Инвесторы в золото обеспокоены, но распродажа заложит более прочный фундамент

После самого большого однодневного роста в истории, за которым почти сразу же последовала самая большая однодневная распродажа, цены на золото продемонстрировали волатильность, обычно свойственную рисковым активам. Тем не менее, Мэтью Пигготт, директор по золоту и серебру в Metals Focus, заявил, что эти движения не являются ни неожиданными, ни структурно разрушительными.

Учитывая темпы роста, коррекция была неизбежна. Рынку нужно было сбросить обороты.

В начале 2026 года золото зафиксировало ошеломляющее количество исторических максимумов — более десятка менее чем за три недели, — в то время как серебро на пике выросло на целых 200% в годовом исчислении. По словам Пигготта, эти экстремальные достижения сделали резкое падение не только вероятным, но и полезным.

Хотя цены на золото не смогли удержать первоначальный уровень поддержки в $5.000 долларов за унцию, а давление со стороны продавцов за ночь подтолкнуло цены до $4.402 долларов за унцию, они значительно отскочили от своих минимумов. На момент написания статьи цена спотового золота составляла $4.747,90 долларов, что по-прежнему почти на 3% ниже, чем накануне.

После падения до ночного минимума в $71,31 доллара, серебро торгуется практически без изменений на уровне $82,01 доллара.

Несмотря на крайнюю волатильность цен на золото и серебро, Пигготт не ожидает, что эти колебания подорвут репутацию золота как стабильного средства сохранения стоимости — подобно обвалам 1980 или 2011 года.

Большинство покупателей золота сегодня не гонятся за приростом капитала. Они покупают его для защиты портфеля, предотвращения обесценивания валюты и снижения геополитических рисков. Краткосрочная волатильность этого не меняет.

Однако он предупредил, что резкие колебания цен могут привлечь спекулятивный «туристический» капитал, усиливая волатильность на обоих крайних уровнях. Истинная картина участия рынка, добавил он, станет ясна только после того, как будут опубликованы полные данные по ETF и опционам.

Физический спрос по-прежнему играет ключевую роль

Несмотря на драму на фьючерсном рынке, базовый физический спрос остается устойчивым. Британская исследовательская фирма отметила, что в Индии сохраняется высокий физический спрос на серебро, поскольку премии резко выросли во время пятничного спада.

Пигготт добавил, что золото и серебро могут продолжать извлекать выгоду из импульса FOMO (страха упустить возможность), особенно среди покупателей, которые оставались в стороне во время прошлогоднего неустанного ралли.

Более года просто не было спада. Теперь он есть — и именно тогда вступают в игру покупатели физического золота.

Хотя значительный спекулятивный интерес и торговля опционами на повышенных уровнях создали в пятницу событие, связанное с ликвидностью, Пигготт сказал, что золото продолжает извлекать выгоду из устойчивого фундаментального спроса, поскольку ожидается, что центральные банки останутся стабильными покупателями до 2026 года.

По прогнозам спрос центральных банков на золото снизится. Однако Metals Focus по-прежнему прогнозирует закупки государственного сектора в этом году на уровне 700–800 тонн — значительно выше допандемийных норм.

В то же время, доля золота в портфелях остается на удивление низкой.

В среднем, объемы инвестиций по-прежнему составляют низкие однозначные цифры. Даже увеличение доли с 3% до 4% будет достаточно для поддержания значительно более высоких цен.

Он добавил, что долгосрочные инвесторы — включая пенсионные фонды, целевые фонды и семейные офисы — по-прежнему недостаточно представлены на рынке, что оставляет существенный потенциал роста, если участие расширится.

Несмотря на волатильность, Пигготт заявил, что Metals Focus не изменила свой основной прогноз после коррекции. Фирма ожидает, что средняя цена на золото составит $5.500 долларов за унцию к середине года и около $5.800 долларов за унцию за весь год.

Хотя некоторые банки выдвигали оптимистичные сценарии с ценой золота от $6.000 до $8.000 долларов, Пигготт подчеркнул, что структурные факторы — долг, фискальные дисбалансы, дедолларизация и геополитические риски — развиваются медленно, а не в одночасье.

Эти факторы не меняются по прихоти. На их изменение уходят годы.

По мнению Пигготта, недавняя распродажа скорее укрепила рынок, чем ослабила его.

Эта коррекция была вполне заслуженной и необходимой. Она меняет настроения, возвращает покупателей и укрепляет фундамент рынка.

Пока сохраняется высокий уровень неопределенности и хрупкое доверие к финансовой дисциплине, долгосрочная траектория золота остается неизменной.

Волатильность неприятна. Но на этом рынке это не предупреждающий знак. Это цена переоценки риска.