Клайв Маунд о казначейских облигациях, золоте и серебре

Разговор начался с обсуждения рынка казначейских облигаций и влияния роста доходности на золото и серебро. Махарри отметил, что доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций выросла до уровня, невиданного с 2002 года, что оказало значительное давление на финансовые рынки.

Маунд показал график доходности 10-летних казначейских облигаций за год. По его словам, с марта доходность находится в относительно стабильном восходящем тренде, но на графике видно, что она достигла предела этого тренда. Индикатор MACD, который Маунд использует для оценки импульса и определения условий перекупленности или перепроданности, показывает сильную перекупленность.

Это не гарантирует немедленного разворота. Рынки могут оставаться в состоянии перекупленности дольше, чем ожидают многие инвесторы. Тем не менее, график указывает на то, что растет вероятность консолидации или коррекции.

Откат доходности может существенно повлиять на драгоценные металлы. По словам Маунда, недавнее падение цен на золото отчасти было вызвано ростом доходности казначейских облигаций и связанным с этим укреплением доллара. Если доходность начнет снижаться, золото с серебром могут снова двинуться вверх.

Махарри согласился с тем, что рост доходности в краткосрочной перспективе оказал давление на металлы. Но он задал вопрос, есть ли смысл отказываться от хеджирования инфляционных рисков только из-за того, что растет доходность, ведь долговая нагрузка, монетарная экспансия и экономическая неопределенность никуда не делись.

По словам Маунда, не исключено, что в итоге условия станут похожими на условия конца 1970-х годов, когда золото росло вместе с доходностью из-за инфляционных последствий. В такой среде инвесторы могут интересоваться реальными деньгами, даже если доходность государственных облигаций будет высокой.

Долговое перенасыщение и ситуация на рынке облигаций

Маунд утверждает, что проблема заключается не в краткосрочных тенденциях на графиках, а в многолетних заимствованиях и создании денежной массы. По его словам, правительства по всему миру постоянно откладывают решение проблемы долговой нагрузки за счет снижения процентных ставок, количественного смягчения и увеличения дефицита бюджета.

Госдолг США достиг примерно $40 трлн долларов. Расходы на обслуживание этого долга составляют около $1 трлн долларов в год. Маунд охарактеризовал текущий момент как период долгового перенасыщения, когда бремя финансирования государственных обязательств становится настолько тяжелым, что рынки требуют более высокой доходности.

По мнению Маунда, у политиков не так много вариантов действий. Они могут позволить доходности расти и дальше, рискуя спровоцировать серьезный стресс на рынках «казначеек», акций и облигаций. Или же они могут напечатать еще больше денег для поддержки государственного долга и снижения доходности, что еще больше подорвет покупательную способность валюты.

Продолжающаяся эмиссия денег позволяет правительствам и крупным финансовым институтам отсрочить неизбежное, но расплачиваются за это простые люди. Чем больше долларов выпускается, тем ниже покупательная способность каждого существующего доллара. По мере того как новые деньги распределяются по экономике, растут цены.

Махарри отметил, что крупнейшими покупателями на рынке казначейских облигаций все чаще становятся хедж-фонды, использующие кредитное плечо. По словам Маунда, это свидетельствует о нестабильности рынка, на котором долговые обязательства необходимо постоянно финансировать по более высокой ставке.

Проблема заключается не в цене отдельной облигации Казначейства. Она заключается в структурной зависимости финансовой системы от растущего долга, расширения кредитования и готовности инвесторов принимать обязательства, погашаемые в фиатной валюте.

Краткосрочные и долгосрочные перспективы золота

Маунд отметил, что на трехмесячном графике цен на золото появилась вершина небольшой фигуры «Голова и плечи». Ранее он предупреждал, что этот паттерн может привести к краткосрочному откату.

Однако он подчеркнул, что эта фигура не похожа на долгосрочную вершину. Поскольку масштаб паттерна небольшой, последствия будут ограничены краткосрочной и среднесрочной перспективами. На более долгосрочных графиках подобное может быть частью более крупной бычьей структуры.

По словам Маунда, золото может вернуться к верхней границе бычьего паттерна «Нисходящий клин». Он назвал диапазон $3.900-$3.950 долларов потенциальной зоной сильной поддержки.

Если золото вернется в данный диапазон, это может стать привлекательной с технической точки зрения возможностью для покупки. В качестве альтернативы золото может развернуться вверх до достижения этого уровня, если доходность начнет снижаться или цены на нефть стабилизируются.

