Инвесторы не могут доверять системе — лучше доверять золоту

Разговор был сосредоточен на растущем государственном долге, избегании проведения реформы социальных выплат, изменении макроэкономической динамики и решающей роли золота и серебра в нестабильной финансовой системе.

Мерк начал с мысли, которую впервые озвучил более 20 лет назад: «Интересы правительства, имеющего долги, не совпадают с интересами инвесторов». Он пояснил, что правительства с огромным долговым бременем охотно позволяют инфляции снизить реальную стоимость долга. Инвесторы, напротив, стремятся сохранить покупательную способность. Мерк процитировал Милтона Фридмана, сказав, что за государственный дефицит всегда платят граждане — либо за счет налогообложения, либо за счет инфляции.

Ссылаясь на недавно предложенный «Большой и прекрасный законопроект» — фактическое название, используемое для меры по согласованию бюджета США, — Мерк отметил, что, по оценкам CBO, этот законопроект увеличит дефицит федерального бюджета на $2,4 трлн долларов. Он добавил, что политические механизмы, такие как согласование бюджета, позволяют принимать подобное законодательство всего при 51 голосе в Сенате.

Несмотря на публичные заявления о финансовом консерватизме со стороны законодателей, таких как спикер Палаты представителей Майк Джонсон, отсутствие реформы социальных пособий, по словам Мерка, показывает, что ничего не меняется.

Если вы даете все эти обещания, нужно за них отвечать — или пересмотреть обещания, которые уже дали.

Желания проводить реформы нет

Мерк рекомендовал книгу «Высокая цена благих намерений» (The High Cost of Good Intentions) 2017 года для изучения исторического контекста касательно программ социального обеспечения, который показывает, как реформы редко обращают вспять тенденции к экспансии. Европа продемонстрировала, что рынки облигаций могут заставить правительства действовать, но у США гораздо больше возможностей тянуть резину.

Тем не менее, Мерк предупредил инвесторов:

Это нечестная игра. Когда интересы правительства не совпадают с вашими, об этом стоит задуматься.

Он также предупредил, что правительства могут неожиданно изменить правила, особенно если усиливается налоговое давление, что только усложняет задачу долгосрочного планирования для инвесторов.

Почему золото и серебро по-прежнему важны

Мерк отметил, что золото и серебро, будучи инвестиционными инструментами, играют важную роль в борьбе с системными рисками, особенно в условиях долгосрочной инфляции и высокого глобального долга.

Он разграничил инвесторов в физическое золото, которые сосредоточены на защите, и инвесторов в золотодобытчиков, которые обычно нацелены на получение прибыли при более высокой волатильности.

В последнее время серебро также стало предметом обсуждения. Мерк отметил снижение соотношения золота и серебра, что указывает на более промышленный характер серебра и его чувствительность к экономической динамике. По его словам, недавний рост, вероятно, отражает оптимизм в отношении стабилизации торговли с Китаем и возможного пересмотра экономических перспектив США.

Пошлины, фрагментация и система

Мерк описал долгосрочные последствия введения пошлин и финансовой фрагментации. Он предупредил, что политика, подобная предложенным базовым пошлинам в размере 10%, не только ведет к переменам в торговле, но и влияет на потоки капитала, что приводит к увеличению потребностей во внутреннем финансировании и повышению давления на долгосрочные процентные ставки.

Мерк подверг критике распространенное мнение о том, что господство доллара США незыблемо.

Угроза не в поиске альтернативы. Альтернативой является растущая фрагментация.

Он предупредил, что ослабление глобальной финансовой интеграции угрожает самой системе, которая поддерживает статус доллара как резервной валюты.

Он также назвал действия Германии по репатриации золота симптомом растущего недоверия к монетарному лидерству США и доллару, который превратили в оружие.

Осторожность, сложность и прогнозы

Мерк ясно дал понять, что, пусть он с оптимизмом смотрит на перспективы золота, он не дает точных прогнозов.

У меня нет хрустального шара.

Его цель — дать «пищу для размышлений» и подвергнуть оценке предположения.

Он подчеркнул, что мир переходит к «многополярной финансовой системе», в которой многие валюты, а не только доллар, играют стратегическую роль. Это, в свою очередь, будет иметь непредсказуемые последствия для инвестиций, валют и цен на золото.

Заключительные мысли

Аксель Мерк сделал важное заявление: долгосрочное давление со стороны фискальной политики, отсутствие политической воли, растущие пошлины и финансовая фрагментация будут и дальше повышать неопределенность. Драгоценные металлы остаются одним из немногих надежных средств защиты от этих структурных проблем.