Каково реальное количество золота, которым владеют французы?

По данным Всемирного совета по золоту, за последние 15 лет французы приобрели почти 240 тонн золота, но лишь около 9% этих покупок приходилось на монеты и слитки. Более того, в 2024 году французы даже продавали инвестиционное золото. Кроме того, спрос на золото у французов остается умеренным: их немецкие и британские соседи покупают в 2,5 раза больше.

В этом контексте, как можно определить и оценить запасы золота Франции на сегодняшний день? Несколько лет назад я уже публиковал статью на эту тему, но в этой предлагается более критический подход, основанный на работах Янника Колле.

Происхождение французского золота

Многие французы, возможно, уже забыли об этом, но всего столетие назад золотые монеты были распространенной валютой. Золото использовалось в качестве средства платежа, но до середины XIX века оно оставалось относительно редким в повседневной жизни.

Фактически, большая часть золота, выпущенного в виде монет, была отчеканена при Луи-Наполеоне Бонапарте и Третьей республике. В общей сложности, по оценкам, в период с 1803 по 1921 год было выпущено около 3.500 тонн золота. Более 80% этих выпусков приходится на период с 1850 по 1880 год (48%) и с 1895 по 1914 год (34%).

Будучи крупным центром золотого рынка в XIX веке, Париж получал большие потоки золота из Австралии, Южной Африки, США и России, которые пополняли резервы и покрывали денежные выпуски.

Во второй половине XIX века Франция фактически накапливала торговые излишки с другими европейскими государствами, что позволило ей создать значительные золотые резервы. На Францию ​​приходилось более 80% валюты, находящейся в обращении в Латинской Америке, далеком предке евро.

Таким образом, накопление золота во Франции было в основном результатом разработки новых месторождений золота и торговой мощи страны во второй половине XIX века. Франция отказалась от золота в 1936 году, следуя примеру Великобритании и США, которые сделали это несколькими годами ранее, и под давлением постоянных девальваций.

К концу 1930-х годов Франция обладала исключительным запасом золота, составлявшим почти 10% от мировых официальных золотых резервов того времени. Считается, что в 1933 году Банк Франции держал в своих хранилищах около 4.800 тонн золота, по сравнению с примерно 2.400 тоннами сегодня.

Исторический учет золотых резервов Франции

По словам Янника Колле, ответ на вопрос о максимальном объеме золотых сбережений, которыми располагало французское население в 2024 году, можно свести к трем вариантам: от 600 до 700 тонн французских золотых монет; от 15 до 20 тонн иностранных золотых монет; и неизвестный объем золотых слитков.

Фактически, из 3.700 тонн золота, введенного в обращение в период с 1803 по 1920-е годы, необходимо вычесть чуть более 800 тонн, официально выведенных из обращения. Что касается фактического экспорта золота, то он оценивается в 400 тонн. Таким образом, «официальный» запас золота на тот момент составлял бы около 1.600 тонн. Задача становится еще сложнее.

Архивы Банка Франции показывают, что запасы золота во французских монетах около 1928 года, вероятно, составляли около 1.376 тонн, из которых 726 тонн должны быть вычтены в результате деноминации до 1960 года. Таким образом, теоретический запас золота на 1960 год составляет около 960 тонн.

Фактически, архивы Банка Франции показывают, что золотые резервы французских монет, хранившиеся в Главном кассовом управлении (Caisse Générale), в 1960 году составляли 867 тонн, из которых 800 тонн находились в распоряжении населения. Таким образом, эта цифра кажется вполне соответствующей сумме выпусков, деноминаций и экспорта.

Трудность заключается в оценке износа этих монет за более чем 50 лет. Исходя из сделанных предположений, автор оценивает, что запас французских и иностранных золотых монет, потенциально находящихся в распоряжении населения, в 2024 году составит максимум около 700 тонн.

