Перед лицом всех этих проблем главной угрозой остается рост авторитаризма, который, давайте не будем забывать, идет рука об руку с окончанием финансового цикла, в котором мы сейчас находимся. экономические и финансовые перспективы, вероятно, склонят чашу весов в лучшую или худшую сторону. Поскольку в 2024 году состоятся политические выборы во многих странах, экономические и финансовые перспективы, вероятно, склонят чашу весов в лучшую или худшую сторону.
В статье, опубликованной в январе 2023 года, мы обозначили четыре основные гипотезы на предстоящий год:
- На рынках возникнут проблемы с ликвидностью, что создаст финансовую нестабильность.
- Экономический рост резко замедлится, и западные страны вступят в рецессию.
- Инфляция останется выше «священного» целевого показателя в 2%.
- Цена на золото воспользуется этой ситуацией и многочисленными проблемами, чтобы финишировать значительно выше.
Все эти прогнозы подтвердились фактами: и в США, и в Европе весной несколько банков обанкротились (это был худший год для банковского сектора с 2008 года, когда произошел крах гиганта Crédit Suisse), еврозона вошла в рецессию (США избежали ее благодаря массовой и эффективной поддержке со стороны Казначейства и ФРС), инфляция превысила 2% в подавляющем большинстве западных стран, а золото достигло исторического максимума.
Если центральные банки еще не снизили свои процентные ставки, то это всего лишь вопрос времени, как свидетельствуют недавние заявления. Но прежде всего нам необходимо внимательно посмотреть на эволюцию денежной массы в обращении. Благодаря программе поддержки ФРС после банковского кризиса в марте прошлого года волна заимствований американских банков компенсировала сокращение баланса центрального банка. В результате денежная масса страны оставалась неизменной в течение почти десяти месяцев.
Год закончился парадоксом, более заметным, чем когда-либо: разрывом между финансовыми рынками и реальной экономикой. Рынки воспользовались замедлением инфляции и неопределенностью действий центральных банков, чтобы завершить год на рекордных уровнях. Однако этот сценарий является лишь временным.
С другой стороны, денежные резервы все большего количества компаний истощены, и им грозит банкротство в условиях роста стоимости заимствований и замедления экономической активности. Наиболее уязвимыми являются, конечно, те, кто воспользовался кризисом здравоохранения и низкими процентными ставками, чтобы взять на себя необоснованные долги, а также те компании, которые уже классифицируются как «зомби» (чьи доходы недостаточны для покрытия процентов по их долгам).
Эту ситуацию можно наблюдать во всех странах с развитой экономикой (США, Дания, Франция, Швеция, Германия и т. д.), а также во всех секторах (текстильная промышленность, жилищное строительство, транспорт, недвижимость и т. д.) и типах компаний. В США число банкротств выросло на 30% по сравнению с 2022 годом, а в Евросоюзе в целом — на 13%. В некоторых странах уровень банкротств превысил уровни, зафиксированные во время финансового кризиса 2007-2008 годов.
Учитывая эту ситуацию, какого развития событий можно ожидать в 2024 году?
Чтобы прогнозировать и предвидеть, нам нужно смотреть на долгосрочную перспективу. Давайте не будем забывать, что текущий период приходится на конец финансового цикла из-за множества рисков по всему миру, уровня долга крупных держав по отношению к производимому ими богатству и увеличения их военных бюджетов.
С 2008 года финансиализированный капитализм в том виде, в каком он преобладал на протяжении полувека, то есть оторванный от реального мира своей денежной системой, находится в завершающей фазе. Его падение откладывается из-за постоянно растущего долга и, в последние два года, из-за инфляции. Давайте не будем забывать речь, произнесенную министром финансов Франции Жозефом Кайо в 1932 году по поводу кризиса 1929 года:
Наступление беспорядков было отложено из-за денежной инфляции (...), которая имела более или менее тот же эффект, что и укол морфия, который усыпляет зло, но позволяет ему продолжать расти и проявляться в итоге тем более яростно, потому что его искусственно сдерживали.
История повторяется?
Есть все основания полагать, что в 2024 году:
- Экономическая ситуация ухудшится (усилятся банкротства предприятий, резко вырастет безработица — особенно в Европе — и многие страны снова вступят в рецессию, особенно те, где процентные ставки сейчас превышают темпы роста).
- Последует крупный финансовый кризис. Вопреки распространенному мнению, поскольку ФРС и ЕЦБ, в частности, готовятся к снижению ставок (весной и летом), дальнейшие банкротства банков будут происходить постепенно, а затем внезапно, поскольку рынки теряют уверенность в надежности центральных банков. Центральные банки остаются в ловушке манихейского выбора между инфляцией и финансовым кризисом. Поскольку реальные процентные ставки были положительными в течение нескольких месяцев, они предпочитают бороться с ростом цен. Таким образом, началась революция процентных ставок. Грозит великое экономическое и финансовое покаяние.
- Золото установит новые рекорды. Спрос по-прежнему будет сильно зависеть от покупок центральных банков (особенно на «Глобальном Юге»), проявляющих аппетит к активу, который не подчиняется никаким властям и действует как страховка от будущей неопределенности.
В то же время во всем мире пройдут выборы первостепенной важности — задействовано почти 60% мирового ВВП. Важнейшими из них являются президентские выборы на Тайване и в США 13 января и 5 ноября 2024 года, а также парламентские выборы в Европе и Индии 9 июня и 1 апреля 2024 года.
Их результаты зависят от мировых экономических, финансовых и геополитических событий, в частности от позиции администрации Байдена во главе страны, которая остается ведущей мировой державой, несмотря на свою хрупкость.
Поскольку США вступают в год выборов, маловероятно, что государственные расходы будут сокращены, а налоги повышены. Более того, если программа поддержки ФРС завершится в марте 2024 года, ничто не помешает созданию новой, аналогичной программы. С другой стороны, экономическая и финансовая нестабильность будет иметь серьезные последствия как в США, так и во всем мире. Тем более, что рост цен продолжится, поскольку инфляция, вероятно, будет удерживаться на уровне выше 2%, чтобы сохранить стоимость долга как можно ниже.
Будущее кажется как никогда мрачным. В наступающем году потребуется кардинальный разворот, чтобы избежать худшего. С экономической точки зрения необходимо переосмыслить денежно-кредитную политику, чтобы положить конец проциклическому эффекту денежного долга, стимулировать наиболее продуктивные компании и виды деятельности для реальной экономики (посредством таких стимулов, как субсидии, дифференцированные процентные ставки и т. д.), и, наконец, реализовать крупные программы децентрализации, чтобы замедлить банковскую концентрацию и, как следствие, неравенство.
С социальной точки зрения необходимо отказаться от всего, что тяготеет к индивидуализму, чтобы создать доверие между людьми, учитывая при этом, что изменения носят прежде всего личный характер. Наконец, с политической точки зрения, необходимо ввести еще больше демократии.
Пусть 2024 год принесет миру баланс, которого ему так не хватает.