Когда все поверили, что цена серебра взлетит до небес, в этот момент она упала, и это еще далеко не конец.
Ранее я подчеркивал, что волатильный подъем серебра будет непродолжительным, и обсуждал цикл Кондратьева, согласно которому цена золота вырастет, но не обязательно в краткосрочной перспективе, потому что стоимость наличных денег (доллары США) также возрастет, и это, вероятно, вызовет временное падение золота и серебра.
Так ралли на рынке серебра было временным? Похоже на то. Серебро упало не только ниже пиков 2020, но и ниже максимума этого года.
Помните, что неустойчивые прорывы имеют немедленные медвежьи последствия, а в случае серебра их было больше одного.
В среду, 3 февраля, ситуация на рынке серебра была стабильной, но не стоит забывать, что в сентябре белому драгоценному металлу потребовалось всего несколько сессий, чтобы переместиться с текущих ценовых уровней примерно до $22 долларов.
Упадет ли серебро в той же степени в ближайшее время? Это вполне вероятно, хотя спад может быть не таким быстрым, как в сентябре.
За последнюю пару дней такие термины, как нехватка серебра, размер рынка серебра и манипуляции с ним, стали невероятно популярными, что вместе с огромным объемом SLV и притоком в соответствующий биржевой фонд подтверждает резкое повышение интереса к этому конкретному рынку серебра. Именно это происходит вблизи рыночных вершин: серебро привлекает к себе все внимание, в то время как акции добывающих компаний испытывают трудности. Я видел это бесчисленное количество раз, и в большинстве случаев многие прогнозировали, что серебро вот-вот взлетит. Давайте посмотрим, что произошло в начале сентября 2020 года на обоих графиках (вверху и внизу). Серебро подскочило и почти достигло августовского максимума, в то время как GDX не смог подняться даже до пика середины августа.
Не поймите неправильно. По моей оценке, в следующие годы серебро будет расти, и я не шортил его на протяжении месяцев. Серебро превзойдет золото в заключительной части следующего масштабного подъема, но эта фаза роста еще не началась.
Золото существенно выросло на фоне паники, связанной с коронавирусом, но ему не удалось удержаться выше максимумов 2011 года, несмотря на «голубиную» риторику ФРС, неограниченное количественное смягчение и смехотворно низкие процентные ставки. Кроме того, когда золото поднялось выше пиков 2011, акции золотодобывающих компаний едва скорректировали половину своего падения с вершины того года. Сравните это с настоящим бычьим рынком, который начался около двух десятилетий назад: золотодобывающие компании стремительно росли, и их прирост в разы превосходил успехи самого золота в среднесрочной перспективе.
Ниже представлен график инвестиционного биржевого фонда (ETF) GDX.
Сейчас акции добывающих компаний демонстрируют слабость. В последнее время внимание привлекло не только серебро, но и связанные с ним ценные бумаги. В основном GDX включает в себя золотые акции, но на него влияют и показатели добытчиков серебра. Тем не менее, GDX все еще торгуется относительно близко к годовым минимумам.
Серебро поднялось немного выше максимумов 2020 года — а что же добывающие компании? Их котировки едва сдвинулись с места. И, судя по спаду 2 февраля, большая часть недавней прибыли сошла на нет.
Интересно, что последнее движение вверх только увеличило сходство текущей «плечевой» части медвежьей модели «голова и плечи» с левым «плечом» (зеленые участки на графике выше). Это означает, что, когда GDX решительно пробьет вниз уровень «шеи» паттерна, последствия будут чрезвычайно медвежьими в течение следующих нескольких недель или месяцев.
Из-за сверхъестественного сходства между двумя зелеными прямоугольниками я решил проверить, что произойдет, если оно сохранится. Я использовал для этого фиолетовые пунктирные линии. В апреле 2020 года произошло два важных краткосрочных ценовых колебания: одно показывает размер коррекции, а другое — почти вертикальное движение вверх.
Наложив эти ценовые движения (фиолетовые линии) на текущую ситуацию, мы получаем сценарий, при котором GDX (акции горнодобывающих компаний) достигнут отметки $31 доллар, а затем снова поднимутся до $34 долларов. Это будет идеально соответствовать моим предположениям.
После пробоя вниз фигуры «голова и плечи», акции добывающих компаний подтвердят этот пробой, вернувшись на уровень «шеи» модели. Затем мы, вероятно, увидим еще одно сильное падение — возможно, до $24 долларов.
В целом, рост цены серебра был лишь временным явлением, и следующее крупное среднесрочное движение золота, серебра и акций добывающих компаний будет иметь тенденцию к снижению.
А теперь давайте посмотрим на рынки с фундаментальной точки зрения.
Что происходит с евро
В течение нескольких недель я предупреждал, что фундаментальный разрыв между экономиками США и еврозоны может оказать давление на курс евро / доллар. 29 января я писал, что экономическое расхождение между Европой и США продолжает расширяться. 28 января Бюро статистики труда США (BLS) сообщило, что в четвертом квартале ВВП США (по предварительной оценке) увеличилось на 4,0%.
