Когда ФРС откажется от повышения ставок?

Пока что чиновников не смущает, что это наносит удар по финансовым рынкам. С конца марта S&P 500 потерял примерно 20% своей стоимости. Агрессивное ужесточение также укрепило доллар по отношению к другим основным валютам.

Часть проблем, спровоцированных ФРС, распространилась на Японию, Китай и Европу. Другие центральные банки медленнее ужесточают денежно-кредитную политику, потому что экономика там еще более хрупкая, чем в США.

Многие инвесторы в драгоценные металлы делали ставку на инфляцию. Хотя они, безусловно, поступали правильно, при извращенном повороте событий инфляция не подтолкнула золото и серебро вверх — по крайней мере, пока.

Они не ожидали, что финансовые менеджеры Уолл-стрит и торговые алгоритмы, за которыми они наблюдают, будут ориентироваться на обменный курс доллара, а не на индекс потребительских цен.

Похоже, золоту и серебру придется ждать разворота индекса доллара (DXY) или пока спекулянты не начнут беспокоиться о фактической инфляции и не перепрограммируют свои алгоритмы. DXY, вероятно, не упадет до тех пор, пока ФРС не изменит курс денежно-кредитной политики.

Когда же произойдет разворот в политике ФРС — один из главных вопросов, которым задаются инвесторы в драгметаллы. Какие условия позволят центральному банку заявить о победе над инфляцией и нажать на тормоза? Может ли новая чрезвычайная ситуация — хуже, чем скачок цен, — заставить чиновников изменить курс?

Дэвид Брэйди, генеральный директор Global Pro Traders, недавно поделился своими мыслями по поводу разворота ФРС.

Он видит веские основания для снижения индекса потребительских цен в ближайшем будущем. Цены на сырьевые товары резко упали за последний год. Падение цен на пиломатериалы, зерно и цветные металлы вскоре может отразиться на потребительских ценах. Ритейлеры также сообщают об излишке запасов. Спрос упал, и ритейлеры, возможно, начнут снижать цены.

Если показатели ИПЦ опустятся, валютные трейдеры начнут готовиться к замедлению повышения ставок ФРС.

Однако изменение политики ФРС, скорее всего, будет вызвано катастрофой на финансовых рынках, а не падением потребительских цен. Брэйди говорит, что предупреждающие сигналы уже появились.

На рынках «мусорных» облигаций, которые выступают в роли канарейки в ​​​​угольной шахте, назревают проблемы. Финансисты требуют гораздо более высоких процентных ставок, если они вообще готовы кредитовать компании с «мусорным» рейтингом. В результате число дефолтов растет. Некоторые из самых ранних признаков финансового кризиса 2008 года появились на рынках высокодоходных долговых обязательств.

Чтобы было ясно, компании с «мусорным» рейтингом — не единственные учреждения, у которых есть проблемы с продажей долга. Кризис доверия теперь распространяется на суверенные государства.

Центральные банки на протяжении многих лет покупали суверенный долг. Они брали на себя эту функцию, когда другие инвесторы отказывались. Однако, если центробанки станут единственными покупателями, это вряд ли пройдет бесследно.

В начале этого месяца рынок государственных облигаций Великобритании рухнул после забастовки частных инвесторов. Их не волновал план правительства во главе с Элизабет Трасс по финансированию снижения налогов за счет увеличения заимствований.

Британцы на собственном горьком опыте убедились, что дефицит все еще имеет значение, когда облигации никому не нужны. Государственные пенсионные планы чуть не рухнули в одночасье.

Правительство Трасс потерпело неудачу. То, что произошло в Англии, должно быть, стало шоком для министра финансов США Джанет Йеллен.

Бывший председатель ФРС и главный архитектор крупнейшего долгового пузыря в мировой истории наконец задумался, а не может ли то же самое произойти в США. Она сказала: «Мы обеспокоены потерей адекватной ликвидности на рынке [казначейских обязательств США]».

Список кризисных событий, которые могут привести к развороту политики ФРС, длинный и становится длиннее с каждым днем.

Президент Байден приближает Америку к прямой конфронтации с Россией. Китай угрожает Тайваню. Менее чем через месяц пройдут самые спорные промежуточные выборы со времен Гражданской войны. Credit Suisse может потерпеть крах. И так далее.

Так или иначе, ФРС придется сменить курс. Чиновники почти наверняка предпочтут сделать это после того, как смогут объявить о победе над инфляцией, но это может остаться лишь мечтой.