Думаете продать свое золото? Подумайте еще раз

Это вполне логичный вопрос. Но действовать из страха не стоит, особенно продавать. Анализ данных о ценах на золото за более чем пять десятилетий показывает, что инвесторы, продававшие золото в периоды неопределенности, неизменно теряли на всплесках доходности, которые делают долгосрочное владение золотом оправданным.

Почему владельцы золота испытывают желание продать?

Желание продать во время периодов волатильности естественно — но именно так теряется большая часть долгосрочной прибыли от золота. Золото не движется вверх, как сберегательный счет. Оно колеблется и падает, когда вы ожидаете, что оно будет стабильным, или остается неизменным в течение нескольких месяцев, а затем резко взлетает без предупреждения.

Эта непредсказуемость порождает тревогу. Она также порождает доход. Это почти синонимы на рынке инвестиций.

С 1971 года — когда Никсон отменил конвертируемость доллара в золото и началась торговля на свободном рынке — золото приносило примерно 8–9% годовых в среднем. Но этот доход не поступает постоянно. Он концентрируется в небольшом количестве дней каждый год, непредсказуемо распределенных по десятилетиям.

Более 98% общей совокупной прибыли от золота с 1971 года приходится всего на два лучших торговых дня в году. Если вы пропустите эти два дня в году, долгосрочная среднегодовая доходность упадет примерно с 8–9% до 0 — за более чем пять десятилетий.

Инвестор, владевший акциями в эти дни, получил эту доходность. Тот, кто продал — даже ненадолго — упустил шанс.

Что такое реактивная продажа, и во сколько она на самом деле обходится?

Реактивная продажа — это решение закрыть позицию по золоту из-за падения цены или ощущения дискомфорта при удержании актива, а не из-за изменения инвестиционной стратегии. Это наиболее распространенный способ, которым долгосрочные инвесторы в золото теряют свою прибыль.

Реактивная продажа имеет конкретную, поддающуюся расчету стоимость: пропуск всего лишь одного лучшего торгового дня в году снижает годовую доходность золота примерно с 8–9% до уровня, сопоставимого с доходностью наличных денег. Пропуск двух лучших дней приведет к падению доходности почти до нуля за более чем пять десятилетий. Не потому, что золото потерпело неудачу, а потому, что инвестор ушел с рынка.

Ситуацию усложняет также проблема кластеризации. Примерно в одном из шести исследованных лет лучший и худший дни для золота приходились на одну и ту же календарную неделю — примерно в пять раз чаще, чем можно было бы предположить случайным образом. Плохой день вызывает желание продать. Хороший день следует через несколько дней — иногда уже на следующей торговой сессии.

Продажа активов в условиях волатильности не снижает риск. Она заменяет один риск на более серьезный: пропуск важных дней.

Волатильность золота — это тревожный сигнал или просто данность?

Волатильность золота — это не тревожный сигнал. Это механизм, посредством которого обеспечивается доходность. Неприятные ощущения, которые вы испытываете сейчас, не являются сигналом того, что что-то пошло не так. Это особенность владения активом, который выполняет свою функцию.

Золото восстанавливалось после каждого крупного спада в своей современной истории. Инвесторы, которые воспользовались преимуществом покупательной способности золота — его примерно 8–9% годовой доходности против примерно 4% среднегодовой инфляции ИПЦ с 1971 года — не те, кто удачно выбрал момент для выхода из инвестиций. Это те, кто держал активы, когда было некомфортно.

Продажа в условиях неопределенности кажется управлением рисками. Данные говорят об обратном: это повышает вероятность упустить именно те дни, которые определяют долгосрочную доходность.

Итак, что же на самом деле делать, если вы беспокоитесь о движении золота?

Если вы беспокоитесь о своей позиции в отношении золота, держите его — и рассматривайте это беспокойство как вопрос размера портфеля, а не как сигнал к выбору лучшего времени для покупки или продажи.

Постоянный дискомфорт обычно означает, что объем инвестиций превышает ваши возможности без стресса. Если это так, то одна обдуманная корректировка — до размера, который вы не будете пересматривать — более ценна, чем постоянные вхождения и выходы из инвестиций каждый раз, когда цена падает. Цель — не идеальная позиция. Цель — такая, которую вы действительно сможете сохранить.

Данные говорят против импульсивного выхода: продажи из-за падения цены, из-за неуверенности, из-за трудностей с удержанием. У такого выхода есть своя цена. Вы не увидите ее в выписке по счету. Вы увидите ее спустя годы, в прибыли, которую не получили.