к $83.000 долларов за унцию.
Это вызвало бы немедленный и огромный рост стоимости всех вещей, оцененных в долларах США, сделало бы суверенный долг еще более невыплаченным и подорвало бы экспорт, поскольку товары США стали более дорогими за границей. Почему тогда Поллейт поддерживает законопроект? Вероятно, потому, что он понимает, что продолжающемуся денежному эксперименту пора положить конец. И что какой бы первоначальный ущерб ни причинило золотое обеспечение, каким бы продолжительным он ни казался, оно создаст точку, на основе которой можно будет построить более устойчивую систему.
Но когда мы вспоминаем, что доллар США был отвязан от золота из-за срочной необходимости финансирования военных действий, мы понимаем, что правительство предпочитает контроль здравому смыслу в денежной сфере.