Китайские золотые ETF показали худшую динамику за июнь за всю историю наблюдений

В последнем обзоре китайского рынка золота от WGC Цзя отметил, что выраженная слабость цен в июне нивелировала весь предыдущий рост золота и привела к тому, что желтый металл завершил первое полугодие 2026 года в минусе.

Послания нового председателя ФРС Кевина Уорша на заседании по денежно-кредитной политике в прошлом месяце были восприняты как ястребиные, что привело к росту реальной доходности и доллара.

В итоге инвесторы сократили свои позиции в золотых ETF и изменили опционные позиции на медвежьи — рост альтернативных издержек и замедление импульса были двумя основными факторами, негативно повлиявшими на золото в июне. И LBMA Gold Price PM, и Shanghai Benchmark Gold Price PM снизились на 11%.

Июньское падение также нивелировало ранее достигнутый рост цен на золото, что привело к общим потерям в первом полугодии.

Цена на золото в первом полугодии была очень нестабильной — различные риски, изменения в позициях инвесторов и альтернативные издержки объясняют большую часть ее изменчивости.

Международная цена на золото в долларах снизилась на 8% в первом полугодии, в то время как цена на золото в юанях упала на 10% — укрепление китайской валюты по отношению к доллару усилило слабость цен на золото на местном рынке.

Июнь также стал исторически неудачным месяцем для притока средств в ETF.

Китайские золотые ETF потеряли 15 млрд юаней ($2,2 млрд долларов) в июне, что стало худшим месяцем за всю историю наблюдений. Значительный отток средств и падение цен на золото привели к снижению общего объема активов под управлением китайских золотых ETF на 16% до 243 млрд юаней ($36 млрд долларов), самого низкого уровня с декабря 2025 года.

Между тем, объем активов сократился на 17 трлн до 277 трлн. Более низкая цена на золото снизила интерес местных инвесторов в течение месяца, в то время как их энтузиазм в отношении акций — отразившийся в резком росте числа открытых новых счетов — еще больше отвлек внимание от золота.

Слабость прошлого месяца сократила приток средств в китайские золотые ETF до 40 млрд юаней, или $5,6 млрд долларов, с начала года, но предыдущий рост все еще означал, что это второе по силе полугодие за всю историю наблюдений.

В тоннажном выражении спрос на золотые ETF в Китае за первое полугодие составил 29 тонн, а их общий объем активов под управлением незначительно вырос на 1%. Спрос на золотые ETF оставался высоким на фоне растущей геополитической и экономической неопределенности, а непрерывные закупки золота Народным банком Китая продолжали оказывать благоприятное влияние на настроения. Участие институциональных инвесторов в китайских золотых ETF также выросло, поддерживая спрос на эти продукты.

Тем временем объемы торгов фьючерсами на Шанхайской бирже в июне немного восстановились, увеличившись на 4 тонны до 305 тонн в день.

Хотя объемы были ниже уровня 2025 года (457 тонн в день), они по-прежнему значительно превышают пятилетний средний показатель в 265 тонн в день. В течение первого полугодия оборот фьючерсов на золото в Шанхае в среднем составлял 386 тонн в день — повышенная волатильность цен, а также растущая потребность участников рынка в хеджировании оказали некоторую поддержку.

Открытый интерес к фьючерсам на золото к концу июня достиг 274 тонн, что на 8% ниже уровня мая и на 13% ниже, чем годом ранее.

Оптовый спрос, с другой стороны, завершил первое полугодие на позитивной ноте.

В июне объемы изъятия золота с биржи SGE восстановились, увеличившись на 36% по сравнению с предыдущим месяцем до 87 тонн. Восстановление по сравнению с предыдущим месяцем было в основном обусловлено оппортунистическим пополнением запасов по всей цепочке поставок по мере падения цены на золото. По-прежнему значительные инвестиции в слитки и монеты также способствовали этому, поскольку розничные инвесторы покупали на спаде.

Очень низкая база — самый слабый май за 16 лет — также способствовала восстановлению по сравнению с предыдущим месяцем. Тем не менее, оптовый спрос в июне оставался на уровне, близком к самому низкому за последнее десятилетие, на фоне сохраняющейся слабости в секторе золотых ювелирных изделий.

В целом, оптовый спрос в первом полугодии оставался слабым: участники рынка изъяли 598 тонн золота с биржи SGE, что на 12% меньше, чем годом ранее, и на 27% ниже среднего показателя за десять лет.

Как отмечалось ранее, хотя спрос на драгоценные металлы оставался высоким, сохраняющаяся слабость в потреблении ювелирных изделий заставляла производителей и розничных продавцов проявлять осторожность в отношении пополнения запасов, что оказывало давление на общий оптовый спрос на золото.

Центральный банк Китая продолжил наращивать свои золотые резервы на фоне ослабления цен, совершив в июне покупку 15 тонн золота, крупнейшую с октября 2023 года.

Официальные золотые запасы Китая увеличиваются уже 20 месяцев подряд, что является самым длительным периодом роста за всю историю наблюдений. Значительное увеличение в июне довело золотые резервы Китая до 2346 тонн, что составляет 8% от общего объема официальных валютных активов.

Примечательно, что покупки китайского центрального банка продолжались в течение всего первого полугодия, несмотря на волатильность цен на золото, в результате чего официальные золотые запасы увеличились на 40 тонн.

За последние 20 месяцев Народный банк Китая объявил об общей покупке золота в размере 82 тонн. В этот период усилились глобальная геополитическая напряженность, торговые заказы и волатильность финансовых рынков, что подчеркивает стратегическое преимущество золота как безопасного, безрискового и стабильного актива — доказывая, что эти качества важны для мировых центральных банков.

Что касается импорта, Всемирный совет по золоту отметил снижение притока золота из Китая в мае.

Китай импортировал 151 тонну золота в мае — это последние доступные данные, на 6 тонн меньше, чем в прошлом году. Это отражает ослабление оптового спроса на золото. Но этот объем заметно выше, чем в прошлом году, поскольку положительная премия к ценам на золото на внутреннем рынке продолжает поддерживать интерес импортеров.

Заглядывая в будущее, Цзя отметил, что стабилизация цен на золото может способствовать росту внутреннего спроса, но ключевым фактором также станет динамика китайских акций.

Потребление золотых ювелирных изделий, вероятно, останется слабым в межсезонье, но мы ожидаем, что стабилизация цен на золото окажет некоторую поддержку. Между тем, инвестиционный спрос по-прежнему зависит от динамики цен на золото и силы местного фондового рынка.