Германия хочет репатриировать свое золото: начало большого движения?

В эти смутные времена золото — это больше, чем просто металл. Прежде всего, оно олицетворяет символ экономической мощи, связывающий каждую страну с ее прошлым и ее суверенитетом. Каждая страна стремится защитить себя перед лицом неопределенности — в финансовом плане золото играет эту роль стабильности. Эта динамика трансформируется в покупку желтого металла, но также и в контроль над резервами страны.

Мало кто знает, но золото страны часто хранится за пределами ее национальной территории, в частности в Нью-Йорке или Лондоне, как по финансовым, так и по историческим причинам (в частности, страх во время Второй мировой войны, что золото может быть захвачено нацистским режимом). Из более чем 3000 тонн золота, хранящегося в Германии — втором по величине держателе после США — около 1200 тонн, стоимостью более 113 миллиардов евро, все еще находятся в хранилищах ФРС. Кроме того, более половины резервов Бундесбанка хранятся во Франкфурте, а небольшая часть находится в Банке Англии.

Это золото было накоплено после Второй мировой войны в рамках Бреттон-Вудской системы. Благодаря беспрецедентному экономическому возрождению, которое стало возможным, в частности, благодаря списанию долга по плану Маршалла, Западная Германия накопила огромные золотые резервы благодаря своим экспортным излишкам.

Учитывая доверие к Соединенным Штатам и американскому всемогуществу, Западная Германия, как и большинство европейских стран, решила разместить значительную часть своих золотых резервов в Нью-Йорке. Конечно, некоторые страны, включая Францию ​​при генерале Де Голле, решили изъять золото, которое они ранее накопили. Но это решение оказало незначительное влияние, и традиция продолжилась после краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году.

Хранение золота в Соединенных Штатах дает ряд преимуществ: ликвидность, безопасность, простота доступа и неявный союз с ядерной мощью Америки. Эти активы также гарантируют, что любой центральный банк может конвертировать их в доллары (или любую другую твердую валюту) в случае чрезвычайной ситуации.

Но доверие, как и демократия, является хрупким элементом, который может быть утрачен в любой момент. Валюта, каковым золото признается на протяжении тысячелетий, не является исключением из этого правила, поскольку само основано на доверии. Требование Германии репатриировать свои резервы, таким образом, кажется, прежде всего, политическим ответом. Если Германия решила изъять золото, то лишь потому, что теряет доверие к своему историческому союзнику.

Соединенные Штаты теперь угрожают Европе на всех фронтах — экономическом (тарифы), военном (выход из НАТО), энергетическом (покупка американского сланцевого газа) — и правительство Шольца является одной из главных заинтересованных сторон. К этому добавляются подозрения относительно самого существования золотых резервов, хранящихся в Форт-Ноксе, последняя полная проверка которых датируется 1953 годом.

Может быть, оно там есть, может быть, нет.

Илон Маск

В мире, где альянсы — не более чем фасад, проверка реального наличия золота в Соединенных Штатах становится очевидной необходимостью.

Еще до введения новых тарифных мер в отношении Европы Берлин подготовил почву. К 2020 году Германия потребовала вернуть на родину все свое золото, чтобы обеспечить свое дальнейшее существование. Торговая война, недавно начатая Соединенными Штатами, только ускорила уже существующую тенденцию.

Для Германии это важное решение, поскольку она располагает значительной долей золота в своих валютных резервах. Желтый металл играл фундаментальную роль со времен травмирующей веймарской гиперинфляции 1920-х годов, поскольку он представляет собой осязаемый физический ресурс, который, в отличие от денег, не может разрушиться. На долю золота приходится почти 70% ее валютных резервов, по сравнению всего с 2% в Китае и 6% в Швейцарии.

Однако при этом Германия не является исключением. Она присоединилась бы к таким странам, как Индия, которая недавно репатриировала значительную часть своего золота (одно из крупнейших перемещений с 1991 года), и Нидерланды, которые организовали перевод значительной части своих золотых запасов в Амстердам в 2014 году.

Но прежде всего, как и другие страны, которые решили вернуть свои резервы из Соединенных Штатов, включая Россию, Венесуэлу, Турцию… все страны, чьи отношения с ведущей державой мира особенно испорчены. То, что Германия заняла такую позицию, показывает степень напряженности в отношениях между Европой и Соединенными Штатами в то время, когда Трамп решил отвернуться от Старого континента и обязать свою страну восстановить национальное государство.

Такая динамика будет иметь далеко идущие последствия. Следует признать, что Соединенные Штаты по-прежнему являются крупнейшим в мире хранилищем золота, на первом месте находится Нью-Йорк (где хранится более четверти мировых запасов золота). Но эта ситуация вскоре может измениться. Если Германия примет эту меру, это будет воспринято как предупредительный сигнал для других стран, которым следует последовать их примеру.

Сегодня более тридцати стран продолжают хранить часть своих золотых резервов на американской земле: наряду с крупными европейскими игроками, такими как Франция и Италия, есть много развивающихся держав, в то время как правительства многих стран по-прежнему скрывают точное местонахождение своих запасов. Тогда мы могли бы стать свидетелями глобального движения, последствия которого распространились бы и на американские финансовые активы.

Это серьезно подорвало бы финансовую гегемонию Соединенных Штатов. При прочих равных условиях некоторые страны, владеющие казначейскими облигациями США, решили бы избавиться от них (даже несмотря на то, что в последние недели рынки понесли значительные убытки), что привело бы к снижению цен на облигации и удорожанию долга.

Долгосрочные ставки в США уже растут после заявлений Трампа о тарифах, что противоречит заявлениям правительства. Надежды ФРС и Белого дома на контроль. Это еще больше повлияет на стоимость доллара, тесно связанную с казначейскими облигациями, что приведет к удорожанию импорта и росту инфляции. ФРС могла бы попытаться смягчить удар, выкупив облигации в массовом масштабе, как она делала в прошлом, особенно во время кризиса в сфере здравоохранения. Но на фоне сохраняющейся инфляции эта стратегия может привести к возникновению новых дисбалансов, которые повлияют на курс доллара.

Конечно, золотые запасы, хранящиеся в мировых центральных банках — на сумму около $2,7 триллиона долларов — остаются скромными по сравнению с размером рынка казначейских облигаций, оцениваемого более чем в $8 триллионов долларов. Но основная динамика работает против Вашингтона, поскольку дедолларизация мира идет полным ходом. Многие развивающиеся страны продолжают дедолларизацию, покупая золото, а Китай, вторая по величине экономика мира, неуклонно сокращает свою зависимость от финансовой системы США. Наконец, тенденция в Европе: если европейские страны — основные инвесторы в американские ценные бумаги — последуют примеру Германии, все американское денежное господство будет поставлено под вопрос.

Золото, со своей стороны, может только приветствовать это заявление. Хотя рост доллара больше не влияет на цену желтого металла, падение американской валюты оказывает на нее положительное влияние. Прежде всего, решение страны репатриировать свое золото отражает не только явную потерю доверия к стране-депозитарию, Соединенным Штатам, но и настойчивое желание придать желтому металлу все более важную роль.

Мир тихо движется к перераспределению своих богатств, вдали от мифов о счастливой взаимозависимости, продвигаемых глобализацией. В этом отношении решение Германии отражает как великое возвращение национализма, так и неопределенность мира, где закон сильного стал обычным явлением. По мере того, как мировые балансы перерисовываются, золото снова становится тем, чем оно никогда бы не перестало быть: не только средством сбережения, но и средством власти. И если Германии удастся репатриировать все свои золотые запасы, сигнал, который она пошлет международной финансовой системе, может быть важным.