Глобальное снижение доверия к доллару может привести к процветанию золота

В новом ежемесячном отчете портфельный менеджер по золоту и драгоценным металлам Имару Казанова и стратег по золоту Джо Фостер написали, что высокие показатели золота в феврале были обусловлены спросом на активы безопасности на фоне опасений по поводу торговой политики новой администрации США:

Неопределенность, вызванная политикой администрации Трампа, в сочетании с растущими инфляционными ожиданиями и снижением доверия потребителей оказали давление на основные фондовые индексы, что только повысило привлекательность золота в качестве альтернативной инвестиции и средства диверсификации портфеля. Ключевым фактором, стоящим за недавним ростом цен на золото, стал рост запасов в золотых ETF. Общий объем запасов золота в известных ETF увеличился на 2,49% в феврале, что стало самым крупным месячным притоком с марта 2022 года.

И хотя укрепление доллара США и фиксация прибыли в последнюю неделю февраля спровоцировали откат от свежих пиков, золото завершило месяц на уровне $2.857,83 доллара с месячным ростом на $59,42 доллара, или на 2,12%.

Индекс золотодобытчиков NYSE Arca Gold Miners Index вырос в феврале на 2,01%, значительно опередив другие фондовые рынки, но все же не смог сравниться с ростом цен на сам металл. Однако с начала года золотые акции выросли на 17,22% по сравнению с ростом драгметалла на 8,89%.

Казанова и Фостер считают, что золотодобывающая промышленность по большей части изолирована от негативного воздействия глобальных пошлин.

На самом деле, многие золотодобытчики могут извлечь выгоду из девальвации иностранных валют, вызванной этими пошлинами, поскольку значительная часть их себестоимости выражена в местных валютах. Например, компания Alamos Gold (примерно 7% чистых активов Strategy) оценивает, что около 90-95% ее операционных расходов в Канаде выражены в канадских долларах, в то время как около 40-45% расходов на добычу в Мексике выражены в песо. Несмотря на то, что в 2025 году ожидается рост издержек в отрасли в пределах 3-5%, потенциальная выгода от ослабления местных валют и роста цен на золото должна с лихвой компенсировать инфляционное давление на сектор. Ожидается, что такая динамика поспособствует росту маржи до новых рекордных уровней.

Аналитики отмечают, что доллар США уже более ста лет является краеугольным камнем мировой финансовой системы, но ситуация начинает меняться.

Силу доллара относительно других валют традиционно поддерживали устойчивость экономики США и ее репутация одной из самых безопасных юрисдикций для инвестирования. Несмотря на свою силу, доллар обесценивается по отношению к золоту — беспрецедентная тенденция, которую некоторые рассматривают как угрозу для валюты или признак надвигающегося кризиса.

Аналитики добавили, что стремительная инфляция, слабость доллара и финансовые кризисы традиционно подпитывают рост цен на золото.

Нынешний бычий рынок золота, начавшийся в 2016 году, примечателен тем, что не сопровождается ослаблением доллара США или глобальным финансовым кризисом. Хотя пандемия была кризисом, ее финансовые последствия были кратковременными благодаря вмешательству правительства.

Казанова и Фостер отмечают появление нового фактора на рынке драгоценного металла: снижение доверия к доллару.

Люди и нации, которые долгое время использовали доллар США и накапливали его, теперь теряют веру в эту валюту как средство сбережения. Этот сдвиг начался в 2008 году, когда глобальный финансовый кризис заставил многих усомниться в эффективности банковской системы и экономической гегемонии Запада. Ситуация обострилась из-за санкций со стороны США в отношении России и замораживания ее активов.

Аналитики отметили, что новая администрация США использует торговые пошлины в качестве оружия.

Золото выросло на 275% с тех пор, как Lehman Brothers потерпел крах в 2008 году, и на 50% с тех пор, как начался российско-украинский конфликт в 2022. Кроме того, безответственная налогово-бюджетная политика и политический хаос в США предполагают, что один или несколько традиционных факторов, стимулирующих рост цен на золото, могут вновь проявиться. В результате мир медленно и методично отходит от доллара, что отражается в изменении валютных резервов и увеличении закупок золота центральными банками.

Китай сокращает свои активы в казначейских облигациях США, одновременно увеличивая золотые резервы.

Центробанки начали покупать золото после финансового кризиса, а после начала российско-украинского конфликта закупки ускорились.

Мы считаем, что это знаменует собой начало долгосрочных тенденций, которые будут признаны как кризис доверия к доллару США, что потенциально приведет к куда более значительному росту цен на золото, чем многие ожидают. Если такой цифровой актив, как биткойн, хранящийся на серверах, оценивается в $100.000 долларов, то, несомненно, унция материального, надежного актива-убежища, такого как золото, может достичь хотя бы малой доли этой стоимости.