В действительности этот запас может быть даже ниже по двум причинам. Во-первых, необходимо учитывать исторические события, которые привели к неучтенным потерям монет. Во-вторых, необходимо учитывать операции с золотом, совершенные частными лицами, на основе последних оценок золотых монет, хранившихся в 1960 году.

Дефолт по российским займам

Многие события могли способствовать официальной деноминации. Экономист Леон Сэй, например, подсчитал, что поражение 1870 года обошлось Франции почти в 300 тонн золота в виде репараций. Но помимо этого были потери, связанные с финансовыми катастрофами.

Считается, что Франция потеряла значительное количество золота, когда Россия объявила дефолт в 1917 году. Эти займы, которые пользовались большой популярностью у среднего класса и широко поддерживались прессой, на самом деле оказались невыгодными для почти миллиона французов.

По имеющимся данным, до 80% российских займов были взяты французскими гражданами, что составляет до 9 миллиардов золотых франков согласно переписи декабря 1919 года и мобилизует до четверти французских сбережений, инвестированных за рубежом.

Точной оценки тоннажа, потерянного Францией, нет. Но моральный ущерб был вполне реальным. В газете Le Démocrate de Seine-et-Marne от 24 мая 1922 года мы читаем, например, о случае самоубийства путем утопления:

Отважный господин Райер из Жуи-сюр-Морен не мог утешиться потерей российских пособий, которые оставили значительную дыру в его скромном доходе. Он неоднократно заявлял, что если потеряет всякую надежду на получение своих купонов, то покончит с собой, не имея возможности вернуться к работе в возрасте 82 лет.

Трудности двух войн

Первая мировая война стала поворотным моментом для французских золотых запасов. Потому что, по правде говоря, не может быть войны без сильной валюты. Война была объявлена ​​3 августа 1914 года, и всего через два дня банкноты были объявлены законным платежным средством, что препятствовало их обмену на золото. В 1915 году в больших количествах был напечатан знаменитый плакат художника Абеля Файвра с надписью «VERSEZ VOTRE OR» («Сдайте свое золото»).

Этот призыв к населению обменять свое золото на банкноты, то есть «государственный долг», принес в казну до 700 тонн золота. Однако большая часть этого золота была потрачена на военные расходы, усугубленные убытками, связанными с торговым дефицитом, что привело к изъятию почти 900 тонн.

Поскольку эти банкноты были, естественно, неплатежеспособны, масштабная девальвация франка в 1928 году завершила изъятие этого золотого запаса из обращения. В то время как франку соответствовало приблизительно 0,290 грамма золота, новый подразумеваемый паритет приблизился к 0,065 грамма золота, что представляет собой потерю стоимости примерно на 75-80%. Стабилизация франка также стимулировала закупки золота Банком Франции в период с 1926 по 1928 год, оцениваемые почти в 230 тонн.

Вторая мировая война также повлияла на золотые резервы Франции. Оценки Рене Пупена показывают, что Вторая мировая война могла привести к краже около 100 тонн золота. Янник Колле также отмечает, что, как только немцы прибыли в Париж, они создали орган, ответственный за регистрацию всех учреждений, которые потенциально могли хранить золото.

Но тайный вывоз золотых резервов Банка Франции, чудесным образом организованный Пьером Фурнье и предвосхищенный в течение нескольких лет переплавкой монет для облегчения их перевоза, позволило сохранить большую часть государственных золотых резервов. Согласно источникам, эти события в период между двумя мировыми войнами привели к переплавке до 1330 тонн золота в период с 1934 по 1948 год.

Французские золотые резервы: что говорят опросы?

Существует два способа оценки государственных золотых резервов страны. Первый метод — «начать сверху», то есть оценить потенциальные золотые резервы французских граждан на основе имеющихся у нас данных. Второй метод — использовать «выборочный» метод с помощью опросов.

