Есть ли что-нибудь проще, чем потешаться над золотыми жуками? Кроме насмешек над теми людьми, которые высмеивают золотых жуков.
Как сказал ведущий рубрики на Bloomberg Джо Визенталь, золото достигло своего «дна». По его словам, макроэкономические факторы больше не работают в пользу золота и «пора официально похоронить течение, которое вечно предупреждает об обесценивании доллара и инфляции в результате печатания денег».
За последние 10 лет золото выросло примерно на 10%. За это время дефицит увеличился,... экономика впитала в себя крупнейшие в истории финансовые стимулы,... [а] баланс ФРС вырос почти до $8 триллионов долларов с менее чем $3 триллионов.
Инфляция [тем временем] остается умеренной, вопреки тому, что предсказывали золотые жуки.
И все это правда. Правительство США сошло с ума на почве дефицитных расходов (красная линия) и создания денег центральным банком (растущая зеленая линия).
Тем временем к концу 2015 года золото резко упало почти вдвое по сравнению с пиком 2011, а затем преодолело этот максимум только летом 2020 года, и все это при условии, что рост стоимости жизни в США держался ниже 2% в год при самой низкой базовой инфляции с середины 1960-х.
Итог? По мнению Визенталя, предположения золотых жуков оказались неверными. Правительства могут брать взаймы и тратить безнаказанно. Даже если не могут, блестящий желтый металл все равно бесполезен.
Может и так, но здесь стоит упомянуть две вещи.
Во-первых, называть идею о том, что стойкая денежная инфляция обесценивает каждую денежную единицу, лишь «направлением» — это слишком. Подобное отношение принижает значение любого периода девальвации в истории, которая «живьем» пожирала вклады людей.
Указывать на изменение баланса центрального банка США и говорить, что цена золота должна с точностью его отражать, — абсурд. То же касается зависимости золота и инфляции или золота федерального долга.
Но безудержные дефицитные расходы, финансируемые за счет создания денег, неоднократно приводили к денежному кризису. Тот факт, что они еще не уничтожили современный доллар, говорит о том, что печатание денег с 2010 года пытается заполнить гигантскую дыру дефляции, или что нам просто нужно чуть больше терпения.
Во-вторых, история с Bloomberg весьма иронична, потому что сейчас США переходят на совершенно новый уровень безумного дефицита, учитывая $1,9 триллиона долларов, выделенные на помощь в связи с пандемией Covid-19, плюс $2 триллиона или больше (если президент Байден снова добьется своего) на ремонт и модернизацию инфраструктуры.
В результате мир начал опасаться скачка инфляции. Там, где за мировым финансовым кризисом последовала «жесткая экономия» (хотя и с многомиллионной ценой), «безрассудство» выглядит лозунгом правительств 2020-х годов — начиная с панических и неограниченных расходов за последние 12 месяцев на расходные материалы для масок, поддержку бизнеса, программы стимулирования, системы тестов на коронавирус и отслеживания, а также рекламу общественного здравоохранения.
О «базовом эффекте» на цены сырьевых товаров прошлой весной из-за кризиса Covid-19 уже написано много, но, если рост стоимости сырья и долгосрочных заимствований не замедлится к середине лета, берегитесь.
За год нефть уже подорожала на $45 долларов за баррель. Приближается 20 апреля, годовщина того дня, когда цена нефти упала ниже нуля, поскольку распространение коронавируса уничтожило спрос во всем мире. Теперь же нефть может подскочить до $100 долларов, что превзойдет годовой рост на $80 долларов, зафиксированный летом 2008 года перед окончательной фазой глобального финансового кризиса.
Однако в статье с Bloomberg было кое-что еще:
Мало того, что золото показало плохие результаты, доллар все еще доминирует.
Этот последний аргумент против золотых жуков, мягко говоря, спорен.
Несомненно, доллар США по-прежнему является мировой валютой №1 для торговли, инвестиций и иностранных резервов. Однако на подхвате остаются евро и китайский юань.
К концу 2020 года доля доллара в валютных резервах центральных банков по всему миру упала до 59% — самого низкого показателя с 1995 года. В сравнении, в 2001 значение достигло максимума в 73%. Этот короткий 6-летний всплеск совпал с моментом, когда Билл Клинтон подтолкнул страну к первому профициту бюджета с 1969 года.
Но в последние 20 лет США постоянно испытывают растущий бюджетный дефицит, тратя больше, чем позволяют налоговые поступления, и финансируя программы за счет займов на рынке облигаций, включая иностранные центральные банки, инвесторов, и собственный центральный банк.
Теперь на иностранных вкладчиков приходится лишь 25% американского федерального долга. Между тем, за последнее десятилетие доля федерального долга Соединенных Штатов, финансируемого держателями облигаций не из США, упала с одной трети до одной четверти, то есть самого низкого значения с лета 2007 года накануне мирового финансового кризиса.
Напротив, Федеральная резервная система владеет 18,5% долга. Это абсолютный исторический максимум.
Ничто из этого не ставит под сомнение тот факт, что некоторые представления золотых жуков, опубликованные в сети, в лучшем случае вводят в заблуждение, а в противном случае опасны для денег инвесторов.
Выявление и защита от возможного валютного кризиса не облегчают получение прибыли с помощью золота и переключение на разрушенные бизнес-активы по заниженным ценам, когда кризис действительно ударит.
Но вопрос доминирования и стабильности доллара США, равно как и способности властей занимать и тратить посредством количественного смягчения центрального банка без ограничений, остается открытым.
Как писал Эрнест Хемингуэй в «И восходит солнце»:
А как вы обанкротились? — Двумя способами. Сначала постепенно, а потом сразу.
Золотые жуки продвигают идею владения золотом наряду с остальными активами, способными сохранить сбережения. Но что сейчас нужнее и важнее всего? О чем почти не вспоминают? Неоднократный долгосрочный рост золота, когда фондовый рынок падает и продолжает снижаться.