Прежде всего, вы должны понять, что такое печатание денег. Как ФРС на самом деле это делает? И куда уходят деньги?
Да, существует некоторая физическая валюта, которую люди носят в своих кошельках, но почти 90% денег, «печатаемых» ФРС, являются цифровыми.
Деньги из ничего
Когда ФРС создает деньги, она должна сначала купить государственные облигации США (а также некоторые ценные бумаги с ипотечным покрытием у первичных дилеров, таких как Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi и Bank of America).
ФРС звонит дилерам и предлагает купить ценные бумаги. Дилеры отправляют эти ценные бумаги в ФРС, а ФРС платит за них деньгами, которые создает буквально из воздуха.
Достаточно одного нажатия клавиши на компьютере. Вопреки тому, во что многие верят, у ФРС нет печатного станка. У Министерства финансов есть, но это другая история.
Вот так и выглядит печатание денег. ФРС создает деньги из воздуха для оплаты ценных бумаг, которые она покупает у первичных дилеров. Вопрос в том, что происходит дальше?
Денежная карусель
У банков теперь есть деньги, созданные ФРС для оплаты облигаций. Затем банки берут деньги и депонируют их в ФРС на свои резервные счета (первичные дилеры имеют счета в ФРС).
Таким образом, банки берут только что созданные деньги и отправляют их обратно в ФРС в виде избыточных резервов, где они приносят небольшой процент.
Деньги никуда не уходят. Они не попадают в обращение и не выдаются взаймы. По сути, они просто лежат на счетах дилеров в ФРС, собирая проценты.
Вот почему безудержное создание денег, которое мы наблюдали последние десять лет или около того, никогда не приводила к серьезной инфляции потребительских цен.
Так как же денежная масса влияет на реальную экономику? Как она может вызвать инфляцию? Что ж, это происходит на уровне коммерческих банков, включая этих крупных дилеров, а также любого другого банка.
Создать кредит, создать деньги
По сути, банки создают деньги, когда выдают вам кредит. Они положили деньги на ваш счет. Вы можете потратить их, сохранить или инвестировать, что угодно. Ключевым моментом является то, что деньги создает не только ФРС. Коммерческие банки также создают деньги, когда выдают кредит.
Конечно, эти деньги тоже берутся из воздуха. Ни ФРС, ни коммерческие банки не «печатают» деньги. Это все компьютерные операции.
Кредитование коммерческих банков может быть инфляционным. Если банки выдают новые кредиты, а люди берут деньги и покупают новые автомобили или технику, ходят куда-нибудь обедать, берут отпуск и т. д., это имеет некоторый инфляционный потенциал.
Но инфляция от этого все же не растет. Банки не выдают много кредитов, что означает, что они не создают много денег.
Недостающий ингредиент во всем этом — это то, что называется скоростью обращения денег. Скорость обращения денег звучит технически сложно, но это довольно простая концепция. Это буквально оборот денег.
Все дело в скорости обращения денег
Если скорость обращения денег равна пяти, это означает, что каждый доллар денежной массы превращается в $5 долларов товаров и услуг. Кто-то берет их взаймы и тратит, скажем, в ресторане. Затем ресторан берет деньги и тратит их на припасы, поставщик тратит их на что-то еще и так далее.
Но скорость обращения денег последнее время падает. Сегодняшняя скорость составляет около 1,5, что означает, что доллар едва производит какие-либо товары и услуги сверх самой денежной массы.
Дело в том, что любое печатание денег, будь то покупка облигаций ФРС у дилеров или коммерческие банки, предоставляющие ссуды клиентам, не приводит к инфляции, потому что скорость обращения денег минимальна.
Главный вывод заключается в том, что инфляция не имеет ничего общего с «печатанием денег» ФРС. Так почему же мы наблюдаем сегодняшнюю стремительную инфляцию?
Два вида инфляции
Сначала нужно понять, что существует два вида инфляции. Одна из них называется инфляцией спроса, а другая — инфляцией издержек.
Что такое инфляция спроса? Инфляция спроса — это когда потребители верят, что инфляция наступила и она будет только ухудшаться. Они решают запастись сейчас, потому что цены только растут. Мы наблюдали подобное в конце 1970-х гг.
Так что же делает этот растущий спрос? Он создает дефицит. Производители выпускают товары, продавая их так быстро, как только могут. Цены растут. Это почти безумие, и скорость обращения денег взлетает до небес. Тогда вы получите инфляцию. Это инфляция спроса.
Инфляция издержек
Другой вид инфляции называется инфляцией издержек. Она происходит не со стороны спроса, а со стороны предложения. Это означает, что независимо от того, сильна ли экономика, есть опасения по поводу инфляции или нет, цены растут, потому что производители вызывают рост цен.
Это не означает взвинчивание цен. Это не заговор, просто базовая экономика. Что движет инфляцией прямо сейчас? Пандемия уже нарушила цепочки поставок. А теперь имеет место военный конфликт, ведущий к еще большим сбоям.
Например, Россия и Украина вместе производят около 25% всего экспорта пшеницы в мире. Украина не может экспортировать пшеницу из-за военных действий, а Россия не может экспортировать пшеницу из-за санкций.
С таким большим предложением, уходящим с рынка, это неизбежно поднимет цену на пшеницу. И это только один пример.
Стоит также учесть нехватку энергии, усугубленную кризисом в Украине. Но многое из этого определяется политикой.
Самонанесенные раны
Администрация Байдена закрыла нефтепровод Keystone. Он должен был соединиться с системой нефтепроводов США на Среднем Западе. Затем нефть могла быть распределена по всем Соединенным Штатам на нефтеперерабатывающие заводы или в места, где она была необходима.
Его администрация также прекратила выдачу новых договоров аренды на федеральные земли и нанесла ущерб отрасли гидроразрыва. Джен Псаки, пресс-секретарь президента, попыталась преуменьшить влияние этой политики, заявив, что уже заключено 9000 договоров аренды, но они не используются.
Причина, по которой они не используются, заключается в том, что нефтяные компании брали пробы и не нашли нефти. Так что это правда, что эти участки не используются, но это не значит, что там есть неиспользованная нефть.
На самом деле, наоборот.
Значит нефти нет, потому что уже все проверили и ничего не нашли. Компаниям нужны новые договора аренды для изучения, а их они не получат.
Суть в том, что инфляция, которую мы наблюдаем до сих пор, — это инфляция издержек, вызванная нарушением цепочки поставок, плохой политикой, пандемией и военным конфликтом в Украине.
И ничто из того, что может сделать ФРС, не изменит этого.