Опрос Ipsos 2014 года показал, что 16% французов владеют или владели золотом. В частности, 12% французов сообщили о владении золотом в 2014 году. Опрос также показал, что покупатели, как правило, хранят золото особенно долго: 80% получили золото в наследство, а 70% владеют золотом более 10 лет. Также следует отметить, что золотом владеют представители всех социальных категорий:

10% людей со скромными доходами в настоящее время владеют золотом, 11% рабочих, 12% наемных работников, 13% руководителей и 13% людей с самыми высокими доходами.

Исходя из предположения, что 12% французов до сих пор владеют золотом, это составит примерно 85 граммов золота на человека — 700 тонн монет, или эквивалент десятка 20-франковых монет Наполеона. Хотя эта цифра может показаться высокой, следует помнить, что мы не знаем, сколько золота хранится в виде ювелирных изделий или слитков.

Спрос на инвестиционное золото во Франции остается низким

Франция демонстрирует довольно слабые результаты в сфере инвестиций в золото. По данным Всемирного совета по золоту, с 2010 года Франция пополнила свои резервы примерно 240 тоннами золота, в основном в виде ювелирных изделий. Спрос на монеты и слитки колеблется между покупкой и продажей.

Однако эта цифра остается довольно низкой по сравнению с Германией и Великобританией, которые, по оценкам, за тот же период пополнили свои резервы 1850 и 500 тоннами золота соответственно. Германия демонстрирует явное предпочтение инвестиционному золоту перед ювелирными изделиями.

Действительно, если предположить, что ежегодный темп выкупа золота близок к 2%, можно оценить запасы монет и слитков, доступных французам. Этот темп подразумевает пополнение запасов каждые 50 лет, что согласуется с идеей о том, что 80% французов наследуют золото (это означает, что 20% золота переходит из рук в руки за поколение в течение примерно 20 лет).

Учитывая объем транзакций в три тонны в год и коэффициент погашения в 2% для Франции, запасы золота в виде монет или слитков могут составлять как минимум от 100 до 200 тонн. Применив те же рассуждения к ювелирным изделиям, при среднем объеме транзакций, например, в 15 тонн в год, мы получим запасы в виде ювелирных изделий в 700 или 800 тонн.

Тогда мы получим цифры, аналогичные тем, которые разработал Янник Колле, с той разницей, что это золото будет в основном в виде ювелирных изделий. Этот момент остается особенно неприятным и неизвестным.

Тем не менее, у этого сугубо теоретического рассуждения есть недостаток. Помимо транзакций, которые были бы более частыми среди наших немецких или британских соседей, это означало бы, что такие страны, как Германия или Соединенное Королевство, имели бы частные запасы золота в два-четыре раза больше, чем Франция.

Заключение

Хотя нам известно, что Банк Франции хранит около 2.400 тонн золота, трудно оценить, сколько его находится в распоряжении французского населения. Отмена конвертируемости золота, за которой последовал окончательный отказ от золотого стандарта в 1971 году, положила конец регулярному мониторингу запасов в обращении. Тем не менее, реконструкция основных исторических событий позволяет уточнить эти оценки.

В своей книге «Золото французов» (L'or des Français) Янник Колле оценивает максимальный запас золота, хранящегося у французов в виде монет, примерно в 700 тонн, исключая ювелирные изделия и слитки. Очевидно, эта оценка может показаться заниженной, учитывая совокупный объем выпущенных монет и масштабное накопление золота Францией в период с XIX по начало XX веков.

Тем не менее, деноминация и ряд военных, финансовых и геополитических событий привели к масштабной реализации этого золота. В частности, две мировые войны способствовали значительным потерям в запасах, находящихся в распоряжении населения. В результате, вероятно, запасы золота во Франции со временем значительно сократились.

Интерес к золоту во Франции остается намного ниже, чем в Германии, Швейцарии или Великобритании. По всей видимости, французы предпочитают золото в виде ювелирных изделий. Хотя золото по-прежнему в основном ассоциируется с наследством, оно, тем не менее, привлекает все больший интерес в условиях, когда создание надежной и устойчивой базы капитала становится все более сложной задачей.