В этом случае, по словам Маунда, трейдерам следует следить за тем, чтобы золото преодолело прежний уровень поддержки, который стал сопротивлением после пробоя паттерна «Голова и плечи». По его мнению, решительный пробой этого уровня вверх будет означать, что золото готово возобновить более масштабный восходящий тренд.

По словам Махарри, конфликт с участием Ирана и вызванный им рост цен на нефть негативно повлияли на драгоценные металлы. Опасения по поводу ситуации в Ормузском проливе, высокие цены на энергоносители, инфляция и растущая доходность — все это создает неблагоприятные краткосрочные условия для золота и серебра.

Однако оба аналитика считают, что ситуация может измениться. Если цены на нефть снизятся, а доходность выйдет из зоны перекупленности, макроэкономический и технический фон для драгметаллов может быстро улучшиться.

Цены на нефть и политический календарь

Маунд также обратил внимание на годовой график цен на нефть марки Brent. На нем можно увидеть потенциальную фигуру «Двойная вершина» — паттерн, который может сигнализировать о возможном снижении после продолжительного роста.

Он предположил, что в ближайшие недели цены на нефть могут снизиться, особенно если политики сделают примирительные шаги в отношении Ирана в преддверии промежуточных выборов 2 ноября. Маунд подчеркнул, что это лишь возможный сценарий, а не точный прогноз.

По его словам, снижение цен на нефть было бы выгодно с политической точки зрения, поскольку высокие цены на энергоносители напрямую связаны с недовольством населения и опасениями по поводу инфляции. Снижение цен на нефть также могло бы ослабить давление на доходность казначейских облигаций и доллар.

Это важно для золота и серебра, поскольку недавняя коррекция на рынке металлов произошла на фоне роста цен на нефть и доходности облигаций. Разворот этих тенденций может устранить препятствие на пути к возобновлению роста цен на драгоценные металлы.

Огромная техническая фигура на графике серебра

Самая бычья часть интервью была посвящена серебру. Маунд показал долгосрочный график серебра, на котором, по его словам, сформировалась необычайно большая фигура «Чашка с ручкой», растянувшаяся примерно на 45 лет.

Он сказал, что за десятилетия анализа графиков ему редко доводилось видеть столь четкую и масштабную фигуру. Маунд обратил на нее внимание в прошлом году, до того как серебро резко поднялось примерно до $120 долларов за унцию.

По его словам, последовавшее снижение не обязательно означает, что прорыв не удался. Рынки часто демонстрируют реакцию после прорыва, особенно при резком росте после продолжительной консолидации.

По оценке Маунда, серебро возвращается к уровню поддержки вблизи верхней границы гигантской «Чашки с ручкой». Такое повторное тестирование может быть обычной технической реакцией после прорыва.

Он сказал, что в краткосрочной перспективе серебро может опуститься еще, возможно, до $50-$55 долларов. Но он считает диапазон $50-$60 долларов основной долгосрочной зоной для покупки.

По словам Маунда, график указывает на существенное повышение цен на серебро в ближайшие месяцы и годы. Аналитик утверждает, что инвесторам, владеющим физическим серебром, следует обращать меньше внимание на краткосрочную волатильность и больше — на масштабный тренд, который, по его мнению, остается исключительно бычьим.

По словам Махарри, этот анализ подкрепляют макроэкономические условия. Серебро сталкивается с постоянным дефицитом предложения, а на COMEX и лондонских рынках в последнее время наблюдается давление со стороны физического спроса. Эти фундаментальные факторы в сочетании с технической картиной могут создать благоприятные условия для серебра, если спрос продолжит превышать доступное предложение.

Настоящие деньги в эпоху обесценивания валют

Интервью завершилось обсуждением того, почему золото и серебро по-прежнему актуальны. Маунд отметил, что физические драгоценные металлы принципиально отличаются от казначейских облигаций, бумажных валют и цифровых финансовых активов, поскольку их нельзя создать одним нажатием кнопки.

Правительства могут увеличивать объемы фиатных денег и кредитов, но они не могут печатать золото или серебро. Это ограничение — одна из причин, по которым драгоценные металлы на протяжении тысячелетий служили деньгами и средством сбережения.

По мнению Клайва Маунда, ценность анализа рынка золота и серебра не ограничивается прогнозированием движения цен. В мрачные и нестабильные экономические времена понимание того, что такое настоящие деньги, может дать практический ориентир и финансовую надежду.