С предыдущего недельного закрытия и к концу минувшей недели золото снизилось на 1,6%, тогда как серебро потеряло 3,8%. Платина упала на 5,8%, а палладий — на 3,4%.
После проведения сверхмягкой денежно-кредитной политики, которая в первую очередь привела к ценовой нестабильности и массовой инфляции, Пауэлл, похоже, решил подражать бывшему председателю ФРС Полу Волкеру. В начале 1980-х Волкер поднял процентные ставки до рекордно высокого уровня, чтобы, наконец, обуздать инфляцию конца 1970-х.
Однако тогда финансовое положение США было устойчивее. Уровень долга был ниже. Никто не накачивал финансовые рынки посредством политики нулевой процентной ставки и количественного смягчения.
Пауэлл только начал сокращать огромный баланс ФРС, а Уолл-стрит уже пошатнулась. Рынок жилья, похоже, на грани, а экономика США катится в рецессию.
Пауэлл предположил в комментариях после решения о повышении ставки, что взять инфляцию под контроль важнее, чем попытаться организовать мягкую посадку для экономики. По сути, он отказался предотвращать рецессию.
Вопрос только в том, насколько серьезной она будет. Поскольку политическим решениям ФРС обычно нужно не менее трех месяцев, чтобы повлиять на экономику, ситуация может значительно ухудшиться ближе к концу года.
Ухудшится ли ситуация для инвесторов на основных рынках активов, еще предстоит увидеть.
Рынок облигаций, похоже, перешел к долгосрочному спаду. Почти четыре десятилетия казначейские облигации служили убежищем для консервативных инвесторов, а теперь держатели несут огромные убытки из-за инфляции и роста ставок.
Фондовый рынок выглядит не намного лучше. Инфляция и растущие ставки сдерживают рост реальных доходов и снижают оценки. И если экономический фон продолжит ухудшаться, то же самое произойдет и с перспективами корпоративной прибыли.
Что касается рынков драгоценных металлов, то в последнее время они тоже не демонстрируют блестящих результатов. В течение всего года золото и серебро испытывают трудности из-за повышения ставок ФРС, так как политика центробанка привела к укреплению доллара США по отношению к иностранным валютам.
Но за последние несколько недель появились признаки положительной дивергенции, особенно на рынке серебра. Серебро демонстрирует относительную силу по отношению к финансовым активам, другим сырьевым товарам и золоту.
Если серебро продолжит в том же духе, у быков появятся основания для воодушевления. Согласно оптимистичной оценке, серебро вскоре сможет пробить уровень $20 долларов.
Тем не менее, возможна некоторая слабость, пока не появится новый катализатор для крупного движения. На данный момент наиболее вероятным катализатором кажутся разочаровывающие экономические данные.
Повышение ставок ФРС и намерения центробанка побороть инфляцию пока поддерживают индекс доллара. Но растущая безработица, падение производственной активности, резкое снижение продаж жилья и разочаровывающие данные по ВВП в предстоящих отчетах могут сигнализировать о жесткой посадке для экономики. Это заставит центральные банки отступить.
И поскольку рынки всегда смотрят вперед, рынки валюты и драгоценных металлов могут отреагировать на «голубиный» разворот ФРС еще до того, как он произойдет.
Инвесторы, которые ждут, пока ФРС объявит о завершении повышения ставок, прежде чем подготовиться к падению доллару, скорее всего, упустят возможность на рынке твердых активов.
Те, кто пытается искать удобные случаи для сделок в рамках краткосрочного тайминга, рискуют оказаться не на той стороне непредсказуемых ценовых колебаний. Но те, кто продолжает удерживать свои основные позиции и регулярно увеличивает их по мере возможностей, могут быть уверены, что будут готовы к следующему большому прорыву.