Индекс потребительских цен в США не снижается, и это большая проблема для ФРС

Общий годовой индекс потребительских цен немного снизился до 8,3% с 8,5% в июле. Однако в месячном исчислении ИПЦ вырос на 0,1%, несмотря на очередное значительное падение цен на энергоносители.

Базовый индекс потребительских цен, который не учитывает цены на продукты питания и энергоносители, поднялся на 0,6% м/м. В годовом выражении базовый показатель вырос на 6,3%. В июне и июле темпы роста составили 5,9%.

Суть в том, что инфляция не продемонстрировала значительного снижения, несмотря на падение цен на энергоносители.

Ожидалось, что общая инфляция снизится на 0,1%, а базовая увеличится на 0,3%.

На самом деле все гораздо хуже. Правительство использует свою формулу, которая занижает фактический рост цен. Если использовать формулу 1970-х годов, ИПЦ остается в диапазоне 17% — исторически высокий показатель.

В августе цены на энергоносители упали на 5%. Индекс бензина снизился на 10,6%, но этого было недостаточно, чтобы компенсировать рост в других категориях.

Единственная категория, не связанная с энергией, которая показала снижение в августе, стали подержанные автомобили. Между тем, цены на продукты питания за месяц выросли еще на 0,9%. Стоимость жилья поднялась на 0,7%.

Как отреагировали рынки? Индекс Доу-Джонса продемонстрировал седьмое по величине падение (в пунктах) в истории. Аналогичное снижение показали и другие индексы фондового рынка. NASDAQ потерял 5,16%.

Акции упали в ожидании еще более агрессивных действий со стороны ФРС. Рынки уже закладывают в цены 100-процентный шанс повышения ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании ФРС и 24-процентную вероятность роста на один процент.

Экономист Питер Сент-Онж указал, что спад фондового рынка стал результатом лишь небольшого изменения в ожиданиях относительно процентной ставки через год.

Если мы идем по стопам Волкера, то это еще только цветочки.

Сент-Онж имеет в виду бывшего председателя ФРС Пола Волкера, который поднял процентные ставки до 20%, чтобы подавить инфляцию 1970-х и начала 80-х годов. Несмотря на все разговоры, Джером Пауэлл — не Волкер, и нет никаких признаков того, что у центрального банка хватит духу поднять процентные ставки выше ИПЦ.

Цифры показывают, что ФРС не сможет победить в этой борьбе с инфляцией. Если посмотреть на все циклы ужесточения ФРС с 1973 года, центральный банк никогда не прекращал ужесточения, пока ставка по фондам ФРС не превышала ИПЦ. Сегодня ставки далеки от ИПЦ. Между тем, экономика уже находится в шатком положении, и на фондовом рынке наблюдаются большие распродажи.

После отрицания проблемы инфляции в течение нескольких месяцев центробанк начал агрессивно (по меркам ФРС) бороться с ней. За последние несколько месяцев процентные ставки выросли с нуля до 2,5%. Но, как сказал Питер Шифф, этого повышения недостаточно, чтобы сдержать инфляцию 8,3% в год.

ФРС фактически отстает от кривой инфляции каждый раз, когда повышает ставки, потому что она опоздала. Нужно, чтобы процентные ставки стали положительными. Центробанк должен поднять ставки выше уровня инфляции. И пока он этого не сделает, он будет плевать против ветра.

Августовский индекс потребительских цен намекает на маленький секрет ФРС, который большинство еще не раскрыли: центральный банк не может вкачивать триллионы долларов в экономику, а затем исправить все парой небольших повышений процентных ставок.

Запустив количественное смягчение после финансового кризиса 2008 года и ускорив его во время пандемии, Федеральная резервная система надула огромные пузыри. ФРС не может изъять эти деньги, не лопнув пузыри.

Питер Шифф поделился своим мнением о том, как победить инфляционного монстра.

ФРС может вернуться к 2% инфляции, если выполнит все следующие условия:

• Обрушить рынки акций, облигаций и недвижимости.
• Допустить серьезную рецессию без стимулов.
• Допустить финансовый кризис, который превзойдет кризис 2008 года.
• Позволить крупным банкам обанкротиться, а клиентам — потерять свои депозиты.
• Заставить федеральное правительство сократить расходы, в том числе резко снизить траты на социальное обеспечение и медицинскую помощь.
• Вынудить Казначейство США объявить дефолт и реструктурировать государственный долг, при этом держателям казначейских облигаций придется взять на себя существенные издержки.

ФРС может какое-то время притворяться, что борется с инфляцией. Точно так же, как центробанк месяцами отрицал инфляцию, он может говорить, что экономика сильна и все в порядке. Но в какой-то момент все станет слишком очевидным.