Инвестиционные стратегии: что такое эффект января?

Что такое эффект января?

Эффект января — это теория, основанная на закономерности, которую аналитики наблюдают из года в год: акции, по-видимому, ведут себя лучше в январе, чем в другие месяцы года. Как правило, эффект января больше всего влияет на компании с малой капитализацией, поскольку крупные акции обычно менее волатильны.

Первый отчет об эффекте января поступил в 1942 году от Сидни Вахтеля, инвестиционного банкира из Вашингтона, округ Колумбия.

С тех пор эксперты обсуждают возможные причины этого явления. Многие считают, что январский эффект вызван продажей акций с убытком от уплаты налогов в декабре. Продажа с убытком от уплаты налогов, или, как ее иногда называют, сбор налоговых убытков, — это инвестиционная стратегия, при которой индивидуальные инвесторы продают акции с убытком, чтобы уменьшить прирост капитала, полученный от инвестиций. Поскольку потери капитала не облагаются налогом на прибыль, они могут быть использованы для компенсации прироста капитала с целью уменьшения налоговых обязательств инвестора в его налоговой декларации.

В качестве примера продажи с налоговыми убытками для экономии налогов представьте, что инвестор купил 1000 акций компании по $53 доллара за штуку. Он мог бы продать акции и понести убыток в размере $3.000 долларов в случае, если бы стоимость акций снизилась до $50 долларов за штуку. Убыток в размере $3.000 долларов от продажи затем мог бы быть использован для компенсации прибыли в другом месте портфеля инвестора в течение этого налогового года.

Стоит отметить, что продажа с налоговыми убытками или сбор налоговых убытков — это торговая стратегия, которая обычно подразумевает инвестиции с огромными убытками, и из-за этого эти продажи обычно сосредоточены на относительно небольшом количестве ценных бумаг на публичных рынках. Однако, если бы большое количество продавцов одновременно выполнили приказ на продажу, цена ценных бумаг упала бы.

Основной идеей эффекта января является то, что после того, как сезон продаж подходит к концу, акции, которые стали в значительной степени перепроданными, получают возможность отскочить назад. Например, инвесторы, которые продали убыточные акции до конца года, могут быть вынуждены выкупить эти акции, хотя им придется подождать 30 дней, как того требует правило поверхностного убытка.

Независимо от того, покупаете вы или продаете, Стив ДиГрегорио, управляющий портфелем в Canoe Financial, рекомендует действовать быстро и агрессивно в это время года, поскольку «ликвидность иссякнет». Он выделил вторую и третью неделю декабря как идеальное окно для продажи или покупки по низкой цене. Это происходит перед «ралли Санта-Клауса», торговыми днями около последней недели декабря, когда акции, как правило, растут перед более здоровым рынком в январе.

Эти обстоятельства породили альтернативное представление о том, что акции получают импульс в январе, потому что многим людям выплачивают праздничные бонусы в декабре, что обеспечивает им больший инвестиционный доход. Возможно, как и в большинстве случаев, сочетание факторов и создает эффект января.

Реален ли эффект января?

В то время как некоторые говорят, что эффект января когда-то был гипотезой эффективного рынка, которая сейчас исчезает, некоторые управляющие паевыми инвестиционными фондами, портфельные менеджеры и институциональные инвесторы больше не верят в его действенность. Goldman Sachs впервые объявил о смерти эффекта января еще в 2017 году, указав на два десятилетия анализа, которые показали снижение доходности в январе по сравнению с историческими показателями, начиная с 1974 года.

Те, кто высказываются об исчезновении эффекта января, утверждают, что, хотя это событие могло быть ощутимым еще в XX веке, последние данные выглядят гораздо более случайными.

Иллюстрируя это, графики ниже от US Global Investors сравнивают среднюю динамику индекса S&P 500 по месяцам за 30 лет до 1993 года и за 30 лет до 2023 года. Хотя январь был первым в первом периоде со средним приростом в 1,85%, с 1993 года его средний прирост составил 0,28% что ставит его на восьмое место.

Более поздний анализ Investopedia продолжает поддерживать позицию «никакого эффекта января». Оглядываясь на три десятилетия с момента создания SPDR S&P 500 ETF Trust в 1993 году, инвестиционный консультант и глобальный рыночный стратег Джеймс Чен отмечает, что за последние 31 год «было 18 прибыльных январских месяцев (58%) и 13 убыточных январских месяцев (42%), что делает шансы на прибыль лишь немного выше, чем подбрасывание монетки».

Последние два года рынки показывали высокие результаты в январе. В январе 2023 года индекс S&P 500 подскочил на 5,8% в течение месяца после падения в конце декабря. Однако рынки снова упали в феврале и марте, сделав ралли недолгим.

В январе 2024 года индекс S&P 500 немного снизился в начале месяца, но в конечном итоге закрыл январь на 2,12% выше, чем при открытии. В отличие от предыдущего года, индекс продолжил тенденцию к росту до конца марта, увеличившись на 10,73% с начала года.

Как инвесторы могут извлечь выгоду из эффекта января?

Легко попасть в ловушку слухов, и, поскольку дебаты все еще продолжаются, эффект января — рискованное дело. Основывайте решения на своих суждениях или суждених профессионалов и не гонитесь за ценами. Лучше не основывать свою инвестиционную стратегию на потенциале сезонной рыночной мантры, которая, как показывают надежные доказательства, больше не соответствует действительности.

Для инвесторов, желающих извлечь выгоду из потенциального ралли из-за эффекта января, вот несколько стратегий, которые следует рассмотреть.

• Инвестируйте рано: один из подходов — инвестировать в четвертом квартале календарного года, чтобы по сути сделать ставки в ожидании эффекта января. Если вы склонны участвовать в продаже с налоговыми убытками, то вы можете приурочить период покупки к концу декабря и надеяться использовать оба явления.
• Покупайте акции с малой рыночной капитализацией и микрокапитализацией: это может быть хорошей стратегией, поскольку эти акции обычно демонстрируют наибольшее движение в этот период. Как уже отмечалось, крупные компании, как правило, более стабильны. Тем не менее, эта стабильность идет в паре с меньшим риском, поэтому инвесторам, не склонным к риску, следует придерживаться более крупных акций.
• Покупайте акции, которые вы хорошо знаете и в которых уверены, что они вернутся к более высоким ценам: часто это хороший план — следовать тому, что вы знаете, и вполне возможно, что акции, которые уже находятся в вашем портфеле, будут колебаться из-за продажи с убытком от уплаты налогов, что представляет собой выгодную возможность для покупки. Просто убедитесь, что вы не покупаете акции, которые вы продали с убытком в течение предыдущего 30-дневного периода, как обсуждалось ранее, так как IRS будет рассматривать это как обман.