Опубликованные 2 февраля данные по ВВП еврозоны за четвертый квартал показали, что европейская экономика сократилась на 0,7% (красный прямоугольник в таблице ниже). Показатели Франции и Италии — второй и третьей по величине экономики Европы — оказались хуже, чем в среднем по блоку, упав на 1,3% и 2,0% соответственно (синяя рамка на графике ниже).
Объем розничных продаж в Германии (обнародованный 1 февраля) снизился на 9,6% в декабре, что значительно ниже ожидаемого экономистами сокращения на 2,6%. В месячном выражении это падение было самым значительным с 1956 года и многое говорит о крупнейшей экономике Европы.
Если этого недостаточно, ВВП Испании (четвертая по величине экономика Европы) в четвертом квартале увеличился всего на 0,40% (красный прямоугольник в таблице ниже). И не только эта цифра оказалась значительно ниже декабрьской оценки правительства Испании (рост на 2,40%); экспорт страны снизился на 1,4%, а инвестиции в бизнес упали на 6,2% (синие рамки в таблице).
Поскольку фискальная ситуация в четырех крупнейших экономиках Европы ухудшается, у Европейского центрального банка (ЕЦБ) нет другого выбора, кроме как восполнить пробел. По состоянию на 2 февраля баланс ЕЦБ составлял более 70% ВВП еврозоны (рост с 69%). Что еще более важно, эта цифра более чем вдвое превышает значение для баланса Федеральной резервной системы США в размере 34,5% (снижение с 35%).
В то время как печатный станок ЕЦБ работает сверхурочно по сравнению с ФРС, все ведет к существенному падению:
- Печать денег ЕЦБ приведет к сокращению соотношения балансов ФРС и ЕЦБ;
- Сокращение соотношения приведет к снижению курса евро / доллар;
- Снижение курса вызовет падение цен золота и серебра.
Красная линия выше отображает движение EUR / USD, а зеленая линия — соотношение ФРС / ЕЦБ. Как видите, когда зеленая линия поднимается (ФРС опережает ЕЦБ), EUR / USD также имеет тенденцию к росту. И наоборот, когда зеленая линия падает (ЕЦБ опережает ФРС), EUR / USD имеет тенденцию падать.
На сегодняшний день соотношение ФРС / ЕЦБ снизилось на 0,26% по сравнению с предыдущей неделей и почти на 18% с июня. Если проанализировать правую часть графика, можно увидеть, что пара евро / доллар начинает сползать вниз. Соотношение ФРС / ЕЦБ снижается, и курс евро / доллар следует за ним. И, если судить по истории, EUR / USD предстоит наверстать многое.
27 января я предупредил, что EUR / GBP может стать канарейкой в угольной шахте, которая предчувствует глубокое падение EUR / USD.
В понедельник, 25 января, я писал, что обещание Джанет Йеллен «действовать масштабно» в рамках следующего пакета мер по борьбе с коронавирусом помогло EUR / GBP преодолеть уровень ключевой поддержки. Однако во вторник, 26 января, ключевой уровень снова был пробит вниз.
Что еще более важно, пробой EUR / GBP может быть ранним предупреждением о предстоящем пробое EUR / USD.
Примерно 20-летняя история показывает, что пары EUR / GBP и EUR / USD, как правило, идут по стопам друг друга. В результате, если EUR / GBP повторно протестирует свой апрельский минимум (следующий уровень поддержки), EUR / USD, скорее всего, пойдет следом (что подразумевает возврат к ~1.08).
На сегодняшний день механизм уже пришел в движение. 2 февраля пара EUR / GBP достигла нового минимума, и первоначальный уровень поддержки остался позади.
Обратите внимание, как EUR / USD реагирует на движение EUR / GBP. Несмотря на значительное расстояние от уровня ~1,08, слабость евро по отношению к фунту стерлингов является признаком того, что бедственное положение еврозоны, наконец, начинает оказывать давление на ее валюту.
Пара EUR / USD уже пробила свою поддержку в декабре и январе.
Что еще более важно, она приближается к точке невозврата.
Едва вырвавшись из 12-летнего нисходящего тренда, EUR / USD еще не аннулировала нисходящую линию долгосрочного сопротивления. В результате, так как курс EUR / USD уже развернулся, прорыв ниже уровня 1,16 / 1,17 помещает ~1,08 в диапазон минимумов 2015 / 2016 годов.
Как это может повлиять на золото и серебро? Обратите внимание, как драгоценные металлы следуют за курсом EUR / USD.
Несмотря на то, что «короткое сжатие» на рынке серебра дало краткосрочную отсрочку, неудивительно, что слабость пары EUR / USD была встречена с беспокойством со стороны драгоценных металлов.
В результате падающий евро толкает золото и серебро по улице с односторонним движением. И хотя время от времени они отклоняются от курса, цены остаются на пути к снижению. Таким образом, распродажа 2 февраля подчеркивает поверхностность роста 1 февраля. Хотя формирование истинного дна требует времени и терпения, как только это произойдет, долгосрочный восходящий тренд на рынках золота и серебра возобновится.