Итоги рынка драгметаллов за первую половину 2025 года

В ходе торгов на укороченной в Америке неделе золото держалось уверенно, в то время как серебро выросло. Утром 4 июля на европейских торгах золото торговалось на уровне $4.340 долларов, что на $65 долларов выше уровня закрытия предшествовавшей пятницы, а серебро выросло на 86 центов до отметки $36,80 доллара.

Понедельник был последней торговой сессией в первой половине этого календарного года, и драгоценные металлы превзошли все другие инвестиционные категории. Платина выросла на 47%, палладий — на 24%, золото — на 23% и серебро — на 22,7%. Даже медь, которая ранее использовалась для изготовления монет, поднялась на 21%.

От имени своих клиентов портфельные управляющие практически не инвестируют ни в эти категории, ни в их производные. Их взгляды прикованы к Nasdaq, который вырос на 6%, S&P, поднявшийся на 4%, и 30-летние казначейские облигации, которые выросли на 1%. На эти цифры, похоже, никто не жалуется своим менеджерам — пока.

Но есть молчаливая группа, которая теряет большие деньги: иностранные инвесторы, вложившие почти $40 триллионов долларов в долларовые депозиты и лежащие в их основе финансовые активы. Торгово-взвешенный индекс доллара снизился на 10,7% с 1 января, что свело на нет скромный рост акций и облигаций. Ниже представлен график TWI:

На данный момент доллар теряет позиции по отношению к другим валютам. И иностранцев не успокаивает тот факт, что президент Трамп наращивает долг и призывает к ослаблению доллара и снижению процентных ставок.

Иностранцы начнут осознавать, что перспектива валютных потерь наносит удар по финансовым вложениям. Угроза резкого падения доллара весьма вероятна, когда $40 триллионов долларов находятся в подвешенном состоянии.

Не то чтобы другие валюты находились в лучшем положении, что видно на примере Великобритании. Правительству Стармера не удалось внести относительно незначительные изменения в расходы на социальное обеспечение, продемонстрировав политическую невозможность сокращения трат во времена, когда налоговые поступления сокращаются из-за расчета кривой Лаффера. 1% самых богатых людей Великобритании платят 30% всех поступлений подоходного налога, и благодаря первому бюджету канцлера они массово уходят.

Это будет служить благоприятным фоном для цен на золото и серебро до конца года. Золото продолжает безудержно расти:

Цена нашла надежную поддержку в районе 55-дневной скользящей средней. Важно отметить, что долгосрочная 12-месячная скользящая средняя набирает восходящий импульс, что является чрезвычайно оптимистичным фактором, который будет ограничивать любую ценовую консолидацию.

Открытый интерес на Comex по-прежнему удивительно низкий. Это подтверждает, что цена на золото растет без спекулятивного интереса.

Это еще одно подтверждение безразличия со стороны инвесторов. Только представьте, что произойдет, когда инвесторы поймут, что они упускают.

Они, вероятно, начнут покупать серебро, ведь золото уже высоко, а серебро отстает при соотношении выше 90. Поэтому ралли на рынке серебра еще пока в зачаточном состоянии:

И снова мы наблюдаем ускорение импульса скользящей средней на графике металла, который демонстрирует дефицит предложения уже в течение нескольких лет. Рынок серебра является более ограниченным в сравнении с рынком золота, и, следовательно, более волатильным.

Дело не столько в стремительном росте цен на золото, серебро и другие металлы, сколько в том, что во главе с долларом фиатные валюты стремительно теряют покупательную способность. Появляется все больше свидетельств того, что эра фиатных валют подходит к концу.

Центральные банки понимают это, и потому заменяют доллары в своих резервах на золотые слитки. Фонды национального благосостояния и богатые китайские и индийские семьи также покупают золото. В первой половине этого года объем запрошенных по основному золотому контракту поставок на Comex составил более 24 миллионов унций (746,5 т), что превышает показатель в 649 т, зафиксированный во втором полугодии 2024 года. Comex стала источником поставок золота для иностранных покупателей.

Объем поставок серебра в первом полугодии 2025 года составил более 250 миллионов унций и составил 7.786 т. Это много, если предположить, что спрос будет коммерческим. Тем не менее, это окажет давление на рынки, отчаянно нуждающиеся в физической ликвидности.