Есть несколько способов оседлать быка — смена тактики на рынке золота по мере роста цен

Кристофер Веккио, руководитель отдела фьючерсной и форекс-стратегии в Tastylive, заявил, что слабость золота не должна вызывать удивления. Он отметил, что нынешний геополитический кризис создал фазу, обусловленную ликвидностью на рынках, что ограничило непосредственный потенциал роста золота.

Он объяснил, что, хотя металл традиционно рассматривается как актив-убежище в периоды геополитической напряженности, на ранних этапах крупных кризисов часто предпочтение отдается наличным деньгам — особенно доллару США — поскольку инвесторы отдают приоритет ликвидности.

В начале этого кризиса золото, казначейские облигации и акции упали в цене, но доллар не упал. Это был не отказ от активов, номинированных в США, — это был спрос на ликвидность мировой резервной валюты.

Этот импульс к ликвидности оказал давление на драгоценные металлы в краткосрочной перспективе, даже несмотря на то, что структурные риски, связанные с цепочками поставок и энергетическими рынками, продолжают расти.

Веккио отметил, что сбои, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, начинают распространяться по более широким товарным и производственным цепочкам. Фьючерсы на нефть демонстрируют признаки дальнейшего ужесточения, в то время как акции сельскохозяйственных и связанных с удобрениями компаний начали расти, поскольку инвесторы ожидают затяжных сбоев.

Однако, по его словам, эти события пока не привели к устойчивому спросу на золото.

Исторически сложилось так, что металл часто показывает худшие результаты на начальной фазе крупных кризисов, поскольку инвесторы стремятся к ликвидности. Только после того, как эти опасения утихают, золото начинает показывать лучшие результаты.

Золото, как мы обычно видим в других кризисах — в начале мирового финансового кризиса или в начале COVID — сначала упало из-за спроса на ликвидность. Что произошло дальше? Оно резко выросло и превзошло все остальные активы.

Пока рынок не выйдет из этой фазы, обусловленной ликвидностью, золоту может быть трудно набрать сильный восходящий импульс.

От покупки колл-опционов к продаже пут-опционов

На этом фоне Веккио отметил, что трейдерам, возможно, следует пересмотреть свои стратегии позиционирования в условиях роста цен на золото.

В течение последнего года он обычно выражал свой бычий настрой, покупая колл-опционы с небольшим отклонением от текущей цены, — стратегия, которая хорошо работала, когда золото демонстрировало восходящий тренд и сильные импульсные движения.

В прошлом году я действительно зарабатывал на золоте и серебре, покупая колл-опционы с небольшим отклонением от текущей цены. Высокая выпуклость этих позиций позволяла трейдерам получать значительную прибыль при относительно небольшом капитале.

Но эта стратегия в значительной степени зависит от импульса. Когда золото начинает торговаться в боковом диапазоне, эти колл-опционы могут быстро потерять свою стоимость, поскольку временной распад снижает позицию.

Веккио сказал, что наблюдал это прошлым летом, когда золото неоднократно росло и откатывалось, вместо того чтобы продолжать рост.

Однако Веккио отметил, что в то же время некоторые трейдеры на Tastylive получали прибыль, продавая пут-опционы — стратегию, которая поддерживает бычий тренд за счет положительной дельты, одновременно извлекая выгоду из временного распада, если цены остаются стабильными.

Они выражали свой бычий настрой в отношении золота, продавая пут-опционы. Даже несмотря на то, что рынок не рос, он и не падал — поэтому они держали длинные позиции по дельте, как и я, но они зарабатывали деньги, а я нет.

Подход, ориентированный на дельту

Веккио сказал, что опыт влияет на его планы по позициям на рынке золота в ближайшие недели.

Он объяснил, что намерен сохранить свои существующие позиции по колл-опционам; однако новые сделки, скорее всего, будут сосредоточены на продаже пут-опционов или пут-спредов «вне денег», а не на покупке колл-опционов.

Разумный способ выразить бычий настрой сейчас, вероятно, — это продажа пут-опционов.

Этот подход по-прежнему дает трейдерам положительную дельту — то есть они получают выгоду, если цены на золото растут, — но он также позволяет им получать прибыль, если рынок просто стабилизируется, а не покажет резкое ралли.

В нынешних условиях сложно определить момент окончания кризиса ликвидности. Золото может не вырасти — возможно, оно просто стабилизируется на некоторое время и начнет колебаться.

Продажа пут-опционов также может обеспечить подушку безопасности, если цены начнут снижаться, поскольку снижение волатильности может компенсировать часть потерь в позиции по опционам.

Если золото продолжит падать, то волатильность, заложенная в коротком пут-спреде, также должна сыграть свою роль, что может смягчить более значительные потери для трейдеров.

Однако продажа пут-опционов также является более рискованной стратегией, поскольку потенциальные потери могут значительно возрасти и стать неограниченными, если цены на золото резко упадут, в то время как покупка колл-опционов ограничивает потери уплаченной премией.

В конечном итоге, Веккио сохраняет позитивный настрой в отношении драгоценных металлов в долгосрочной перспективе. Но он отметил, что трейдерам необходимо понимать, что текущая рыночная ситуация благоприятствует стратегиям, которые накапливают премии, а не тем, которые полагаются на немедленные прорывы вверх.

Как только опасения по поводу ликвидности утихнут и макроэкономические риски снова станут доминирующим фактором, он ожидает, что золото восстановит более сильный импульс.

Если судить по истории, как только опасения по поводу ликвидности утихнут, золото должно оказаться в гораздо более сильной позиции.