Инвестиционный спрос на золото восстанавливается на фоне глобальной неопределенности

По данным последнего исследования Всемирного совета по золоту (WGC), рынок драгоценного металла продемонстрировал устойчивый интерес к активу, несмотря на рекордные ценовые показатели. Примечательно, что даже достижение историческими максимумами не оказало существенного сдерживающего влияния на покупательскую активность.

За период с апреля по июнь наблюдался значительный рост совокупного спроса на золото. При подсчете общего объема, включающего внебиржевые инвестиции (OTC), показатель достиг отметки в 1249 тонн. Это свидетельствует о положительной динамике рынка.

Данная тенденция указывает на сохраняющийся высокий инвестиционный потенциал золота как защитного актива в условиях волатильности финансовых рынков.

WGC объяснил этот рост, главным образом, высоким инвестиционным спросом в обеспеченные золотом биржевые инвестиционные фонды (ETF). Однако в отчете также отмечен устойчивый спрос на золотые монеты и слитки — сегмент, который обычно испытывает трудности в условиях высоких цен.

Аналитики отметили, что растущая экономическая неопределенность, по-видимому, стимулирует спрос на физические драгметаллы как на активы-убежища.

Два квартала подряд высокого уровня инвестиций в слитки и монеты сформировали самое сильное первое полугодие с 2013 года.

Примечательным явлением стало расхождение в динамике спроса на ювелирные изделия, несмотря на повышение цен. Эксперты отмечают парадоксальную ситуацию: при сокращении физического объема закупок золота для ювелирных целей наблюдается рост общих затрат на их приобретение.

Согласно опубликованным данным, во втором квартале текущего года зафиксировано существенное снижение потребления ювелирных изделий в мире — на 14%, до 341 тонны. Это минимальный показатель с третьего квартала 2020 года. Тем не менее, в денежном выражении годовой объем потребления вырос на 21%, достигнув отметки в $36 миллиардов долларов.

Спрос на ETF снова в центре внимания

Инвестиционная активность на рынке золота демонстрирует впечатляющий рост, превращая инвестиционный спрос в доминирующий сегмент. За год общий объем инвестиционных покупок увеличился на 78%, достигнув 477,2 тонны.

Особого внимания заслуживает возвращение западных инвесторов к золотым ETF. В первой половине года наблюдался рекордный с 2020 года приток средств в такие фонды. При этом лидирующие позиции сохраняет китайский инвестиционный спрос, показавший во втором квартале рост на 44% в годовом исчислении.

Ряд ключевых факторов, определивших высокий интерес к золоту в первом квартале, сохранил свою актуальность и во втором:

1. нестабильность торговой политики США;
2. ослабление позиций доллара на мировом рынке;
3. усиление геополитической напряженности с локальными конфликтами;
4. повышенное внимание к инфляционным процессам и экономическим тенденциям;
5. беспрецедентно высокие цены на золото, стимулирующие дополнительные инвестиции.

Во втором квартале в ETF поступило 170 тонн золота. Заглядывая в будущее, WGC заявил, что спрос на ETF по-прежнему может расти.

12-месячный темп притока средств не является экстремальным в историческом плане, и мы считаем, что есть возможность увеличить его, особенно учитывая благоприятные фундаментальные факторы. Эта тенденция распространяется и на внебиржевые инвестиции. Таким образом, мы ожидаем продолжения притока средств, но, возможно, более низкими темпами, чем в первом полугодии.

Хотя ослабление опасений относительно активов-убежищ несколько ослабило спрос, золото остается ключевым фактором диверсификации портфеля.

Инвесторы в золото были менее чувствительны к изменениям доходности длинных облигаций, как мы неоднократно отмечали, и повышенная корреляция акций и облигаций, вероятно, сохранит эту тенденцию.

WGC также прогнозирует рост инвестиционного спроса, поскольку рынки ожидают, что Федеральная резервная система может начать снижать ставки в сентябре. Сокращение ставок может привести к снижению доходности облигаций и ослаблению доллара США, что обеспечит два существенных попутных ветра для золота.

Помимо бумажного золота, WGC сообщил, что мировой спрос на физическое золото вырос до 370 тонн, что на 11% больше, чем в прошлом году.

Спрос со стороны центробанков замедляется, но остается конструктивным

Покупки золота центральными банками продолжают оставаться ключевым фактором мирового спроса, хотя во втором квартале они замедлились, что побудило аналитиков пересмотреть свои годовые прогнозы.

Центральные банки увеличили свои официальные золотые резервы на 166 тонн во втором квартале, что на 21% меньше, чем во втором квартале 2024 года. Это второе квартальное снижение спроса подряд.

Аналитики отмечают, что это замедление неудивительно, учитывая рекордно высокие цены на золото. Тем не менее, спрос в первом полугодии все еще был на 41% выше долгосрочных средних значений.

Мы наблюдали аналогичное замедление в 2024 году. Мы сохраняем конструктивный взгляд на центральные банки в 2025 году и далее, несмотря на текущее затишье. Более сильный рост валютных резервов или снижение цен на золото могут вновь активизировать покупки.

Уникальные характеристики золота и его роль как стратегического актива по-прежнему высоко ценятся центральными банками. Его эффективность в периоды кризисов, способность служить средством сбережения и роль эффективного диверсификатора по-прежнему называются ключевыми причинами выбора золота.

Спрос на золото в технологическом секторе снизился во втором квартале

Хотя технологический сектор остается незначительным потребителем золота, интерес к этому сегменту вырос благодаря развивающейся революции искусственного интеллекта.

WGC сообщил, что неопределенность в мировой торговле существенно повлияла на спрос на золото в технологическом секторе, который во втором квартале снизился на 2% до 78,6 тонны.

Ситуация в секторе сложная, поскольку тарифные и экспортные ограничения порождают значительную неопределенность, а высокие цены на золото оказывают давление на производителей. Однако спрос на компоненты, связанные с ИИ, остается высоким, а поставки потребительской электроники восстановились после последней приостановки действия тарифов. Торговые проблемы, вероятно, сохранятся во второй половине 2025 года, что, вероятно, скажется на продажах потребительской электроники.

Предложение вторичного золота отстает от роста цен

Несмотря на рост цен, предложение вторичного золота не увеличилось пропорционально. В целом, общее предложение золота выросло на 3% до 1248,8 тонны, а добыча увеличилась на 1% до 908,6 тонны.

WGC отметил, что предложение вторичного золота выросло до 347,2 тонны, что на 4% больше, чем годом ранее, в период с апреля по июнь, что все еще скромно, учитывая рост цен.

Высокая динамика цен, в результате которой среднеквартальная цена золота в долларах выросла на 40% в годовом исчислении и на 15% в квартальном исчислении, по-видимому, обусловила несколько более высокие результаты в этой категории. Однако мы считаем, что реакция предложения вторичного золота была медленнее, чем ожидалось, учитывая масштаб ценовых колебаний.