ФРС дала смешанные сигналы после повышения ставок

Как и ожидалось, ФРС в очередной раз поднял ставку на 75 б.п., и теперь значение составляет 3,75%-4%. В последний раз процентные ставки достигли подобного уровня в начале 2008 года.

Рынки уже учли ноябрьское повышение и больше ждали заявления ФРС. Намекнет ли центральный банк на разворот в политике? Или он останется приверженным повышению ставок, даже несмотря на то, что экономика стала шаткой?

Посыл ФРС оказался неоднозначным.

В официальном заявлении FOMC сигнализировал о дополнительном повышении.

Комитет ожидает, что дальнейшее увеличение целевого диапазона будет уместным для достижения достаточно ограничительной монетарной политики, чтобы со временем вернуть уровень инфляции к 2%.

Но такая формулировка оставляет некоторое пространство для маневра: ФРС может замедлить темпы повышения или даже взять паузу, упоминая отставание в реакции экономики на денежно-кредитную политику и «кумулятивные» эффекты.

При определении темпов грядущего увеличения целевого значения FOMC будет принимать во внимание суммарное ужесточение монетарной политики, задержку, с которой эта политика влияет на экономику и инфляционное давление, плюс экономические и финансовые события.

Как написал Питер Шифф в твите: «Признав отставание во влиянии роста ставок на инфляцию, ФРС дала себе возможность сделать паузу. Кроме того, обязуясь вернуть инфляцию к 2% с течением времени, ФРС не указывает, сколько времени это займет».

Рынки восприняли заявление FOMC так же. Первоначально индекс Доу-Джонса подскочил примерно на 300 пунктов. Но на пресс-конференции после встречи председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл умерил этот оптимизм, и его высказывания многие сочли ястребиными.

Подводя итог, Пауэлл сказал: «Еще рано думать о паузе». Он также косвенно отметил, что индекс потребительских цен в октябре превысил ожидания, заявив: «Данные, полученные после нашей последней встречи, предполагают, что конечный уровень процентных ставок будет выше, чем ожидалось ранее».

Комментарии Пауэлла тут же остудили ралли фондового рынка. Индекс Доу закрылся со снижением более чем на 500 пунктов.

2 ноября Шифф написал в Твиттере:

Пауэлл только что опроверг идею приостановки повышения процентных ставок, что вызвало немедленную и резкую распродажу на финансовых рынках. Распродажа, вероятно, продолжится до тех пор, пока Пауэлл не «уточнит» свои замечания, чтобы предотвратить падение рынков акций и облигаций до новых минимумов.

Пауэлл немного «остыл», отвечая на вопросы, и даже сказал, что замедление темпов повышения ставок может произойти уже на декабрьском заседании.

По мере того, как мы приближаемся к этому уровню и продвигаемся дальше на ограничительную территорию, вопрос скорости становится менее важным. И именно поэтому на последних двух пресс-конференциях я отмечал, что в какой-то момент будет важно замедлить темпы. Так что этот момент приближается, и он может наступить уже на следующей встрече или после нее. Решение еще не принято.

Пауэлл признал замедление экономики и признал, что путь к «мягкой посадке» найти все сложнее.

Мы говорили, что это будет сложно, но с учетом того, что ставки должны расти и оставаться повышенными какое-то время, придерживаться пути становится все труднее. Он сужается. Я бы сказал, что за последний год тропа сузилась.

Пауэлл сказал, что предпочел бы чрезмерное ужесточение, чтобы побороть инфляцию, потому что использовать инструменты центробанка для стимулирования экономики, если она слишком сильно ослабнет, будет проще. Как написал Шифф:

Запланированное повышение ставок и QT приведут только к краху экономики, но не к усмирению инфляции.

Что касается сокращения баланса, в сообщении FOMC отмечено, что банк «продолжит сокращать свои запасы казначейских ценных бумаг, долговых обязательств агентств и агентских ипотечных ценных бумаг, как описано в планах по сокращению размера баланса ФРС, обнародованных в мае».

Проблема в том, что за последние пять месяцев цель ежемесячного сокращения была достигнута только один раз.

Хотя на прошлой неделе ФРС, казалось, готовилась к мягкому развороту, Пауэлл на ноябрьском заседании решил дать двусмысленным сигналы. В любом случае, крах экономики — лишь вопрос времени. Именно тогда центральному банку придется выбрать свой путь.